期货日报
11-28 08:30
A USDA:11月报告总体偏空
美国农业部(USDA)在11月供需报告中,将2023/2024年度全球棉花产量上调18.6万吨至2470.3万吨,其中美棉产量环比上调5.9万吨至285万吨,较上年度低30万吨,其他主产国产量均未作调整。
USDA将全球2023/2024年度棉花消费下调10.6万吨,其中土耳其消费下调2.2万吨,越南消费下调4.3万吨。全球纺服消费表现弱势,主要纺服出口国的出口表现均不佳,其中孟加拉表现一枝独秀,但10月出口数据也出现走弱的情况,10月孟加拉国服装出口额为31.7亿美元,同比下降13.9%,环比下降12.5%。预计中期全球棉花消费和纺服消费仍偏弱势,关注明年上半年是否会出现转机。
USDA将全球2023/2024年度棉花进口上调1.6万吨,其中中国进口上调10.9万吨至228.6万吨,越南进口下调4.3万吨,土耳其进口下调2.2万吨。全球2023/2024年度棉花出口上调1.6万吨,其中印度出口下调4.3万吨,马里出口下调0.5万吨,贝宁出口下调0.6万吨。全球期末库存上调34.2万吨,其中中国上调10.9万吨,印度上调6.5万吨,美国上调8.7万吨。
综合来看,USDA11月供需报告偏空,美棉2023/2024年度产量上调,目前美棉已经收割过半,产量也逐渐清晰。美棉大幅减产,但巴西丰产和澳洲产量在高位削弱了美棉的影响。供给端印度、巴基斯坦和中国的产量或仍存在一定变数,继续关注后续情况。
截至11月16日当周,2023/2024年度美陆地棉周度签约7.31万吨,较前4周平均水平下降6%,其中中国签约5.38万吨,墨西哥签约0.67万吨;2024/2025年度美陆地棉周度签约0.13万吨;2023/2024年度美陆地棉周度装运1.77万吨,较前4周平均水平下降28%,其中中国装运0.42万吨,孟加拉装运0.32万吨。
最近几周美棉周度签约数据大幅好转,其中中国是签约的主力,但从年度签约进度来看,仍处于近几年偏慢的水平,市场对于中期棉花需求仍偏谨慎。
B 美棉:收获进度整体正常
USDA在11月的报告中将美棉产量环比上调5.9万吨至285万吨,较上年度低30万吨,从产期来看,美棉产量降至近10年低位,年度出口同样大幅减少,但巴西丰产以及澳洲产量在高位,叠加全球棉纺需求低迷,导致中期的棉市供给并不紧张。美国服装及面料库存仍处在去库周期当中,库存高点在2022年的四季度,2023年一直在延续去库的过程中。从绝对库存数据来看,或需要等到2024年上半年才能完成整个库存的去化,到时美国或开始新的补库周期。
截至11月19日,美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为77%,去年同期水平为78%,环比前周上升10个百分点,比近5年同期平均水平高6个百分点,总体看美棉收获进度正常。截至11月16日当周,美陆地棉检验量126.44万吨,检验进度达到45.55%,同比下降10.8%。其中皮马棉检验量1.46万吨,检验进度达到了18.9%,同比下降53.8%;美陆地棉和皮马棉累计检验量为127.9万吨,占年美棉产量预估值的44.9%。
截至11月17日,美棉on-call-2312合约上卖方未点价合约减持4989张至4704张,折11万吨,比前周减少11万吨。2023/2024年度卖方未点价合约总量减持至70215张,折159万吨,比前周减少6万吨。ICE卖方未点价合约总量减至70590张,折160万吨,较前周减少2800张,折约6万吨。其中2403合约on-call数量是近几年偏低的位置,也基本和美棉偏弱的表现能够对应上,中期美棉大概率维持大区间振荡,但短期每次反弹高度均受限,走势偏弱势。

图为美棉年度供需平衡表(单位:万吨、千公顷)
C 印度:年度产量仍需跟踪
印度棉花协会(CAI)近日首次发布2023/2024年度印度棉花数据,产量预期501.7万吨,比上年度的542.1万吨减少40.4万吨,减幅7.5%,而USDA给出的预估仍为544.3万吨。根据AGM公布的数据,截至11月26日当周,印度棉花周度上市量16.24万吨,比前一周增加9.02万吨,印度2023/2024年度棉花累计上市量约116.48万吨(统计中或包含2022/2023年度陈棉)。
9月印度纺织品出口额为14.3亿美元,这是自去年10月以来的最低月度出口额。对美国的出口额为5.52亿美元,环比下降16%;对欧盟和英国的合计出口额为4.15亿美元,环比下降17%;对阿联酋的出口额为1.03亿美元,环比下降8%。到目前为止,本年度印度的纺织品出口总值为153.7亿美元,比2022年下降了14%。今年以来,印度纺织品和服装出口并不理想,下游开机率持续表现偏弱,全球需求处于下行周期中,短期仍难有起色。
D 巴西:产量继续维持高位
USDA预计巴西2023/2024年度棉花产量为317万吨,出口为257万吨,同比增加112万吨,巴西产量超过美国成为全球第三大棉花主产国,巴西下一年度产量或继续维持在高位。
在巴西最大的农业州马托格罗索,极端干旱的天气迫使农民放弃种植大豆,转而种植棉花或其他作物,马托格罗索的棉花总面积将在2023/2024年度增加8%,达到约130万公顷。
棉花生产者协会(ABRAPA)最新报告显示,预计正在播种的2023/2024年度巴西棉花产量为330万吨,该数字是基于181.4万公顷的播种面积和每公顷1818公斤的皮棉平均产量得出的。相比之下,此前官方预测机构巴西国家棉花委员会(CONAB)提前发布了一份预测报告,预计棉花产量为303.99万吨,该数据基于173.31万公顷的播种面积和每公顷1754公斤的平均产量得出。
E 国内:中期基本面不乐观
目前国内储备棉销售已经停止,7月31日至11月14日累计成交总量88.47万吨,平均成交率74.81%,成交均价17274元/吨。上周新疆机采棉收购均价集中在7—7.2元/公斤,新棉收购已经渐近尾声,新棉的成本基本面固定,综合来看新棉成本仍在16500—17000元/吨。截至11月26日,新疆皮棉累计加工总量329.49万吨,同比增幅38.08%。目前收购已经处于尾声,日加工量仍在高位,继续关注加工情况,市场对于新疆产量预期在530万吨左右。
截至11月24日,纺企的棉花原料库存为28天,环比增加0.1天;纺企的开机率为47.5%,环比减少1.2个百分点;纺企的棉纱库存为36.4天,环比增加2.4天;织厂的棉纱原料库存为5天,环比减少0.2天;织厂开机率为48.5%,环比减少1.8个百分点;织厂的坯布库存为34.2天,环比增加0.9天。上周郑棉下跌明显,上下波动较大,由于价格下跌,现货成交略有好转,但总体表现仍然一般,纺企棉纱库存继续累积,终端订单不足,棉纱价格持续下跌,需求依然不足。同样纺企对于棉花采购偏谨慎,以刚需为主,从基本面来看,中期棉花的基本面仍不乐观。
由于纺企开机率不断下滑,国内需求处于传统的淡季时间,棉纱库存高企,终端订单不足,棉纱库存的消化仍需要一定的时间,纺企对于棉花采购以满足刚需为主,导致轧花厂皮棉销售进度明显偏慢。由于盘面持续倒挂,轧花厂也在等待盘面的套保机会。
综上所述,美棉短期方向不明,中期或仍维持大区间振荡,近期美棉周度签约数据有所好转,但年度签约进度仍偏慢;北半球处于棉花收获期,全球纺服需求仍偏弱势,终端持续处于去库存中;从去库节奏来看,明年上半年或完成去库,到时全球需求或迎来转机。(作者期货投资咨询从业证书编号Z0017365)
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