2018-06-13 11:41
本文是根据2018年6月3号“期赢天下”投资家俱乐部橡胶高端调研团海口研讨会上傅海棠先生的讲话实录整理，文稿经过傅先生本人审阅，授权发布。
需求好，供应也好，橡胶供应仍然偏过剩
根据这次调研的情况看，目前价格还比较低迷，胶农过得也不是特别舒服，价格低，收入也不太好，产生这个情况的原因，无非是橡胶产量过剩。实际上下游的需求非常好，虽然说胶价很低迷，并不是需求不好。看中国的情况，大卡车的销量又突破了历史新高，这不是一天了，过去连续三年都是这个情况，都是创历史新高，橡胶的消耗主要是在重卡，重卡的销量增加，橡胶的销量就大。你要看重卡的消费量，橡胶消费量应该是大幅度往上升的，但是橡胶的价格过去几年基本上都没有涨上去，需求这么好没有涨上去的原因，就是供应更好，供应超过了需求的增长，偏过剩。
橡胶过去两年也有过两次阶段性涨价，2016年涨了一次，到2017年年初，涨到了2万，涨到2万以后开割积极性提高，价格又降了下去。上一年也算是涨过一些，价格差一点涨到了1.8万，又造成开割积极性增长，最后还是跌回来，所以在供应充足的情况下，橡胶价格没法高，高了以后较快回来，这就说明橡胶上游可开割生产量非常大。
现在价格低，开割积极性就非常低，从海南的情况看，下降30%以上;泰国的情况是过去几个月下降了20%，当然有季节性因素还有其他的因素，主要因素是价格低，价格低就影响割胶积极性，影响割胶积极性过度了价格就往上涨点，等到割胶积极性起来以后价格又下去了。从现货角度来讲，现货大概在1.1万左右，现货的跌幅不会大，1.1万以下的下降空间肯定是有限的，也可能不下降，即便下降，空间也是有限的。
期货不好说，目前看不到能马上涨的迹象，像1901合约的价格是1.4万，毕竟比现在的价格高了3000，如果按照1.4万的割胶积极性不会太低，如果在海南再涨3000块钱，割胶积极性会提高很多，估计在泰国也会提高很多。如果做近月合约，最近的活跃合约就是9月份，价格倒是不高，和现货价格差不多，压力就很大，一个是仓单多，一个是时间短，等不到9月，割胶积极性降低的不够，价格起不来，仓单压力又比较大。
我预期橡胶价格未来可能在1.1万到1.6万的区间震荡，应该会持续几年。去年在昆明的橡胶会议上，我当时也是这么说的，大概在1.1万到1.6万之间，价格超不过1.6万，期货涨不过1.7万、1.8万，所以说未来几年还是这样，从现货角度来讲，低于1.1万以下也很难了，高于1.6万以上也难。
从最近几年来看，起码3-5年应该是这种情况，在一个相对比较宽幅的区间震荡。从现货角度低于1.1万就可以长期囤货，现货囤货，期货如果升水太多就做不了，现货高于1.6万、1.7万的话就要小心一点，因为割胶积极性就会上来。
从期货角度来说，有升水，期货远月应该是不敢做多，做空也是短空不能长空，赚一把就赶紧跑，如果不跑的话就有危险。我是有点偏空，1.4万也是偏空，即便涨到1.6万，套在里面也有时间回来。如果现在1.6万涨上去，套进去了，也能回来，如果过一段时间不涨，可能就有机会赚钱了，现在就是这种观点，没有确定性的把握。
对于很多新手来说，都会碰到一个问题：有的品种自己不熟悉，怎么才能抓住机会呢?我觉得最核心的问题还是怎么把握生产和消费的问题，是不是供不应求或供应过剩又或者是供求平衡问题。那我们怎么判断它在这个时间点上是否出现了问题?
第一可以看库存，如果原来有库存，现在库存降到了非常低，正在逐步往下降，这就表明一个现象，过去的一个时期，生产没有需求多，所以在用库存去补充需求。我不管你有多少产量，我也不管你有多少消费，反正公布的数据有时候会相互打架。到底上边不准还是下边不准，我想说都不准，一个不准就都不准了。怎么办?看库存，库存下去了，这说明需求大于生产，这是事实。每一个品种都是这样，不光是橡胶，任何一个行业都是这样，非常简单，原来有非常大的库存，现在库存下去了，没了，正在逐步往下走，这就有问题。不管说经济好，生产好，或者经济不好了崩盘了，反正不管咋说，现在库存在下降就证明了一个事实：消费大于生产。库存一旦降到一定的程度，它就要往上涨，这是百分之百的事。
2016年的橡胶就是这个情况，当时我也不太懂橡胶，我知道它价格低，跌到9600我也没有买，过了一段时间就涨了12600，涨了得有30%，那当时价格低的时候为什么没有买?因为当时不知道它为什么涨，当时不敢买，那个时候是供大于求。
到了12600的时候我得到了一个信息，也是我的一个微信好友，他不断的给我发信息，说橡胶现货升水很高，他说现货商报的价只是报的价，提货得加钱，买不到，当时存在这种情况。报的是1.2万，但是如果你说要货，没有，提货最少得加300块钱，加300可能也没有。
当时我一看拐点出现了，当时大部分人信心没有起来，为什么人们不敢多报，没有信心，无奈人们当时还是处在金融危机跌价的思维当中，本来供求已经反过来了，但卖货的跟买货的不敢报多价。你想一下本来缺货缺到什么程度了，报给你1.2万，提货没有。不敢多报的原因还有一个是远期的价格低，签的合同。
我一看现在现货这种情况，我就专门打电话咨询，因为我感觉这是有问题的，好事要来，我就专门给他打电话。我说咋回事啊，他说现货被抢了，买不着了。他比较在行，是橡胶圈的人，经常去产业的上游或者下游去考察。我就问他库存怎样，他说没库存，库存非常低，同比也低，说的是原材料库存同比下降。我就问他轮胎库存怎么样，他说也低。一开始都没有信心，谁也不愿意囤积高库存的货。我说同比去年这个时候库存大概能用多少时间，他说一个月。我又问现在这个库存还能用多少时间，他说半个月，最多20天。半个月、20天其实没法再低了，为什么?规格问题，一个轮胎厂生产轮胎，低于20天以下的库存规格就配不齐了，没法再降了，那就是最低的库存，其实20天就约等于没有库存了。你太低了的话，规格就配不齐了，生产轮胎，一天生产一个规格，你这都没办法配了，所以就出现问题了。
青岛港的库存当时降到了10万吨以下，都没办法降了，很多都抵押给银行了，很多原来价格3、4万的2万就抵押给银行，就不能动了，这是事实。10万吨以下基本上就是没办法再降了。我说那上游呢，他说上游也没库存了。为什么没有涨呢?一个是2016年一开始开割的时候发生了干旱，晚开割了一段时间，开割了以后情况也不好，产量一直没有上去。为什么没有涨价呢，因为下游在消耗上年的库存，其实到那个时候也差不多消耗光了。紧接着割胶旺季就快来了，所以当时也涨不上去。
我就判断，当时仓单有30多万，比现在小点(现在又创了历史新高40多万)，那时候30多万也是历史新高，仓单压力比较大，割胶旺季又来了，当时还出现了一种情况，重卡限制超载，不让拉那么多。我一想正好赶在这个点上，你不让拉那么多，重卡肯定又被抢，运同样多的货，三辆车变成四辆车。有人说不让超载我就停，我就不拉了，但是怎么可能呢，你三天不拉，超市缺货，怎么可能停下来。运费肯定暴涨，运费一涨，很快很多人就得抢着买车，车被买光的话，原材料就会被抢光，主要是卡车消费带动橡胶。
我虽然是外行，但是还是懂一点橡胶知识，你看如果重卡很快被抢光的话，轮胎就会很快被抢光，本来就没有多少库存;还有一个当时重要的时间节点，几乎所有的品种都涨了，橡胶是最后一个涨价的，先涨的黑色，豆粕，棉花，各个品种轮着涨价，环境也改变了，人气也改变了，前面就橡胶没涨。从投资的角度去讲，很多人的眼光最近也是盯着橡胶，不涨的话没人盯着，一涨就开始盯着了。
这是当时的时间节点，我就分析割胶旺季来了，连续便宜了这么多年，从老天爷的角度也要考虑一下平衡，割胶旺季一来，老天爷就出个事，让你割不出胶来，后来发生了旱情。其实我分析了一下，不发生干旱，涨到1.8万也很正常，天气再出点事过2万也正常。
刚才咱们说的是一个不是太懂这一行的人如何抓住时间节点。我们做投资的人，不是这个行业的专家，涨300跌300专家知道，我们做投资不可能研究的那么细，就是粗略的抓住时间节点，你可以举一反三，所有的品种都是如此。
但是你不能完全外行，不能一窍不通，外行到这个程度也不行，多少得懂一点基础知识。当时我就是在12600的时候买了多单，盈利也是比较丰厚。从一个外行的角度也能看出来生产和消费不匹配，当时涨到了26000，据说又出现了割胶旺季，猛割了一把，结果后来就造成过剩，价格就又回来了，怎么上去的就又怎么下来了。
所以橡胶的产能还在，价格低了不割，价格高了就使劲开刀，在较长时间以内，会维持一个相对区间，大约在1.1万-1.6万之间震荡，期货是在这个区间震荡，现货很有可能到1万-1.8万震荡，因为期货可能会上下差一千块钱。现货跌到1万，期货有可能跌到1.1万就差不多了。你现货涨到1.8万，你期货可能跟到1.7万就拉倒了，它也不跟了。低位的话升水小一点可以中长线做多，高位可以中长线做空，当然如果想做空贴水太大或想做多升水太高，就不好做。
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