作者：王成祥
来源：节选自《金融猎手实战心经:资产管理、资金配置和资源整合》（信泽金智库系列丛书之四，经济管理出版社2016年4月第一版）
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【信泽金智库·金融圈V言V语】资源要聚焦使用，分散是大忌。对私募基金管理人而言，优秀合作伙伴的重要性和互补性是非常关键的！
产业为本，金融为用！产业是金融的基础，离开了产业的金融只能是无源之水，无本之木；产业又离不开金融的支持，有金融支持的产业将会实现快速发展。
（一）产业和金融深度融合的模式——产业基金
1.产业基金模式是通过产业与金融的深度结合，实现产业与资金的良性互动，提高资源整合的效率和效益。产业基金模式能够实现金融、产业等多方面资源的全面整合，这种资源的全面整合大大超越了传统的单个企业的能力和运作范畴，拥有传统的企业运作模式所无法比拟的优势。
2.从纵向上看，任何产业发展的周期都会经历“孕育期”、“成长期”、“成熟期”、“衰退期”、四个阶段。“产业基金”通过对产业的合理配置，创新产业链条，淘汰落后产业，并在产业生命周期中提供全方位的金融支持，从而实现产业发展的可持续性。
3.从横向上看，“产业基金”作为“产业集聚区”开发的创新模式，也处在不断的发展和完善过程中。基于产业集聚区开发的大型产业基金，需要将“产业集聚区及产业资源整合”作为产业集聚区发展的核心战略定位，通过整合各方优质产业资源，与金融创新的深度结合，助力产业区实现又好又快发展。
（二）当前股权投资基金遇到的问题和困难
表 当前股权投资基金遇到的问题和困难分析
行业竞争激烈
·各类基金同质化，行业专注性较低；
·好项目竞争激烈，还存在为获得项目不择手段恶性竞争的现象；
·低水平基金充斥市场，行业规则被搞乱。
投资手段雷同
·缺乏产业背景支持，缺乏投资后价值提升的能力和手段；
·投行、咨询背景的投资团队较多，不熟悉企业实务；
·国外投资机构不熟悉中国文化，境外的成熟运行模式难以见效。
有限合伙人不成熟
·有限合伙人分期出资无法保证，基金后续资金难以保证；
·普通合伙人难以充分行使职权，有限合伙人参与投委会；
·投委会成员决策困难，增加交易成本。
大规模洗牌即将开始
·全民PE的时代即将过去，专业化竞争力凸显；
·PE普遍高回报可能成为无法实现的梦想，高价格投资的风险越来越大；
·以国资、金融机构、知名外资、产业集团为背景的投资机构将成为主导力量。
（三）案例一：中医药产业基金
1．某大型中医药集团的战略需求
图 某大型中医药集团战略需求规划
2.为该集团量身定制产业基金
图 为该集团量身定制产业基金的定位
3.中医药产业基金的结构
图 中医药产业基金的结构设计
（四）案例二：以产业基金的模式推动新型城镇化
图 以产业基金的模式推动新型城镇化
·产业基金与土地信托合作，在区域发展“中长期规划”的实施中，保证土地资源的有效配置，立足产业发展和城乡综合，充分发掘土地价值，保障农民长期利益；
·土地信托与产业基金共同参与基金的管理，以保证在产业基金的系统控制中兼顾农民利益，兼顾土地资源的有效利用，成为沟通和博弈的有效渠道。
信托与农民和土地结合，设立土地信托。
图 设立土地信托
信托参与实现的功能：
第一，通过信托作为农民利益的代表，以其专业化优势，增强和保障农民的谈判地位、博弈能力和利益实现；
第二，以信托代理保证实现农民改变生产方式、改善生活环境一体化，以“可携带的资产”实现迁徙自由；
第三，利用信托实现农村合作组织资产经营和行政管理的分离；
第四，收益权一次性分配到农民，避免了从村级公司到村小组再到农民的分配过程中的各种问题；
第五，信托在收益分配上可以避免多层分配的税收问题，有一定的税收优势。
西部债市研究（XBZSYJ）
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