日前，由招商银行主导发行的两期“2014年信贷资产支持证券”在银行间市场同时招标，合计发行总额153.89亿元。其中，第一期证券的基础资产为信用卡分期应收款，总规模约81.09亿元，这不仅是我国2005年信贷资产证券化试点以来单次发行的最大规模，也是国内第一单基于信用卡应收账款的资产证券化产品。
此前，渣打中国资本市场部总监陈春锋曾对国外信用卡证券化市场发行情况作过介绍，而美国如今仍是最大的市场。2008年金融危机期间，美国信用卡资产证券化二级市场收益率相对国债等无风险收益的市场差急剧上升，在投资者担忧情绪下，不同评级和期限的信用卡资产证券化市场利差在扩大。而2009年后，美国信用卡资产证券化市场利差逐渐收窄，2011年后基本稳定，这意味着投资者对信用卡资产证券化信心趋向稳定。
目前，亚太地区相关市场发展缓慢，国内信用卡资产证券化也还处于试点与探索阶段。陈春锋认为，国内可考虑推出标准化的信用卡资产证券化，择机公开发行，进一步提升金融创新能力，同时兼顾当前需求，尝试通过对接保险（放心保）、银行理财等资金，开展符合监管要求的信用卡“类证券化”交易。
作为国内领先的信用卡品牌，招行信用卡在2013年取得了新增发卡637万张，信贷余额达1552.4亿元的亮眼业绩。市场人士认为，进一步提升高收益业务经营，确保市场领先地位将成为招行信用卡下一阶段的工作重点，而本次该行信贷资产证券化的“着陆”就是这一动向所释放的明显信号。
招行一期发行招标书显示，其资产主要是招行个人信用卡下面的汽车分期信贷资产。该资产支持证券的发行总规模约81.09亿元，分为优先A档、优先B档和高收益档资产支持证券。
多位业内人士认为，对于招商银行而言，相比直接赚取的收益，信贷资产证券化所带来的加速流动性创造、腾挪贷款空间的杠杆作用显然更值得重视。
由于提升了资本与额度使用效率，强化了风险控制，资产质量保持稳定，风险与收益实现均衡发展，2013年，招行信用卡整体经营情况呈现稳定发展态势。该行2013年年报数据显示，2013年，招行信用卡循环余额占比30.52%。在未来信用卡业务的作用更加突出的形势下，招行信用卡管理者明确表示，下一阶段要在精细经营上投入更多精力对存量持卡人的需求进行深度挖掘。
得益于高效的资产池配置，完善的风控体系以及畅通的监管层、市场双向沟通，招行信用卡本次发行不仅在资本市场刮起了一股“认购”风潮，更被多家金融机构誉为我国开展信贷资产证券化试点以来，具有标杆作用的成功案例，对信贷资产支持证券标准化建设具有重要意义。
此前，已有多家银行将预推的ABS材料报给银监会或辖区银监局，但受困于后台系统开发难、审批周期较长等原因，多数银行的信用卡资产证券化业务都没能成功落地，最终或改为信用卡资产信托计划，或干脆改变形式，改走“非标准化债权资产”的路子。类似这样通过银信、银证合作达到信贷出表目的的非标准化出表方式，尽管流程方便、成本相对低廉，但是由于无法在市场中流通，与真正的资产证券化等标准化出表方式及要求有着很大区别。
在这种情况下，招行信用卡的首单“试水”产品审慎而又关键，从信用卡应收账款中最稳定的“分期付款”部分着手，并选取优质资产池的汽车贷款。同时，在操作层面上，招商银行和信用卡中心将产品规划及材料上报至央行和银监会监管机构，并且在完善自身系统的同时专门为该产品开发了新系统，以确保风险严格可控。无论是策划思路还是操作模式，对国内信贷资产证券化的标准化尝试都具有典型示范意义。
而随着监管层期望值的进一步提高，越来越多的银行表外业务将陆续往证券化等标准化方式上转化，据媒体报道，今年上半年，监管部门预计将审批发行额度为4250亿元、净额度为4000亿元左右的信贷资产证券化产品。在监管层的各类激励政策陆续出台之下，市场也期待更多类似于招行这样的标准化信贷资产证券化产品的不断涌现。
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