老罗话指数三十四（定投系列二）：基金定投的“天时、地利、人和”

前面一篇有关定投的文章老罗告诉大家“投资要趁早，基金定投是个宝”，很多投资者就开始疑问，什么时候开始定投，什么样的市场（产品）适合定投，什么样的投资者需要定投？ 这三个问题就是今天老罗要跟大家介绍的基金定投的“天时、地利、人和”的问题，老罗承认在此当了一回标题党，但这三个问题又确实是投资者最关心的问题。

经过对以上三个问题逐一分析，老罗得出：天时——当前3000点左右的位置适合定投，而且中长期看可能是比较不错的位置；地利——A股市场是一个非常适合定投的市场，如果你看好中国经济的明天，特别是中国资本市场的未来，那么就应该选择定投A股股票产品；人和——定投并非懒人专利，实际上定投收益好的投资者都是有心人，年轻人最需要定投，且定投是绝大多数年轻人参与高风险资本市场的最佳方式。

一、基金定投的天时——什么时候开始定投？ 

虽然大多数机构在宣传定投的时候，都声称定投不受市场位置的限制，投资者无需择时。对此说法，老罗只能表示不能完全苟同。事实上，老罗觉得定投时点的选择，对投资者定投的心态、最终收益都有很大影响。如果投资者真能坚持定投跨越几个牛熊周期，那入场时点可能真没有那么重要，但想必极少数投资者能够做到如此淡定。对于一般投资者，可能就想在下一波牛市来临的时候收割，如果在市场高位的时候开始定投，遇上市场调整持续亏损，会很影响小白用户对定投的印象，也就很难坚持定投下去。

投资者都知道市场相对低位开始定投最好，可是判断市场位置高低谈何容易，那有没有什么指标可以作为定投入市的参考？老罗不是预测帝，也无法告诉你明天市场是涨是跌，想必除了上帝，也只有骗子能够告诉你这个答案了。但作为一个有过多年在证券市场摸爬滚打的金融民工，老罗坚信有一个反向指标很值得大家参考，那就是公募股票型基金的发行数据。由于羊群效应存在，散户投资者历来都是资本市场的反向指标，而除了开户数、保证金流入等信息外，观测散户投资者最直观的指标莫过于股票基金发行规模。根据老罗多年产品开发经验，总结出“好卖的产品不赚钱，赚钱的产品不好卖”，根据这一规律，2015年上半年股票型基金销售无忧，平均发行规模达13.24亿，此时进场的投资者想必凶多吉少；而市场经过大幅调整后，2016上半年股票型基金发行进入历史冰冻期，平均发行规模仅为3.25亿。按照巴菲特“人弃我取”的逆向心理，老罗觉得当前3000点附近开始定投大概率是个不错的时点。

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当然，判断市场位置不同投资者有不同的观点，有些投资者擅长技术分析，有些投资者又以PE、PB等估值指标为主要判断依据，以上观点仅是经验之谈，仅供投资者参考。

二、基金定投的地利——什么样的市场（产品）适合定投 

定投大家都喜欢拿微笑曲线说事，在老罗看来，定投微笑曲线至少隐含两层假设：一是所投资的资产未来是要有前景，二是持有资产的过程中价格是有波动的。通俗点讲，就是定投要选择一个“未来前景光明，但中间可能曲折，波动可能较大的资产品种”。这也是为什么大家常说基金定投赢在未来的原因，但前提是所投资的市场得有一个前景光明的未来。

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从“前途光明，中间曲折，波动较大”这点出发，我们就可以发现：（1）债券、货币类产品不适合定投，因此波动不大，享受不了摊低成本的优势，而且这两类资产收益受政策主导，长期是一个均值回归的过程，也不满足长期向上的条件；（2）商品类产品也不适合定投，因为商品虽然波动大，但其收益主要受产业周期与市场流动性影响，也不满足长期趋势向上的条件；（3）股票类产品最适合定投，因为股市最终分享的是上市公司的成长，所以具有长期向上的趋势，而且股市又是一个波动较大的市场，特别是A股类波动较大但长期前景看好的股市，尤为适合定投。

参照这一思路，并结合A股历史数据，我们也可以推导出不同板块、不同市值规模、不同行业的基金定投该如何选择：

（1）投资中小板与创业板的产品比投资主板的产品更适合定投：由于中小板、创业板由于新兴行业占比高，未来更具潜力，且波动较主板蓝筹更大，因此相比主板更适合定投，如广发中小板300ETF联接（270026）。

（2）投资小市值股票的产品比投资大市值股票的产品更需要定投：由于全球大部分市场小盘股长期收益均优于大盘股，且小盘股波动更大，因此相比大盘股更需要定投。另外，选择指数型基金产品定投，由于组合足够分散，还可以规避个股黑天鹅风险,以防重庆啤酒似的悲剧重演。如广发中证500ETF联接（162711）、广发中小板300ETF联接（270026）。

（3）信息技术、医疗、环保等相对新兴行业可能比能源、金融地产、公用事业等相对传统的行业更适合定投：长期投资看重的是未来，信息技术、医疗、环保等行业是未来产业转型升级方向，长期收益预期较高，且由于中小市值公司多，行业波动较大，更适合定投。有兴趣的投资者可关注广发中证全指信息技术ETF联接（000942）、广发中证环保指数基金（001064）以及广发医疗指数分级（502056）等基金产品。

三、基金定投的人和——什么样的投资者需要定投 

基金定投自诞生之日就被贴上“懒人理财”的标签，很多机构在宣传定投时候宣称定投最适合“三无一有”的投资者，也就是所谓的“无时间、无经验、无投资渠道但有梦想的人”。实际上，老罗觉得这个说法过于片面，懒人只是选择基金定投的一个群体，君不见基金定投收益好的投资者，大都是非常勤快、善于总结经验、善于把握市场大势的投资者？

那什么样的投资者最需要基金定投？所谓的月光族、上班族都过于片面，老罗觉得年轻人是最需要基金定投的。这也是老罗在上一篇定投的文章中告诉大家的“投资要趁早，基金定投是个宝”。基金定投是非常适合年轻人的一种投资理财行为，因为基金定投是一切高风险投资的起点，对于经济实力有限但又有资本市场梦的年轻人，定投是个非常好的切入点。

另外，对于消费无节制的年轻人，基金定投也是个强制储蓄和投资的过程，如果考虑复利的力量和资本市场的长期成长性，定投的基金可能会是一笔意想不到的财富哦。下面老罗假设隔壁小王每个月定投2千元，按照A股最近10年将近15%年化收益率（统计国证A股指数2006.7.16-2016.7.16区间收益）测算，定投基金在未来的预期值如下表：

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长期的结果是不是很让人吃惊？这就是资本市场长期向上和复利的力量。当然，上表纯属理论预期值，不代表实际能够达到的投资收益，仅供大家参考。如果预期收益真能实现，当50年后隔壁小王长成隔壁老王的时候，已是大家口口相传的亿万富翁了。在此老罗再次重申，股票基金投资是有风险，但是相比一次买入股票基金波动要小，上文分析仅是自己对定投的思考，不构成投资建议，投资者基金投资需谨慎。

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