分层方案落地首日：做市成交金额增长106.13﹪；48﹪准创新层股价上涨；做市板块涨幅头名为基础层企...

证券研究报告

导语

分层落地后首个交易日市场整体表现

1、三板成指，三板做市放量上涨

2016年5月30日，新三板做市指数上涨7.95，较上一交易日上涨0.67%。新三板成指上涨8.00，较上一交易日上涨0.66%。

2、做市企业成交量、成交额大幅上升，潜在创新层企业成交额占比83.89%

本日做市转让企业总成交量达1.17亿股，创本月成交量新高，较上一交易日增长76.70%；做市成交金额合计达6.71亿元，同样创本月成交额新高，较上一交易日同比增长106.13%。

今日，619家做市转让的潜在创新层企业总成交金额5.62亿元，占当日新三板做市成交金额的83.89%，成交量0.92亿股，占当日新三板做市成交量的78.67%。

3、市场个股表现情况

Wind在最新分层标准公布之后更新了潜在创新层名单，根据Wind新三板专题统计公布的名单，新三板中现在有994家潜在创新层企业，其中619家为做市转让企业。

广证恒生统计了分层落地后首个交易日2016年5月30日新三板1428家正常交易的做市企业涨跌幅，448家企业当日股价上涨，其中有275家在潜在创新层名单中，占比61.38%。

3.1   48.25%做市转让的潜在创新层企业今日股价上涨

Wind潜在创新层名单显示，剔除停牌企业，有570家做市转让的潜在创新层企业，其中有133家企业同时符合两个以上的标准，17家企业同时符合三个标准。

在570家做市转让的潜在创新层企业中，有275家企业今日股价上涨，占比48.25%。其中涨幅排名前六分别为金天地(430366.OC)、颂大教育(430244.OC)、联盈激光(833684.OC)、枫盛阳(430431.OC)、中润油(831890.OC)和点点客(430177.OC)。

133家同时符合两个以上标准的皇冠上的明珠有中78家企业股价上涨，占比58.64%。

在皇冠上的明珠中，有17家同时符合三个标准的潜在创新层企业，这17家企业今日市场表现优秀，有16企业股价上涨。

3.2   今日做市企业股价涨幅最高为基础层企业

除了潜在的创新层企业之外，未能进入名单的基础层企业今日也有表现十分优秀的企业。剔除掉由于今日转做市的企业后，今日股价上涨幅度排名前100的做市企业中有34家属于基础层企业。其中上涨幅度最大的是约克动漫（830936.OC）以及同城股份（830909.OC），涨幅均为24.29%，比潜在创新层企业的涨幅都要高。

根据Wind分层名单的初步测算，基础层企业未来将占到新三板所有企业的85%的体量，在这其中，必然还有着因为种种原因暂时无法进入创新层的好企业，市场不应忽视这一部分在基础层中优秀企业。

广证恒生独家观点

多方强烈关注的分层制度正式落地，在政策落地后首个交易日，市场表现反响热烈。广证恒生针对今天交易行情，提出以下四个观点。

1、官方尚未公布正式创新层名单，企业是否能进入创新层仍存在变数

目前股转系统尚未公布最终创新层企业名单。市场上目前的准创新层企业名单是各第三方机构根据所获得的公开信息进行筛选得到，与最终名单仍有差距。Wind数据库公布994家准创新层企业名单的同时亦公布其数据筛选算法的不足：

1、企业合格投资者人数无法准确获取数字，以股东户数代替；

2、部分特殊行业的行业分类标准未公布（小额贷款公司、融资担保公司等），以万得行业细分版块进行替代统计；

3、私募基金数据无法获取准确数字，未对其进行限制。

此外，除了以上三点之外，《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》在第二章第七条中对创新层企业做出包括公司治理制度、设立专职董秘、无违法违规行为等在内的5项细分条款规定。这部分条款尚未有确切量化标准，因此，目前市场上流通的准创新层企业名单仍存在变数。

2、政策落地后首个交易日：超80%做市成交额集中于准创新层企业，基础层表现不可忽视

从今天的交易数据来看，在所有的做市交易企业中，准创新层企业的交易金额占到了总交易金额的83.89%，市场资金在分层政策落地后的首个交易日对潜在创新层企业的关注是毋庸置疑的。

除此之外，在股价上涨前100名的企业汇总，仍有34家企业属于基础层企业，其中股价上涨最高的企业也属于基础层企业。基础层企业在市场上的表现不可忽视。

3、今日三板呈现结构性再配置行情，市场存量资金规模暂无大的变化，行情持续需有新的资金进入

今日三板做市指数小幅上涨0.67%，但不管是基础层还是创新层的优秀企业，今日的股价均有涨幅，新三板市场体现了明显结构性行情。但在后续配套措施没有明朗之前，新三板市场整体资金存量变化不大。潜在创新层企业无疑会得到更多资金的青睐，而在这一轮结构性再配置行情过去之后，本轮结构性行情需要持续，需要有新的资金进入。

4、分层并不是简单地分“好与坏”，市场投资仍应回归企业本身

全国股转系统就挂牌公司分层答记者问中提到：“挂牌公司分层不是将挂牌公司简单地分为“好与坏”、“优与次”，而是为处于不同发展阶段和具有不同市场需求的挂牌公司提供相适应的资本市场平台。”

简单的分层并不能从根本上决定企业优秀与否，未来在市场中不管是投资创新层的企业，还是基础层的企业，本质上还需要关注的是企业本身是否优秀，关注其盈利能力，成长性等指标。

 

数据支持：林奋

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新三板团队介绍：

在新三板进入历史机遇期之际，广证恒生在业内率先成立了由首席研究官领衔的新三板研究团队。新三板团队依托长期以来对资本市场和上市公司的丰富研究经验，结合新三板的特点构建了业内领先的新三板研究体系。团队已推出了周报、月报、专题以及行业公司的研究产品线，体系完善、成果丰硕。

广证恒生新三板团队致力于成为新三板研究极客，为新三板参与者提供前瞻、务实、有效的研究支持和闭环式全方位金融服务。

团队成员：

袁季（广证恒生总经理、首席研究官）：从事证券研究逾十年，曾获“世界金融实验室年度大奖——最具声望的100位证券分析师”称号、2015年度广州市高层次金融人才、中国证券业协会课题研究奖项一等奖和广州市金融业重要研究成果奖，携研究团队获得2013年中国证券报“金牛分析师”六项大奖。2014年组建业内首个新三板研究团队，创建知名研究品牌“新三板研究极客”。

赵巧敏（新三板研究团队长，副首席分析师，高端装备行业负责人）：英国南安普顿大学国际金融市场硕士，7年证券研究经验。具有跨行业及海外研究复合背景。曾获08及09年证券业协会课题二等奖。

肖超（新三板研究副团队长，副首席分析师，教育行业研究负责人）：荷兰代尔夫特理工大学硕士，6年证券研究经验，2013年获中国证券报“金牛分析师”通信行业第一名，对TMT行业发展及公司研究有独到心得与积累。

陈晓敏（新三板医药生物行业研究员）：西北大学硕士，理工科和经管类复合专业背景，在SCI、EI期刊发表多篇论文。3年知名管理咨询公司医药行业研究经验，参与某原料药龙头企业“十三五”战略规划项目。

温朝会（新三板TMT行业研究员）：南京大学硕士，理工科和经管类复合专业背景，七年运营商工作经验，四年市场分析经验，擅长通信、互联网、信息化等相关方面研究。撰写大数据专题基础篇、行业篇等系列深度报告，重点研究大数据产业链、精准营销、大数据征信等细分领域。

黄莞（新三板教育行业研究员）：英国杜伦大学金融硕士，具有跨行业及海外研究复合背景，负责教育领域研究，擅长数据挖掘和案例分析。

林全（新三板高端装备行业研究员）：重庆大学硕士，机械工程与工商管理复合专业背景，积累了华为供应链管理与航天企业精益生产和流程管理项目经验，对产业发展与企业运营有独到心得。

熊斌（新三板新能源新材料行业研究员）：中国科学院广州能源研究所能源材料博士，发表多篇SCI、EI论文并拥有多项授权发明专利，拥有丰富实业从业经验，对新能源和新材料行业有深刻的认识和理解。

陆彬彬（新三板主题策略研究员）：美国约翰霍普金斯大学金融硕士，负责新三板市场政策等领域研究。

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