技术分析离不开K线图,基本面分析躲不掉财务报表,财报分析作为股票投资的基本功,说难不难,只需要看懂三张表;说简单也不简单,需要有一定的财会知识,需要理解每个会计科目的含义,需要能够挖掘出来数据变化后面的故事,掌握公司运营、投资、筹资情况,透过数字,看出事实,发现问题,找出原因。
财务报表包括:资产负债表、利润表、现金流量表,也可以包括所有者权益变动表,由于所有者权益变动表是由资产负债表和现金流量表整理而成,所以就不单独介绍。
资产=所有者权益+负债
等式左边说明钱去了哪,公司把钱投到了什么地方,是放在了银行?买了存货?还是形成了固定资产;等式的右边说明钱是从哪里来的,是股东投的钱?是从银行借的钱?还是拖欠供应商的钱?
从资产负债表可以看出哪些鬼故事呢?
1、财务安全
主要看资产负债率(总负债/总资产),欠钱越多越危险,但是,负债也要看债主是谁,欠银行的钱(短期借款、长期借款等),不仅不能赖账,还要支付利息,欠供应商的钱(应付账款),欠下游客户的钱(预收款项),不仅不用给利息,还可以想欠多久欠多久,甚至可以像易到用车那样,不还钱的原因是不准备继续和供应商合作了,不要脸还能这么理直气壮,也是无言以对了。所以,相对于资产负债率,更应该关注有息资产负债率(有息债务/总资产)。
之前爱财君《流动性是个神马东西》提到过,雷曼兄弟的轰然倒塌,并不是公司偿付能力出了问题,而是折在了流动性,也就是我们常听说的资金链断裂,虽然,账上有钱,但是取不出来,债主上门,一分钱难倒英雄汉。所以,除了资产负债率,还要关注,流动比率(流动资产/流动负债)、速动比率((流动资产-存货)/流动负债)。
2、资产结构
根据有形资产在总资产中所占比例的高低,可以判断公司属于“重资产”还是“轻资产”。有形资产一般包括:固定资产、在建工程、工程物资,另外,也可以包括无形资产中的土地。
重资产型公司,由于资产折旧费用较高,导致公司的固定成本高,你生产或者不生产,固定成本就在那里,不多不少。如果经营变坏,产品销售不出去,收入没了,成本不减,公司的利润就会断崖式下跌,君不见中国远洋、中国铝业这些央企巨头,行业低谷期,一年不亏个几百亿,都不好意思打招呼。
一般来说,重资产公司只要产品销售价格能够覆盖掉可变成本,企业就有销售的冲动,所以,一旦形势不好,就很容易拼命降价,固定成本能摊销一点算一点。对于轻资产型公司,就没有这样的烦恼,产品的成本主要是可变成本,经济变差,不生产也没成本,大不了冬眠过冬。
利润=收入-成本(费用)
相对于资产负债表,利润具有相当大的调整空间,首先要记住,利润不代表就是公司挣到的钱。依据权责发生制,只要产品卖出去了,不管有没有、能不能收到钱,收入就有了,所以,看到利润增长的时候,一定要多个心眼留意一下应收账款的变化,看看经营活动现金流。另外,还要看收入是来自主营业务还是一锤子买卖,主营业务以为的收入包括,投资损益、汇兑收益、公允价值变动收益、营业外收入。
对于成本和费用,同样有调整空间,比如,折旧政策,折旧慢一点,利润可以多一点,这点爱财君在分析乐视的时候就提到过,《会烙饼不如会画饼,乐视网如何用PPT打天下》,话说,这几天贾布斯亚历山大啊。
再比如,由于国家鼓励企业创新,多搞研发,规定研发(包括研究和开发,开发距离形成产品更近)支出中的开发支出部分,可以算成资产,分多年摊销,这样,如果多计提开发支出,就可以增加当年利润,反之就可以减少当年利润。
还比如,存货,特别是如果产品的固定成本占比较大的话,增加出货量,就可以降低单位产品的分摊成本,增加利润。
最后,同样也要关注成本是长期存在还是一笔过,同一次性收入类似,一次性的费用包括,投资损失、汇兑损失、公允价值变动损失,资产减值损失、营业外支出。
此外,利润有各种变体,毛利润、营业利润、利润总额、净利润、归属母公司所有者的净利润,有时间,爱财君会详细拆解,不同的利润都代表了什么。
前面说了,有收入,不见得就有钱,有没有钱,还得看现金流,简单说现金流,就是钱进又钱出,年底算总账,进了多少钱,出了多少钱,取个净值就是现金流量。
根据不同企业活动的性质,现金流分为经营活动现金流(生产和销售)、投资活动现金流(投资扩大再生产)、筹资活动现金流(借钱和还钱或者股东投钱和分红)。
一般来说,经营活动现金流应该和净利润类似,这说明利润换来的是真金白银,如果经营活动现金流低于净利润,说明利润只是纸上富贵,只是玩了一个数字游戏,算来算去,算自己。
讲到经营现金流,要特别说一下重资产公司,前面说过重资产公司的折旧费用占了成本的很大比重,由于折旧本身并不会直接表现为现金流出,所以,经营现金流经常会高于公司净利润,特别是水电行业,虽然,前期需要投入巨量资金,表现为很高的投资现金流出,但是,一旦建成,公司就造了一个摇钱树,软妹币滚滚而来,除了折旧,运营成本很低,所以,现金就会只进不出,其结果就会是现金流奇高。
为了规避折旧带来的经营现金流失真,于是就有了自由现金流,这也是股神巴菲特最关注的一个财务指标之一。自由现金流=经营现金流净额-投资现金流净额。经营赚的钱,减去企业可持续发展所需要的钱,才是最后真正可以属于股东的钱。
如果你能耐心看完了这篇干货分享,那你一定是个爱读书爱学习的好同志。
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