今日，央行等监管部门就《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，这是2月后首次广泛征求社会意见，本次征求意见稿内容又进一步丰富和完善，重点关注点在打破刚兑要求、明确资管嵌套标准、智能投顾监管、过渡期安排、资管产品由事前报告改为事后报告，总体而言，观点如下：
第一，指导意见是一个统领，开启资管统一监管新时期，但难以做到非常细节的监管。我国资管行业蓬勃发展，各类资管产品规模庞大，但是也存在监管不一致，通道、嵌套等水分。央行等监管部门联合制定指导意见，也是逐步建立资管行业统一监管的开始，打击监管套利。由于，我国仍是分业监管，资管产品千差万别，指导意见也仅能在一些大原则上进行规范，具体产品监管权力仍在各监管部门，所以对于各资管产品的影响不会是天翻地覆的变动，但是对不同资管类别影响可能影响不一，诸如对于公募基金的影响要相对较小。
第二，此次指导意见相较2月版本，更加细化和完善。本次指导意见内容更加丰富完善，新增加了资管产品代销、金融机构责任和投资者保护、打破刚兑的具体要求、智能投顾、过渡期安排等，进一步细化了资管产品分类、各类产品投资最低金额、信息披露、规范资金池中对于流动性管理的要求，删除了风险处置等个别内容。
第三，此次指导意见的关键点在于打破刚兑要求、明确资管嵌套标准、智能投顾监管、过渡期安排。相比较市场预期，此次指导意见相较2月版本最大变化以及突破点，在于对于打破刚兑了有了明确要求，明晰了刚兑的认定和处罚，这也会加快去刚兑的步伐，不过实际执行难度较大，而且也会对于不同资管产品市场销售产生较大影响，对于银行和信托可能影响更大；其次是对于资管嵌套的理解，去通道、去资管嵌套之前缺乏实际监管约束，此次明确了资管产品只能投资一层资管产品，这也符合市场预期，不过对于通道业务的约束可能并不是很强；智能投顾近年较为火热，此次指导意见也将其纳入到监管范围，充分体现了监管政策的前瞻性，也为此类业务健康发展奠定基础；明确了过度期安排，预计2018年上半年指导意见正式实施，过渡期时间在1年半左右，较为充足。
表1：本次指导意见与2月版本主要对比
PS：本文仅代表本人意见，不代表所在机构意见。
《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》全文详见央行网站。
作者简介：资管小生袁吉伟，现任职于某金融机构，《袁吉伟的大资管观察》系工作交流平台，欢迎同业交流，联系人微信：76028730，请注明单位 姓名。
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