玻璃的这个行业，大众的关注得很少，似乎也没啥兴趣。在金融、房地产、人工智能、云计算、5G、物联网、芯片这些概念面前，简直就是个土包子。在国家发布的9大产能过剩行业清单里面，玻璃跟钢铁、水泥、电解铝等名列其中。
高能耗、高污染、没啥高科技的制造行业，还在国家去产能清单中，完全就是没啥可以期待的。但是这个行业里有一家公司，它的名字响彻A股市场。
福耀玻璃。
最开始为大众所知，应该是它的老板曹德旺，江湖人称“中国首善”，为慈善公益捐款110亿。业界称他为“玻璃大王”，创立的福耀玻璃是中国第一世界第二大汽车玻璃生产商。
福耀玻璃号称“A股分红王”，上交所点名表扬了四家高分红公司，分别是：中国神华、中国中车、福耀玻璃、上汽集团。市值只有五百亿的福耀，和神华、中车、上汽这样市值几千亿的巨无霸站在一起了。以下为福耀2010-2017年现金分红情况：
年度
扣非净利-亿元
分红--亿元
分红比例
FY2010
17.67
11.42
64.6%
FY2011
14.65
8.01
54.7%
FY2012
14.84
10.01
67.5%
FY2013
18.29
10.01
54.7%
FY2014
21.75
15.02
69.1%
FY2015
26.11
18.81
72.0%
FY2016
30.69
18.81
61.3%
FY2017
31.48
18.81
59.8%
面对这样一家公司，不得不去分析一下它的财报。
业务专注度
福耀的业务专注度非常高，公司2017年度营收31.48亿，98.2%来自于汽车玻璃业务，其他为玻璃上下游相关性的业务。从这里也能看出福耀是非常脚踏实地的公司，扛得住诱惑，一心做好玻璃。
曹德旺接受访谈时，曾被问到为什么不进入房地产行业，他的回答是“我不想把自己的名声搞臭”。一个公司确实受创始人个人的境界和个性影响非常大。福耀不是没有钱，而是将公司的盈利通过现金回报给了投资者；曹德旺也不是没钱，而是将大部分财富捐献给了慈善事业。
业务分布与市场份额
根据咨询公司罗兰贝格的资料，福耀在中国本土生产汽车玻璃市场的占有率约为63%，在全球汽车玻璃市场的占有率约为25%。产品应用于宾利、奔驰、宝马、奥迪、通用、丰田、大众、福特、克莱斯勒等品牌汽车。
公司财报未对业务的全球分布情况做出披露，根据2018上半年的财报，公司汽车玻璃中国境内收入比去年同期增长 7.15%，高于汽车行业产量的增速（2018年1-6月，汽车行业产量增长4.15%）；公司汽车玻璃海外业务收入比去年同期增长 22.31%，大幅超过中国境内汽车玻璃收入的增长。可见福耀近年的海外拓展进行得比较顺利。
规模与盈利水平
目前国际上汽车玻璃的巨头包括日本的板硝子、旭硝子，法国的圣戈班，美国的加迪安，福耀的规模仅次于旭硝子，居世界第二。
福耀在这个行业里稳扎稳打，专注在汽车玻璃行业。2013年至2017年年均符合增长率为12.9%，相比较行业第一位的旭硝子2.4%的复合增长，福耀正在快速崛起。其他的公司都不是单纯的汽车玻璃生产商，业务更加多元化一些。
但跟日本的旭硝子相比，规模上依然有巨大的差距。
汽车玻璃 2017年三巨头比较 百万美元
行业3巨头
汽车玻璃收入
汽车玻璃收入占比
汽车玻璃销售毛利率
公司净利率
福耀
2,749
98.2%
36.9%
16.8%
板硝子(NSG)
2,696
51.1%
26.1%
1.3%
旭硝子（AGC）
6,683
48.7%
27.5%
5.4%
聚焦到利润上，就完全不同了。
福耀完全不同于国内一般的制造业企业，规模虽然不大，但是其利润率水平一骑绝尘，甚至超过了地产公司。在行业内秒杀其他所有竞争对手，据统计汽车玻璃80%的盈利都被福耀吃了，其盈利能力让人联想到了手机界苹果公司，其竞争力可见一斑。
高盈利的背后是福耀出色的运营管理能力。
销售和管理费用率在逐年小幅下降，研发费用维持在4-4.5%之间。
截止17年末应收账款37亿，99.9%账期是在一年以内，计提的减值只有1.6万元，其应收账款管理的效果如此之好，不可思议。公司的资产减值基本来自于存货跌价准备。
预收账款只有1800万，对于近200亿销售规模的公司来说，微乎其微。说明福耀与客户之间，基本是收不到预付款的。而又面临存货价格的市场波动，两个风险因素都能很好的消化掉，完全归功于公司的管理能力。
负债及现金流
除了2018年上半年，近三年公司的资产负债率都低于40%，并且现金在资产中的比例都超过20%。资产结构很健康。
经营活动给公司带来绝大部分的正现金流，公司本身的造血能力强劲。这也是公司可以每年大举实行现金分红的保证。
单位：百万元
以上所有角度的分析，给投资者看到的都是信心，这就是为什么在今年全国股市从上证3300点下落到现在的2700点的情况下，福耀玻璃却能始终维持25元/股岿然不动。
特别提醒：以上观点并非股票投资建议。
本站仅提供存储服务，所有内容均由用户发布，如发现有害或侵权内容，请
点击举报。
