一、从一笔抵得上去年收入10倍的巨额合同说起
博迈科近日与 TECHNIP France S.A.签署了海上液化天然气工厂模块建造合同，主要工作范围涵盖模块的部分详细设计、加工设计、采办、建造、调试等；该合同计划于 2019 年 12 月开始建造，预计在 2022 年 5 月完工；合同额约 42 亿元人民币，由固定价格部分加当前预估的可变工作量核算金额部分组成，最终的合同金额以合同结束时双方确认的实际完成的工作量核算后得出的金额为准；按照实际工程进度和合同约定的节点付款。
这笔合同是什么概念呢？公司自上市以来，营业收入就一直不好，2017、2018年的收入分别为4.89、3.97亿；这笔合同相当于去年营业收入的十倍。这笔42亿的合同延续时间延续时间为2.5年，每年给公司带来的收入为16.8亿；合同起始时间为2019年底，公司2020、2021年的业绩不会太差。此外，公司各业务毛利率接近20%，该合同预计每年给公司带来3.5亿毛利，而公司当前市值仅49亿。
二、上半年业绩预增120%，业绩拐点已经显现
公司上半年营业收入4.98亿，已经超过了2017、2018 全年的营业收入；归母净利润为0.14亿，同比增长122%，业绩拐点已经显现。今年上半年业绩的恢复主要是由于2018年下半年公司新增的两个订单。18年7月底，公司与必和必拓签订了South Flank Module Assembly and Fabrication 项目合同，金额约为3.75亿元，从2018年8月开始建造，2019年12月完工。18年8月下旬，公司与 MODEC, Inc.签订了海上浮式生产储油船（FPSO）上部模块的建造合同，合同金额总计5.7亿元，合同从2018年8月开始生效，预计2019年10月20日完工。这两个合同（按时间长度等权计算）今年上半年预计为公司带来3.84亿收入，贡献上半年收入的77%；预计全年为公司带来6.88亿收入，是去年收入的172%（未考虑公司其他零散的小项目）。
三、公司业务情况如何，订单是否能持续？
博迈科主要面向国内和国际市场，专注于海洋油气开发、矿业开采、天然气液化等行业的高端客户，为其提供专用模块集成设计与建造服务。公司主要产品大类分为海洋油气开发模块、矿业开采模块、天然气液化模块等，产品具体涉及十多种子类别。分析历史数据可以发现，公司营业收入受天然气液化模块影响非常大，业绩爆发主要靠天然气液化模块；其次是海洋油气资源板块，矿业开采模块占比较小。
为什么公司收入波动如此剧烈，是公司业务能力不行吗？不是的，公司曾经完成过 YAMAL LNG 、WHEATSTONE LNG 等知名项目，其中 YAMAL LNG 项目是中国提出“一带一路”倡议后在俄罗斯实施的首个特大型能源合作项目，是目前全球在北极地区开展的最大型 LNG 工程。
油气行业景气度是影响公司业绩的主要原因。由于公司主要面向国际大型油气集团承接项目，所以容易受全球上游油气勘探开发投资的影响，公司2017、2018年业绩底部，刚好对应全球油气开发投资的底部。而公司签订的海洋油气与天然气液化订单与油气勘探开发投资的变化也非常一致，2014年勘探开发投资巅峰时，公司海洋油气与天然气订单是最多的。目前大家普遍认为油气行业处于景气阶段，相关企业加大勘探投资将利好公司业绩增长。
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