少管闲事，干点正经事......
回到北京，根据HIS的银行股评估体系，认认真真学习农行半年报，对今后三年的农行前途更加充满信心！
一、资产质量：
1、逾期率从去年半年报的2.61%下降到1.83%，建行是从1.49%下降到1.42%，招商是从2.02%下降到1.64%，民生是从3.44%下降到3.16%，兴业是从2.08%提高到2.12%，中行是从1.97%提高到2.41%......农行进步神速，有望追上招商建行！
2、90天以上逾期率从去年半年报的1.86%下降到1.18%，建行是从1.04%下降到0.97%，招商是从1.37%下降到1.15%，民生是从2.46%下降到2.24%，兴业是从1.4%下降到1.14%，中行是从1.25%下降到1.16%......农行进步神速，有望追上招商建行！
3、不良率从去年半年报的1.81%下降到1.62%，建行是从1.49%下降到1.48%，招商是从1.61%下降到1.43%，民生是从1.71提高1.72%，兴业是从1.59%持平1.59%，中行是从1.45%下降到1.43%......追上招商困难，但是有望追上建行！
4、关注率从去年半年报的3.27%下降到3.1%，建行是从2.83%下降到2.82%，招商是从1.6%下降到1.5%，民生是从4.06%下降到3.72%，兴业是从2.31%提高到2.35%，中行是从2.91%提高到2.93%......招商牛到几乎遥不可及，但是农行有望追上建行！
二、过冬余粮：
1、拨贷比4.03%，建行是2.85%，招商是4.51%，民生是2.81%，兴业是3.34，中行是从2.36%......遥遥领先，仅次于招商江阴！
2、拨贷比减90天以上逾期率2.85%，建行是1.85%，招商是3.36%，民生是0.57%，兴业是2.2%，中行是1.2%......这个是HIS的余粮核心指标，也是HIS考评银行股最关心的指标之一，招商和农行遥遥领先，民生给农行提鞋都不配！
3、不良率加关注率减拨贷比0.69%，建行是1.45%，招商是-1.58%，民生是2.63%，兴业是0.6%，中行是2%......这个也是HIS的余粮核心指标，也是HIS考评银行股最关心的指标之一，招商遥遥领先，农行仅次于不可比的兴业，远超建行、工行，民生中行给农行提鞋都不配！
4、覆盖率248%，建行是193%，招商是316%，民生是163%，兴业是210，中行是从165%......这个指标极易调整，所以意义不大，HIS基本不看。
三、经营业绩：
怎么经营是银行家的事情，HIS绝对外行，所以HIS只看经营结果，不问经营过程！
1、营收增长12.8%，招商是11.6%，高出HIS关注的建行、工行、中行、兴业、民生......不少！
2、净利润增长6.6%，只有招商13.5%的一半，但是高于HIS关注的建行、工行、中行、兴业、民生......
3、计提654亿，同比增加207亿！拨前利润增长16.36%，高出HIS关注的招商、建行、工行、中行、兴业、民生......不少甚至许多！
四、核心资本：
农行是11.19%，建行是13.08%，招商是11.61%，民生是8.64%，兴业是8.94%，中行是从10.99%......追上建行仍然遥遥无期，追上工行招商有点困难，终于超过中行交行，大大领先兴业民生等众多银行......
五、当前股价年报预期估值：
比招商便宜许多许多，比建行便宜许多，比工行便宜，比中行兴业民生贵一点点......
六、当前股价年报预期股息率：
可能仅次于中行......至少是一半银行的两倍以上！
七、业绩发布会重点内容：
1、对公逾期 30 天以上的贷款全部进入不良，而 90+贷款在更早的时候就下调不良了。因此最近行业的不良上升并没有体现在农行。
2、拨贷比 4.03%，拨备覆盖率 248.40%，远远超出监管要求。原因在于，拨备政策比较审慎，对贸易摩擦做前瞻性的评估、做出安排，要符合新 9 号准则的要求。上半年这些风险已经考虑进去了，因此后面不会继续追求更高的拨备覆盖率，适度合适即可。
3、继续加大不良处置力度，执行内部更加严格的分类标准。让固有风险尽可能暴露、处置、出清，为银行长远可持续发展奠定坚实基础。今后无论出现黑天鹅还是灰犀牛，我们还是稳如泰山。农行有着较高的拨备水平，说明下半年仍然有足够的能力和资源来加大不良的处置，下半年不良率还会保持稳中向好的态势。
4、上半年共计处置表内不良资产640 亿元。一是总力度大。从 2016 年开始，农行不良资产处置力度就非常大，2016年处置了 1416 亿元，2017 年处置了 1608 亿元。
5、在处置不良总策略上，采取“多清收、多核销、多重组、适度批量转让”的策略。具体分类来看，（1）现金清收。通过直接追偿、诉讼追偿等方式，累计现金清收 278 亿元，占总处置额的 47%，同比多增79 亿元，居于市场首位。（2）核销。共自主核销 307 亿元，占总处置额 52%，同比多核销 125 亿元，自主化解风险能力不断增强。（2）批量转让。批量转让共成交 19 个包，涉及不良资产本金 82 亿元，平均本金收回率是 43%，同比上升 10 个百分点。（4）其他方式。以资抵债、重组回调等方式处置不良资产 14 亿元。
5、今年计划清收处置不良 1250 亿以上，力度还是比较大的。处置方式选择上，（1）当然是自主清收最好，回收率最高； （2）核销、打包的选择上，我们的原则是看时机，市场好的时候如果回收率不错，选择打包也可以，而市场不好的时候我们宁愿核销，之后自己去收，时间换空间。从处置的效率和价值贡献出发，哪种方式好用那个。当然，核销对当期的财务压力比打包大一些。现在我们的财务承受能力比较强，同业里我们核销占比相对较大，今年还会是这样一个结构。
6、我每天至少看两次股价，午盘、晚盘两次收盘我都会看。市场有交易的日子我们都看，我们关注，是因为管理层的重要任务是为股东创造价值回报。
7、纵观上半年，农行的股价表现跟大盘和银行业板块比，还是不错的。截至 8 月 21 日，农行比年初下跌1.6%，同期银行板块下跌10.8%，大盘下跌17%，H 股农行上涨8.2%，银行下跌13.5%，恒生下跌7.2%。总体上看，农行跑赢大盘，跑赢银行业板块，我们对此感到欣慰。
8、我们更关心的是银行的基本面，管理层能够努力的地方就是把上市公司做好。股价的波动有时候跟我们的期待不一致，股票估值没有反应我们上市公司的真实价值。大家看美国的商业银行，资本回报率和资产回报率比我们低不少。但 PB我们破净了，他们 1.6、1.7， PE我们 6、7 倍，他们16、17 倍。市场有市场的看法，我们管理层会把银行的做好，让时间来修复其估值。
9、利益提醒：目前，HIS持有农行仓位为169%，屁股决定脑袋，满腔热情歌颂吹捧农行。
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