我们寻找什么？
------谈价值投资者的使命
李 剑
这些年阅读有关价值投资的书报评论，与信奉价值投资的朋友相聚深谈，总能听到许多关于价值投资者使命的高论和争论。很多高论和争论都围绕着这两种考虑进行：一，以不断寻找伟大的企业为己任，用通过不断寻找伟大的企业的方法来证明自己的存在、实现自己的价值；二，以不断寻找严重低估的公司为己任，用通过不断寻找严重低估的公司的方法来证明自己的存在、实现自己的价值。显然，略加思索，便可以知道这两个答案都有缺陷，都有欠准确和完整。
寻找伟大的企业吗？
难道伟大的企业就不需要估值、不需要价格便宜？为什么巴菲特要在美国运通遭到巨大麻烦，华盛顿邮报在股灾中长期无人问津时才大举买进?为什么很多投资者别有一番感受：在优秀企业的投资中心理感觉良好但却常常不知不觉地亏钱？为什么中国一些理念先进、选股非凡的基金经理在2007年下半年股市疯狂时还募集资金发行产品，结果度过了最近几年难捱的痛苦时光？
难道伟大的企业都是我们能够理解的企业、都能始终伟大、都值得长期投资？为什么巴菲特始终没有投资微软和很多优秀的制药企业？为什么巴菲特在接触可口可乐50年之后才决定投资？因为他花了50年才意识到世界最赚钱的还是那神奇的“糖水”，更不用说他对IBM和因特尔公司理解的困难程度了。为什么投资柯达公司命运如此多舛？因为我们事先不能完全预知它的脆弱之所在。
至少，“寻找伟大的企业”需要补充：在被冷落的时刻寻找，在不断理解中寻找。
寻找严重低估的公司吗？
难道严重低估就不需要考虑公司的质地？难道严重低估就不会一跌再跌？为什么巴菲特不喜欢在地上捡起几乎免费的烟蒂？为什么很多投资者在香港的所谓三线股以及美国的所谓中国概念股中亏损累累？
难道严重低估就没有风险、就都值得投资？为什么格雷厄姆、沃尔特施洛斯、邓普顿这些大师们主张要同时买进一百个左右的便宜股票？为什么去年的中国股灾中市净率跌到最低的并不是中国的银行业，但有见识的投资者却只对银行股情有独钟？
我们寻找什么？什么是价值投资者的使命？我想，准确完整的回答是：寻找你能理解的严重低估的优秀企业！以此来证明自己岩石般地存在，以此来实现和创造自己不菲的价值。
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