主持人：我是财经频道首席证券记者孙善军。2018年已经进入倒计时，我们已经能够隐约感受到新年的脚步声是越来越近，新的一年会有新的愿望，对于投资者来说，一定是希望发现更多的牛股。明年的牛股怎么选？在今天的节目当中，我们也会揭晓有专业的机构所整理出来的2018年牛股集中诞生的十大行业。今天的嘉宾一位是东兴证券基金部投资总监程远，还有一位是深圳圆融方德投资管理公司董事长冉兰，欢迎你们。首先开门见山，因为2018年马上就到，分享一下你们对于明年在投资上的一个期望，冉总。
冉兰：我想2018年价值投资理念会继续深入人心，所以在2018年我们会继续践行价值投资理念，为投资者挖取更多的好公司，与优秀公司为伴，这个是2018年我们主要的愿景。
程远：2018年指数还是以震荡为主，这是第一个判断；第二个判断是结构性的行情可能会更加丰富，更加延展，涉及的领域和面会更广；第三个我觉得市场风格会更加地回到价值投资的本原，就是具体标的它的成长性和它的估值的一个匹配度会更加重视，而不是给标的打上比如某种行业的标签，或者某种主题的标签，或者某种风格的标签。关注标的本身的成长确定性，成长的质量和它的估值之间的匹配程度，从而决定它的投资价值。
主持人：程总接下来还为我们揭晓更多的行业，你觉得明年是不是这种背景下，牛股相比今年会更多，还是说会少一点？
程远：我觉得数量上可能会更多，面上可能会更广，但是跟2017年来比，可能它的方向会发生比较大的变化。因为2018年我们会发现，涨的比较多的是什么公司呢？第一是大市值的公司，而小市值的公司基本上多数都是跌的，大市值公司多数都是涨的，第二个是传统行业涨幅相对比较多一些，传统行业，其实这并不是我理解中的这种价值投资的本原或者真谛。
并不是你大市值的才能涨，可能一些伪价值类的公司，尽管市值大，尽管它的估值低，可能也要出现一些比较明显的回调，但是一些被错杀了一些比较好的，可能公司市值比较小一点，或者估值也没有那么低，但是它可能成长性非常好，这类公司逐渐会被市场挖掘出来。
冉兰：价值投资它是两个核心，一个安全边际，一个成长性，那么2017年其实总体来看，我们像刚才你说大市值和小市值来说，其实大市值对小市值整体清算的一个过程。
但是如果我们往2018年展望来看，第一个一定是要挑真正的成长性的公司，然后再结合安全边际。其实在价值投资有两个领域里面，一个（格雷厄姆）说的理论，就是说我要买足够便宜的，但是还有一个理论就是说，我用合适的价格去买优秀的公司，我认为后一种反而符合中国现在是在一个结构转型和升级的一个阶段。
所以从2018年来讲，它可能会体现在哪些呢？一个就是说从上往下看，就是行业和产业政策是国家大力扶持，甚至我们能看到有些是投了真金白银的。这是第一个点。第二个就是说确确实实包括老百姓的消费。
接下来赛道选好了，那我选选手其实也很容易，选手其实对于大部分公司，其实我们需要看盈利模式的，它的盈利模式其实在这个行业里面，行业它没有天花板了，那么它在同行业里面，它的技术研发的投入，它的整个同行业的对比，包括它拿到订单量和它盈利的能力，其实稍微具备一点常识的分析能力的，其实都能找得出来。
主持人：前两天中央经济工作会议刚刚结束，结合这个会议的精神，我们也来讨论一下，具体细分的行业，我们2018年看好的行业？应该怎么选？
程远：一句话就是高质量发展，什么叫高质量发展？那也就意味着我们讲到供求关系实现一种新的平衡，过去一些落后的产能，无效的产能，低端的供给，包括一些不符合环保要求的供给，我们可能要逐渐把它清出，那么高质量的这种产能要逐渐把它建设起来。第二点就是我们要有一个环保的概念在，要符合大的环境可持续发展的要求，这样来看，我觉得目前来说，我比较看好的一个方向，符合这个背景就是什么呢？就是新能源行业。无论是新能源汽车，还是光伏产业，所以这方面，我目前最看好的。
冉兰：应该说总体来看我觉得还是看成长股。对新能源我也比较看好，然后光伏，还有5G，还有人工智能，AR（增强现实），这部分就是整个属于我原来概括的是大科技，大科技领域里面我觉得可以找到一些好的选手，这是第一个点。
第二点就是传统我们看到，今年演绎比较充分的是大消费，那么大消费里面仍然还是有一些公司，它的护城河其实比较深了。然后再一个，明年可能还有一个机会就是说做一些困境的反转型的，比如说像军工，像传媒，整个2017年其实没有太大的机会，而这些里面又有一些产业资本其实在增持一些现象，所以它也给我们传递一个信息，就是这些公司在2018年应该会有阶段性的机会。
主持人：我们委托东方财富从今年所有的券商整理的明年这种看好的的行业当中，整理出来了前十名，前十大行业，他们认为牛股可能从这些行业当中诞生，这个是按照推荐程度来排序的，通信、家电、医药、券商、信托、汽车、保险、银行、房地产、环保、商业百货，这个榜单里面，我们能看到2017年美好的影子，程总怎么来看这样一个榜单？
程远：这个榜单说实话，我更觉得像是一种对2017年风格延续，但是我认为2018年，2017年的热点板块可能会出现比较明显的变化，所以这些板块应该说是这些券商推荐出来的，应该也是做了深入的研究，所以这些板块在我看来，都是属于稳定性比较好，估值还是比较有优势的，但是从未来的这种成长空间来看，我觉得可能跟我刚才讲的那些，较逊一些。
主持人：您觉得安全有余，成长性可能略显不足。
程远：对。
冉兰：商业百货，其实我这里我觉得应该做一个新的更迭，应该叫新零售。就是目前我们看到新零售的代表比如永辉，其它没有跟它对标的标的，这就是一个很困难的，你如果因为永辉上了千亿了，我其它都得上，那显然是不现实的，所以这里面还是要细分到选手。
【本期制作：刘文庆】
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