小兵思想驿站杂谈之A股价值线 收藏
复合增长17%或者战胜指数6个百分点,是我一直以来给自己制定的目标。
其实,暗示着,A股的价值线——复合增长率11%.
1)过去15年,A股的价值线(复合增长率):11.6%。
过去15年A股的平均ROE是12.8%,高点18%,低点7%,平均股息率是1.2%。从1995年到现在,A股的内在价值年复合增长是11.6%(不包含分红)。
实际上,以1995年12月31日收盘价计算(555点,相当于1995年的17倍PE),目前2655点,14.5年,相当于年复合增长11.4%。与A股的价值线近似。
按照最新公布的半年报,以过去4个季度业绩计算,上证指数2010年9月2日的市盈率是17倍,市净率是2.6倍。ROE是15.1%。
按老巴的统计,过去50年,美股的平均ROE是12%。
A股未来的ROE中枢在哪?我不知道。大概是10%~13%之间的数字吧。
2)目前最低估的板块:上证50
截止9月2日,市场中最低估的板块就是50ETF。50ETF占据了A股市场42%的权重。
以过去4个季度(截止2010年6月30日)业绩计算,以9月2日收盘价计算:
50ETF:13.3倍PE,2.17倍PB,ROE16.3%。
3)2.0倍PB的50ETF
7月初,我在1.802 买入了50ETF,就是当时我毛估估的2010年,2.0倍PB。上一次买入50ETF还是08年底,当时也是在2.0倍PB之下买入。
2.0倍PB相当于什么?
已知:2.0倍PB,12%的平均ROE,3.6%的5年期定存利率。
用巴菲特小学知识计算一下:12%/(3.6%)=3.3。也就是刚好6毛钱买1元钱的东西。
2.0倍PB的50ETF,向下(历史最低1.6倍PB)大概有20%的空间,向上的无风险安全空间是66%(当前5年期定存利率)。
注:目前5年期定存利率是3.6%。而过去20年平均的5年期定存利率是5.2%。
4) 市场
我不知道半年后会发生什么,
从过去20年的概率讲,每年指数变动50%是正常的,低于50%就反常了。
后市有无数种走法,我只能模糊的确认:2.0倍PB的50ETF,是大概率赚钱事件,是大概率战胜80%投资者的赚钱事件。
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