波动率指数

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$大盘高贝(SZ399405)$ 

$大盘低波(SZ399404)$ 

$中盘高贝(SZ399407)$ 

$中盘低波(SZ399406)$ 

$小盘高贝(SZ399409)$ 

$小盘低波(SZ399408)$

低波动率悖论是个很有意思的现象。和CAPM理论的预测完全相反，低波动率股票在全世界范围内都具有较高的回报率。传统上人们试图从融资限制和流动性两个角度去解释这个现象，但事实上这个两个因素的影响可以说无足轻重，无法解释高低波动率组之间的巨大差距。一个更好的解释则是风险偏好的凹凸性反转（所谓Lottery preference）。
我自己则更倾向于用市场参与者的自我认知偏差来解释这个问题。对能力的过分自负导致了两个倾向：一是市场参与者更多地交易高波动率品种，直接推高了估值水平；另一方面高波动率品种也受到更多投资者研究，从而具有较低的未知信息风险。
低波动率是我特别喜欢的一个策略，国内还没有专注于这个方面的基金，因此这个策略未来一些年里还是大有可为的。