开栏的话:进入3月份,上市公司年报渐次登场,披露的相关信息也颇具“点睛”之效。面对涵盖高数据量和深度知识面的公司年报,如何绕过误区、辨出噪音,寻找投资契机?本周开始,我们请来国内知名资产管理公司——光大保德信基金的研究总监,每周两次,为投资者全面解读年报。
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看上市公司年报是一个综合分析渐进的过程,首先要将其收入增长进行分解,判断是价的增长,还是量的增长,从而进行收入的同比和环比比较。如一家上市公司的年收入能力从3亿元到5亿元的规模增长,这不并能直接判断出该收入增长成分中“价与量”的关系。所以要通过公司近期的信息公告,比如生产的扩张、增长部分则多取决于“量”的增长。如果在生产规模都不变的情况下,其中的收入增长则更多来源于“价”的增长。同时,还可以借鉴同行业价值的标准指数,去观察过去一年的变化,从而印证企业价值的增长质量。此外,在判断公司毛利率的变化过程中,如原材料、人工成本、折旧等成本项目的上涨都会给毛利率产生向下的拖累,所以这就要对公司是否正确的运用价值杠杆进行判断。如果是正确的运用,则相关的毛利率下降趋势是属于合理的预期。相反,则要考虑上市公司成本管理效力是否恰当。 光大保德信基金
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