实际上，牛市和熊市这两个概念是道氏的天才之作，是经典的道氏语言。牛市、熊市的循环与经济周期有密切的联系。经济周期是人类本性所导致的必然结果。当经济好的时候，人们对未来过于乐观，盲目扩张，该裁减的冗员没有裁减，于是坏年景很快就来了，人们又变得过于悲观，这样周而复始，循环往复。当市场崩溃时，每个人都想要现金或黄金，可是此时市场缺乏流动性。因为没有作为最后贷款人的中央银行，人们就会失去信心，所以，历史上不断地重复着贪婪与恐惧的循环交替，反映在市场上就是牛市、熊市循环趋势。
道氏理论的基本思想就是一个牛市、熊市的循环是会一路延续的法则。牛市、熊市的循环是必然的现象，永远都不可能消失，必定是交替循环发展的，不会因为新经济就停止循环，这是股票市场的真理。
牛市的出现，就表示股票交易市场上买股票的人比卖股票的人多，股市整体行情上涨。熊市的出现，就表示股票交易市场上卖股票的人比买股票的人多，股市整体行情就下跌。表达市场总是处于牛、熊这两股相互矛盾的基本运动组成的统一体中，并且这个统一体在有规律地运动着，它们奠定了技术分析的基础。
据说牛市、熊市是道氏根据大海的涨潮、退潮得到启发。在海水的潮汐当中，有涨潮和退潮两种情况。海水不会永远都是涨潮，也不会永远都退潮。涨潮之后，随之而来的一定是退潮；退潮完结之后，随之而来的一定是涨潮。海水不是涨潮就是退潮，涨潮、退潮是循环不断的，而在这个循环当中就会出现涨到顶或跌到底的情况。
道氏提出一个目前成为现代金融理论之公理的命题，即：任何一只股票所伴随的总风险包括系统性风险与非系统性风险。其中，系统性风险是指那些会影响全部股票的一般性经济因素，而非系统性风险是指可能只会影响某一公司而对于其他公司毫无影响或几乎没有影响的因素。
随着经济的发展、市场的变化以及公司的不断收购合并，最早的道·琼斯工业平均指数12种股票到目前为止只剩下唯一的一个还依然尚存，即现今也摇摇欲坠的通用电气公司。至今道·琼斯工业平均指数也只有30只股票，说明真正有价值的股票是很少的，故从美国一百多年的历史看，真正有价值，并值得长期投资的股票并不多，因此我们在投资股票的时候需要精心挑选，一旦选中就要长期持有。
道氏在一百多年前惊人般正确地指出：“股市的重大变化要领先于国发经济的重大变化。股市是实业状况的晴雨表。”经济的盛衰完全能够反映在股票市场上的升跌。
一项研究结果表明，对上市公司股票价格影响最大的各个因素，按其重要性依次排列分别为：行业、市场、公司自身、整体工业。
任何预测市场运动的工具（包括道氏理论）都有自己的缺陷。因此，道氏理论表达了这样一个哲学思想——“市场是可以被预测的，但又是测不准的”，这样一个辩证关系。而这正是道氏理论活的灵魂。同时，这说明道氏理论也是一个需要不断向前发展、不断自我完善、不断创新的理论。
如果说华尔街是个总蓄水池，收集着全国每一条细小的资本流的话，那么它也是个票据清算中心，处理着关于商业事实的每一条信息。我们应该不厌其烦地强调，股市的运动是从这些积累的信息中演变而来的，这些信息的范围包括建筑和房地产、银行结算、企业破产、货币善、国外贸易、黄金流动、商品价格、投资市场、农作市场、农作物状况、铁路收益、政治因素和社会条件，所有这一切还与其他事物有数不清的关联，每个因素都会对股市产生微小的影响。
一般的股票交易者可以适当地预测未来的经济活动，并使股票价格的走势循环，领先经济循环的变动。两者在时间上的落差，主要来自于股票市场具有高效的流动性。而经济的调整则不具备这种高效流动性，所以经济循环中的资金与存货转换性在时间上会有一段落差。在股票市场，资金流动非常方便，而当经济、社会变动的风吹草动作用到一般商品的价格上时常有一段过渡期或适用期，但对股票价格的影响却是瞬间完成。
由于一般经济因素的变动都有不同程度的滞后，这使得起动速度较快的股票市场价格成为整个经济活动的领先指数。所以，在一般是整体经济活动的水平还未下降的时候，股票价格就已猛跌了。这在一定程度上可以解释股票市场中一项看似矛盾的现象：股价经常在经济情况非常强劲的时候由波峰开始下滑，而在经济情况最低迷的时候提前止跌回稳，并形成底部。
股票市场的变化通常领先经济景气达6—9个月，不过领先的时间可能更长或更短，没有绝对的时间表。
市场行为包容并消化一切：市场行为会反映每一条信息、每一位对市场有所了解的人，他们所有的希望、失望与知识都会反映在市场行为的波动中，包括他们的预测。
市场行为就是市场中的买卖行为，它的特点是一种群体行为。它包含市场中的四大根本要素：价格、成交量、时间和什么人参与。其中价格要素是第一位重要的。严格地说，道氏理论的价格主要是指指数的收盘价，并非个别股票的收盘价。因为只有指数的收盘价才代表了市场主流对与者的真实意图。而个别股票的最高、最低、开盘、收盘价均容易被操纵、作假，从而掩盖了市场主流参与者的真实买卖做盘意图，因而它们的分析研判地位较为次要。不过在实战分析时，流通性较好的个股以及商品期货等的收盘价也可视为“有效”收盘价。
时间要素主要体现在，人们在完成任何一种行为都必须要有一定的时间，同时也由于每一种事物都有自己的盛衰运动循环周期，该周期不断制约该事物的变化和发展。
“市场行为包容一切”并不等于市场会告诉你一切，这条公理说明了市场行为包括了一切信息，但市场行为反映的信息只体现在价格的变动之中，同原始信息必然有差异，信息损失是必然的。当市场行为和你的预测不同时，说明市场当中有一些很重要的事情你还不知道，你必须尽快去了解。所以说，晴雨表的确是投资者的指路航标，航标灯会告诉你哪里有暗礁，但暗礁是什么样子还须你自己潜到水下去看，也就是深入研究基本面。
无数的事实表明，几乎所有操纵市场者最终都失败了，因此，这说明市场的基本运动是不能被操纵的。即使有极个别在主观上的操纵者的操纵成功了，其实也是在很大程度上在客观上顺应了市场的基本运动。基本运动不可操纵这一原理的另外一个意思是，只要操纵市场就会受到市场的惩罚。
尽管在一定的条件下庄家可以改变市场中的供求关系，操纵股价的波动甚至是股价的基本运动，但是庄家为控制和操纵股价的波动和获取暴利所必须收集的大量筹码在出局离场时将遇到极大的麻烦。该种麻烦致使许多庄家在出局、向市场回吐筹码的时候无法成功，自己却遭到致命的杀伤而惨遭失败。尽管庄家控制筹码，制造需求可以让股价不停地上涨，但是这种需求是庄家自己的特定需求，而并不是市场的真正普遍需求。这种推动股价上涨的需求是虚假的，得不到市场普遍认同。
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