【报告目录】
一、公司业务分析
公司概述
产品描述
二、财务分析
资产结构
收入质量
利润质量
杜邦分析
成本结构
现金流量
三、估值与价格测算
【报告内容】
一、公司业务分析
1、公司概述
通化东宝药业股份有限公司，1984年，由民营企业家李一奎先生创立位于吉林省通化市白山滋补品厂，1992年，开始进行股份化改组。1994年，正式在上海证券交易所A股上市交易。公司处行业为医药制造业，主要从事药品研发、生产和销售,主要业务涵盖生物制品、中成药、化学药。公司致力于糖尿病及其他内分泌领域药物的研究与开发，为糖尿病及内分泌病病人提供综合解决方案。
2、产品描述
治疗领域以糖尿病及内分泌、心脑血管为主，主要产品包括人胰岛素原料药、人胰岛素注射剂（注册商标：甘舒霖）、甘精胰岛素原料药、甘精胰岛素注射液（注册商标：平舒霖）、门冬胰岛素原料药、门冬胰岛素注射液（注册商标：锐舒霖）、镇脑宁胶囊、糖尿病相关的医疗器械等。公司拥有治疗糖尿病领域的系列产品，以发展糖尿病治疗领域为核心，丰富糖尿病治疗领域产品线，通过完善的胰岛素笔及针的注射系统，高品质血糖监测系统，以及线上和线下的病人管理，使通化东宝成为专业的糖尿病生产企业以及整体的提供服务的企业，是我国胰岛素行业龙头企业。
二、财务分析
1、资产结构
从资产情况来看，整体资产情况比较其他公司来说不是特别优质，公司从2015年开始资产情况虽然有所增加但整体增加幅度不算特别大，不过公司目前在建工程占资产总额一定比例，说明公司目前正在扩产能阶段。
2、收入质量
公司收入质量整体来说还比较不错，公司营业收入与销售商品提供劳务收到现金及经营活动现金流入金额相差不大，说明公司营业收入是有现金流作为支撑的。
3、利润质量
公司净利润和经营活动现金流净额处于增长阶段2022年以前两者数据没有太大出入，值得注意的是2022年经营活动现金流有明显下降，但到2022年三季度财报营业收入确有大幅度提升，通过财报分析来看主要还是由于公司在一季度转让了特宝生物股份确认收益4.6亿。
4、杜邦分析
公司净资产收益率ROE来看从2015年开始有所下滑，但2020年开始有显著提升，根据2022年三季度财报情况，虽然会受到集采影响。但预计2022年ROE应该可以保持在23左右。ROE属于比较优质。
6、成本结构
公司营业收入和归母净利润都同时稳步增长，销售和管理费费用随着2022年5月份集采开始后，预计费用都会有一定比例下降，公研发费用也在逐年增加。
7、现金流量
公司金经营活动产生现金流净额每年都有稳定增长，说明公司销售商品每年都有稳定收入，公司主营业务有一定的造血能力。公司投资活动现金流净额主要是在建工程和银行保本理财等一些投资。筹资活动现金流净额主要是给股东进行了分红。
三、估值与价格测算
总股本 | 市值 | 参考价格 |
19.94亿 | 260亿 | 13元 |
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