1、虽然国家有碳达峰、碳中和的目标,但石油天然气的国外依存度达70%以上,这使得石油天然气具有巨大的替代市场空间。
2、中海油聚集于海洋石油天然气的开采行业,亦是国内海洋石油天然气开采的垄断企业。
3、中海油的石油天然气开采成本较低,低于行业平均水平,并持续多年保持在这个水平。(参考我的前一篇文章)
4、中海油的高股息。中海油持续多年的高分红高股息,更在2021年财报里管理层承诺:未來三年,在各年度建議股息獲股東大會批准的前提下,全年股息支付率將不低於40% ,且全年股息絕對值不低於0.70港元╱股(含稅)。
我的关于中海油的不知道信息
1、石油天然气的价格预测。
2、石油天然气的勘探过程、开采过程、开采技术等,这些对于我来说是一个黑箱。
我的关于中海油的安全边际:
1)假设中海油的未来主要成本保持在过去10年的水平,约等于37美元/桶油主要成本。(2019年是29.78美元,2020年是26.34美元,2021年是29.49美元,2022年上半年是30.85美元。)
2)假设未来油价(布倫特原油均價)在过去10年均价的上下之间波动,过去10年布倫特原油均價约等于76美元。
3)假设未来年淨產量保持在2019年水平。(这非常保守了,2019年是506.5百萬桶油當量,2020年是528.2百萬桶油當量,2021是573百萬桶油當量,2022年上半年是304.8百萬桶油當量。)
4)参照对象:这样中海油未来成本与未来油价两者相差约39美元(76美元-37美元),这个价格之差与2019年的价格差34.38美元接近(2019年布伦特油价64.16美元,2019年中海油主要成本29.78美元/桶油),2019年的归母净利润是610亿人民币。
也就是说,基于以上3个假设和2019年参照对象,中海油未来归母净利润在610亿人民币上下波动,而管理层承诺未來三年全年股息支付率將不低於40%。
这样,中海油(港股)现在的市值(2022年10月21日收盘价)是4735.47亿港元,约等于人民币4370亿。
那么未来的股息率:610亿*40%/4370,约等于5.5%。
这就是我眼里的中海油的安全边际,即未来股息率的安全边际是5.5%。
基于我的认知,我认为未来股息率大概率是远超5.5%的,当然不排除碰上黑天鹅事件,例如油价超预期的低迷很长时间、勘探开采安全事故、环保事故、激烈对抗等等。
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