新能源板块核心资产投资标的
从整体上来看，新能源板块未来还有很大的发展空间，也可能会有很多 新兴企业成为核心资产入选标的。宇哥简单列举3只已经在行业内部确立优 势的龙头企业进行简单分析，供读者参考。
一、光伏领域核心资产——隆基股份
隆基股份目前是全球最大的单晶硅片供应商，是光伏行业龙头企业，也 是全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的单晶光伏产品制造企业。
隆基绿能科技股份有限公司主要从事单晶硅棒、硅片、电池、组件的研 发、生产和销售，为光伏集中式地面电站和分布式屋顶开发提供产品和系统 解决方案。公司主要产品为太阳能组件及电池、硅片及硅棒、电站建设及服务、 电力。公司始终坚持以提升客户价值为核心，通过技创新驱动提升公司的 市场竞争力，多项核心技术与产品处于行业领先地位。
1. 基本产品线与盈利构成
隆基股份是全球最大的单晶硅片供应商。下面来看一下隆基股份的产品 销售与利润占比情况，如图9-1所示。
图9-1隆基股份的产品及收入构成（2020年度）
从图中可以看出，隆基股份的整个收入以光伏行业为主，占到整个收入 的100%o整个光伏产业的毛利率为24.62%,在光伏领域，这一毛利率水平 已经是比较高的了。
从具体的产量来看，太阳能组件及电池产品的营收占比为66.39%, 这是该公司最主要的业务，毛利率为20.53%,贡献了该公司55.36%的利 润。在整个公司的产品线中，这部分业务的毛利率几乎是最低的，其实这 与该工序技术含量较低有关。硅片即硅棒的营收占比为28.42%,毛利率为 30.36%,贡献了 35.05%的利润，这是该公司最核心的一项业务，也是技术 含量相对较高的一项业务。至于其他业务，如电站建设等都属于下游延伸产 业，并非该公司的主要业务。
从产品销售地域上来看,国内销售占比为60.68%,国外销售占比近 40%,这也符合国内太阳能行业整体的发展态势。
综合来看，该公司产品的毛利率水平在行业内属于较高的，这也反映出 该公司在太阳能领域具有较强的竞争能力。
2. 隆基股份财务数据说明
先来看一下隆基股份之前几年的财务与收益数据情况，如表9-1所示。
表9-1隆基股份财务数据
注：2017年、2020年年报该股有大比例转股情况。
从隆基股份的财务数据情况来看，大家可以获得这样3个事实。
第一，从隆基股份历年的净利润增长数据可以看出，近几年来，除了 2018年受光伏政策变化的影响，隆基股份的净利增速出现了短暂下滑，其他 时间都处于高速上升期。最近2年有加速的态势,'即使2020年受疫情的影响， 该企业也保持了较高的增速。
第二，从隆基股份的营收来看，该企业的营收始终保持较快的增速，从 未来需求来看，该股仍有很大的成长空间。
第三，从该股的净资产收益率水平来看，该股的净资产收益率大都在 20%以上，这是一个非常优秀的数字。
总之，该公司还是一个相当不错的投资标的，特别是考虑到该公司所处 的光伏行业仍处于高速发展期。
3. 隆基股份整体分析
从隆基股份的财务报表中还可以看到，截至2020年年底，该公司手中 的现金余额为239.05亿元左右。对于一家营收500多亿元的企业而言，这种 现金余量是非常多的。截至2020年年底，该公司应收账款达到了 115.35亿元， 预收账款（合同负债）为50.18亿元。尽管应收账款偏高，但预收账款情况 也不错，这也在一定程度上反映了行业的发展现状。截至2020年，该公司 的存货在114.52亿元左右，仍属于可控的水平。查看该公司2020年的研发 费用可知，该公司的年度研发费用为4.99亿元左右，属于研发投入中等水平， 也比较符合光伏行业的情况。
截至2020年年底，该股的商誉资产为1.76亿元，基本不存在爆雷的风险。 总之，该股资产质量不错，尤其是现金流充沛，但应收账款和存货价值过高， 存在一定的风险。
4. 隆基股份估值分析
以2020年年底每股收益2.27元为基准，并以30%的净利润增长率计算， 2021年的每股收益为2.95元。作为光伏行业的龙头企业，可以考虑按照30 倍市盈率来为股票估值，其2021年的股价预测值为88.50元。
下面来看一下隆基股份的日K线走势图，如图9-2所示。
自2020年年中开始，随着大盘暴涨，隆基股份的股价出现了大幅走高的 走势。到了 2021年上半年，该股股价经历了一波较大的振荡，并于2021 年7月12日创下94.28元的阶段高点。通过之前对隆基股份股价的估值分 析可知，该股的合理价格应该在88.50元左右。也就是说，截至2021年7 月中旬，隆基股份的股价基本运行于估值上方，投资者要想入场，需要控 制好风险。
二. 新能源汽车领域核心资产一比亚迪
目前，比亚迪是国内新能源企业领域的领军者，位列新能源汽车技术综 合实力第一。
比亚迪股份有限公司主要从事新能源汽车及传统燃油汽车在内的汽车业 务、手机部件及组装业务、二次充电电池及光伏业务。公司主要产品为二次 充电电池及光伏、手机部件及组装、汽车及相关产品。比亚迪处于全球新能 源汽车领域的行业领导地位。
1. 基本产品线与盈利构成
比亚迪作为国内新能源汽车主要制造商，其业务主要来自机械、设 备制造业务。下面来看一下比亚迪的产品销售与利润占比情况，如图9-3 所示。
从图中可以看出，比亚迪的整个收入以各类制造业为主。
其中，交通运输设备制造业（即汽车、新能源企业以及相关产品）的营 收占比为53.64%,毛利率为25.20%,贡献了整个公司69.74%的利润。由 此可见,该项业务为比亚迪第一大业务。
日用电子器件（手机部件、组装及其他产品）的营收占比为38.34%, 毛利率为11.20%,贡献了该公司22.16%的利润。由于该部分业务主要为替 国内外知名手机厂商代工，因而毛利率相对较低。很多华为高端手机由比亚 迪代工生产。
电子元器件（二次充电电池及光伏）产品的营收占比为7.72%,毛利率 为20.16%,贡献了该公司8.03%的利润。其他业务规模和利润相对较少， 可以忽略不计。
从产品销售地域来看，国内销售占比为62.24%,国外销售占比为 37.76%,这说明比亚迪在国际市场也具有较强的竞争力。不过，从毛利率 来看,国外收入远低于国内收入，这说明国外营收中大部分可能来自代工 产品。
总之，该公司在新能源汽车行业具有较强的竞争力和影响力，属于较佳 的投资标的。
2. 比亚迪财务数据说明
先来看一下比亚迪之前几年的财务与收益数据情况，如表9-2所示。
表9-2比亚迪财务数据
从比亚迪的财务数据情况来看，大家可以获得这样3个事实。
第一，从比亚迪历年的净利润增长数据可以看出，该股的收益情况并不 稳定，过去几年既有过大幅上涨，也有过大幅下跌，这也比较符合过去几年 新能源汽车的发展态势。鉴于新能源汽车行业未来的发展潜力，大家有理由 相信其未来盈利会更好。
第二，从比亚迪的营收来看，该企业的营收收入始终保持较快的增速, 从未来需求来看，该股仍有很大的成长空间。
第三，从该股的净资产收益率水平来看，该股的净资产收益率大都处 在10%以下，这并不是一个理想的水平，这与新能源汽车尚处投入期有 直接的关系。未来，随着新能源汽车销量的增长，净资产收益率势必会随之 上升。
总之，该公司还是一个相当不错的投资标的，特别是考虑到该公司所处 的新能源汽车行业仍处于快速发展期。
3. 比亚迪整体分析
从比亚迪的财务报表中可以看到，截至2020年年底，该公司手中的现 金余额为137.38亿元左右。对于一家营收在1 500多亿元的企业而言，这种 现金余量很一般。截至2020年年底，该公司应收账款达到了 412.16亿元， 预收账款（合同负债）为82亿元左右，尽管应收账款偏高，但预收账款数 量也较高，这也在一定程度上反映了行业的发展现状。截至2020年，该公 司的存货在313.96亿元左右，仍属于可控的水平。查看该公司2020年的研 发费用可知，该公司的年度研发费用为75亿元左右，研发投入属于中等水平， 也比较符合新能源汽车行业的情况。
截至2020年年底，该股的商誉资产不到6 600万元，基本不存在爆雷 的风险。总之，该股的资产质量不错，但应收账款和存货价值过高，也容易 出现一定的风险。
4. 比亚迪估值分析
算,2021年的每股收益为1.91元。作为新能源汽车行业的龙头企业，可以 按照50倍市盈率来为股票估值，则其2021年的股价预测值为95.50元。
下面来看一下比亚迪的日K线走势图。
如图9-4所示，自2020年年中开始，随着大盘暴涨，比亚迪的股价 出现了大幅走高的走势。2021年上半年，该股股价经历了一波较大的振荡， 并于2021年2月3日创下273.37元的阶段高点。通过之前对比亚迪股价 的估值分析可知，该股的合理价格应该在95.50元左右。也就是说，截至 2021年2月初，比亚迪的股价远高于预估股价。岀现这种情况，一方面说 明市场资金对比亚迪后期走势看好，这也反映出市场资金比较青睐新能源 汽车概念股票；另一方面,由于股价短线涨幅过大，短期内存在调整的需求。
图9-4比亚迪（002594）日K线走势图
三. 动力电池领域核心资产——宁德时代
宁德时代是全球领先的动力电池企业，目前在全球动力电池装机量方面 力压LG、松下，排名第
宁德时代新能源科技股份有限公司专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售，致力于为全球新能源应用提供一流解决方案。. 主要产品包括动力电池系统、储能系统、锂电池材料。
1.基本产品线与盈利构成
作为动力电池主要制造商，宁德时代的营收主要来自动力电池系统、储 能系统等业务。下面来看一下宁德时代的产品销售与利润占比情况，如图9-5 所示。
图9-5宁德时代的产品及收入构成（2020年度）
从图中可以看出，宁德时代的整个收入以电气机械及器材制造为主，毛 利率达到了 27.76%,这在制造领域已经是很高的水平了。
从具体的产品来看，动力电池系统的营收占比为78.35%,毛利率为 26.56%,贡献了整个公司74.95%的利润。由此可见，该项业务为宁德时代 第一大业务。
.锂电池材料的营收占比为6.81%,毛利率为20.45%,贡献了该公司5.02% 的利润；储能系统的营收占比为3.86%,毛利率为36.03%,贡献了该公司 5.01%的利润。
其他业务的营收占比为10.97%,毛利率为38.01%,贡献了该公司 15.02%的利润。
从产品销售地域上来看，国内销售占比为84.29%,国外销售占比为 15.71%,这说明宁德时代的市场主要还是在国内。同时，考虑到国内新能源 汽车的发展现状，未来该公司还有很大的成长空间。
总之，该公司在动力电池行业具有较强的竞争力和影响力，属于较佳的 投资标的。
2.宁德时代财务数据说明
先来看一下宁德时代之前几年的财务与收益数据情况，如表9-3所示。
表9-3宁德时代财务数据
从宁德时代的财务数据情况来看，大家可以获得这样3个事实。
第一，从宁德时代历年的净利润增长数据可以看出，该股的收益情况并 不稳定，过去几年既有过大幅上涨，也有大幅下跌，这比较符合过去几年新 能源汽车以及动力电池产业的发展态势。不过，随着新能源企业产业的快速 发展，该企业的盈利也会趋于稳定。
第二，从宁德时代的营收来看，该企业的营收始终保持较快的增速，只 是2020年因疫情的影响增速出现了放缓，从未来需求来看，该股仍有很大 的成长空间。
第三，从该股的净资产收益率水平来看，该股的净资产收益率在10% 以上，考虑到动力电池行业的发展周期，这一净资产收益水平还是不错的。
总之，该公司还是一个相当不错的投资标的，特别是考虑到该公司所处 的新能源汽车行业仍处于快速发展期。
1. 宁德时代整体分析
从宁德时代的财务报表还可以看到，截至2020年年底，该公司手中的 现金余额为634.32亿元左右。对于一家营收500多亿元的企业而言，这种 现金余量是非常充沛的，当然，这与该公司刚刚完成增发融资有关。除此 之外，该公司账上还有将近33亿元的交易性金融资产，这也是非常有价值 的资产。
截至2020年年底，该公司的应收账款达到了 211.71亿元，预收账款（合 同负债）为68.75亿元左右，应收账款偏高，预收账款不低，这在一定程度 上反映了行业的现状。截至2020年，该公司的存货在132.25亿元左右，仍属 于较高的水平。查看该公司2020年的研发费用可知，该公司年度研发费用为 35.69亿元左右，研发投入属于较高水平，也比较符合动力电池行业的特点。
截至2020年年底，该股商誉资产1.48亿元，基本不存在爆雷的风险。 总之，该股的资产质量不错，但应收账款和存货价值过高，也容易出现风险。
2. 宁德时代估值分析
以2020年年底的每股收益2.49元为基准，并以50%的净利润增长率计 算，2021年的每股收益为3.74元；2022年仍可能会增长30%,则每股收益 为4.86元。作为动力电池行业的龙头企业，可以考虑按照100倍市盈率来为 股票估值，则其2021年的股价预测值为374元。
下面来看一下宁德时代的日K线走势图，如图9-6所示。
自2020年年初开始,宁德时代的股价启动了一波振荡上升行情。在此期 间，尽管大盘出现了较大的振荡，但该股股价一直保持振荡上升态势，2021 年7月13日创下579.60元的阶段高点。通过之前对宁德时代股价的估值分 析可知，该股股价的合理价格应该在374元左右，也就是说，截至2021年7 月中旬，宁德时代的股价远远高于预估股价。出现这种情况，一方面说明市 场资金对宁德时代后期走势看好，也反映出市场资金比较青睐动力电池和新 能源汽车概念股票。由于该股股价短期涨幅过大,也存在调整的需求。
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