我的底层投资逻辑：买股票就是买公司

为方便理解， 假设贵州茅台未上市正在挂牌出售，其近年来净资产收益率约30%，总资产回报率约26%，以当前股价为出价，你需付出11倍净资产价格购买，那么你的资金收益率仅2.7％，似乎收益很低。

但按照公司当前的净资产收益率，9年后你的成本将与公司净资产持平，开始真正享受到茅台的高收益回报，且近几年茅台的分红率稳定在50%左右，等于养了一只会下金蛋的母鸡，我觉得这就是茅台当前挂牌价的底气所在。

如果你直接以当前挂牌出售价购买部分股权，按照上面的理论，茅台如果下跌，并不会影响你的收益，只与你当时的购买价格相关，甚至下跌，可以用分红买进更多的高收益股份；如果股价上涨，你的持有市值也会水涨船高，但你如果增购股份，反而会降低你的收益率。当然，你如果带着高抛低吸的想法要快速获取收益，那就是另外一码事了，没人能猜懂市场先生的心思。

以上就是我买股票的底层逻辑，公司买好了，剩下的我就是努力搞自己的本职工作，增加现金流，希望他跌，让我可以买下更多的股份。

看下来很简单，不容易的是需要进一步分析公司未来的发展，它不是静态的，当前并不代表未来可以一直持续，我目前是从以下几个方面进行判断：

1.公司产品被替代的可能，比如电灯替代蜡烛们，智能机替代功能机，手机替代数码相机。

2.公司经营肯定存在有好有坏的年份，重点关注他的业绩下限。

3.以净资产收益率来选股，首先得排除高杠杆行业，所以还需要关注公司总资产收益率，两者必越接近，资产质量越高。

4.分析公司获取收入的资产是否要不断更新迭代，又得把赚的用来不断更新设备技术。例如京东方，而酒窖、水库大坝等则不存在这类问题。

5.公司赚的钱是真金白银吗？太多的企业看似盈利，实际都是一堆的应收账款。

6.公司赚的钱是怎么用的？有没有将盈利真实的用在回馈股东上。

7.公司实控人比我们更了解企业，对行业变化更敏感，我无论怎么翻阅财务报表也无法追赶的上，因此需要选择诚信的团队。

以上一点拙见，这种选股方式对一些成长性强的公司和新兴行业并不友好，但这是我能理解和把握的，希望可以一起交流分享，共同提升。

注：本人未持有茅台，不构成投资推荐，意在抛砖引玉。

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