300024机器人

受益工业整体复苏，营收利润创新高


研报日期：2017-10-24



机器人(300024)

机器人发布2017 三季报，1-9 月实现营业收入16.8 亿元，同比增长34.6%，其中三季度单季实现收入6.5 亿元，同比增长82.3%；前三季度实现归母净利润2.74亿元，同比增长10.2%；扣非归母净利润2.35 亿元，同比增长24.3%。

三季度收入利润创历史新高，政府补贴减少。公司2017 年前三季度收入16.8亿元，同比增长34.6%，其中三季度单季收入6.5 亿元，同比增长82.3%，创下三季度历史新高。前三季度实现归母净利润2.74 亿元，同比增长10.2%，利润增速较收入增速偏低，主要系今年政府补贴减少。

受益工业整体复苏，淡季不淡，毛利率保持稳定。三季度一直是机器人历史上的经营淡季，然而今年却高歌猛进，主要是受益于整体工业复苏带来的订单增长，自2016 年12 月以来，公司新签订单同比大幅增长50%以上，包括工业机器人、物流、地铁设备等方面，其中工业机器人订单增长最高。毛利率方面，前三季度毛利率32.4%，基本与去年同期的32.3%持平，在收入快速增长的同时，毛利率保持稳定。

9 月工业机器人行业同比翻倍增长，十三五规划目标渐行渐近。9 月份工业机器人产量达到13085 台/套，同比增幅高达103.2%，前9 月同比增长69.4%，长期以来机器人产业都保持着较高增速。从2010 年到2016 年，中国工业机器人市场增长了5 倍多。2013 年以来，我国已连续四年成为全球最大的工业机器人市场，达到十三五规划5 万台国产六轴工业机器人目标指日可待。

加大产品推广、营销力度。除了行业复苏外，公司也加大了产品推广和营销力度，例如对于华晨宝马这类大客户，之前更多的是提供AGV 产品，而现在公司机器人产品已经成功切入华晨宝马核心的焊接装配线。报告期内，公司新加坡子公司成立，未来将作为公司海外营销的推广平台，将新松的产品推广到东南亚、美洲等地区。。

业绩预测及投资建议。我们预计公司在四季度还将维持较高增速，2017 全年营收27.7 亿元，净利润4.2 亿元，对应PE 82 倍，维持“审慎推荐”。

风险提示：工业整体投资增速下降，毛利率下降风险。[招商证券股份有限公司]
提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。