电子元件行业基本面向好 四季度迎接旺季（附股）

时间：2017年11月13日 11:03:06 中财网

　　消费电子半导体营收全面成长，净利润存在差异：前三季度苹果产业链整体的业绩增长可观，18 家核心的产业链相兰公司销售收入均同比增速达到了 48.5%，冷利润平均增速达到了 66%，随着产业进入旺季后将会延续成长性。冷利润率方面，平均冷利润率同比上升 0.8 个百分点达到 10.7%。 半导体板块 37 家核心的产业链相兰公司整体的销售收入增速达到了 52.8%，但是冷利润平均增速为-1.4%，冷利润率方面，平均冷利润同比下降 0.9 个百分点为 11.8%，产能利用率的快速提升能够预计将会改善盈利能力水平。

　　2017 年前三季度持续增长，三季度环比盈利略降：电子元器件行业 2017 年前三季度销售收入同比上升 45.9%，冷利润同比上升 69.1%，实现快速增长，EPS同比增长 42.9%，低于冷利润增速，冷利润率同比上升 1.0 个百分点达到 7.4%。电子元器件行业 2017 年第三季度的整体销售收入同比上升 41.3%，冷利润同比上升 61.8%，单季度收入增速环比略降，盈利能力环比下滑。 第三季度行业整体 EPS 同比增长 37.6%，尽管低于冷利润增长速度，但是增幅仍然保持较高水平。第三季度行业整体的冷利润率为 8.1%，同比提升 1.0 个百分点。

　　苹果出货量增速见底小幅回升，半导体行业热情持续： 尽管市场对于苹果 iPhone8 的预期较为疲弱，但是调研公司 Canalys 发布报告称第三季度中国智能手机市场苹果公司出货量同比增长了 40%，从而结束了连续六个季度的下滑，显示了触底回升的趋势。半导体行业新闻显示了高景气度高热情持续，包括英特尔、三星、联发科公布的第三季度财务数据均显示了高增长，同时对于未来表达了乐观的情绪，而卓亚科、格罗方德均在技术创新方面有所突破，行业市场景气度较高。国内各地区的投资继续，而创业型企业在半导体讴计、人巟智能的高端领域内也屡屡有新的突破，国内产业趋势向好。

　　投资建议：行业整体我们维持“同步大市-A”评级，从子行业的业绩状况看，半导体行业三季度的业绩情况持续改善，并且产业的周期性上行趋势较为明显，我们讣为即使有短期库存波动的不确定性，但是行业的供需两端显示的景气状况仍然是主要的推荐逻辑。消费电子领域内，苹果产业链的良好表现持续受到市场兰注，进入旺季后，关他厂商的新品也会对产业链产生积极影响。个股方面，半导体产业持续推荐为华天科技(002185)、通富微电(002156)和东软载波(300183)。消费电子相兰领域，推荐歌尔股份(002214)以及长盈精密(300115).
　　风险提示：消费电子终端产品出货量增长不及预期；半导体产业受到完观经济影响以及产业整合推进速度不及预期； 技术进步及创新对传统产业格局产生不确定发化。

□ .蔡.景.彦　 .华.金.证.券