通信行业快评：中移动光缆集采超市场预期，光纤光缆行业持续景气

事项： 中国移动今日启动2018年普通光缆集采招标（第一批次），本次预估采购规模为359.3万皮长公里（折合1.1亿芯公里），招标内容为光缆中的光纤及成缆加工部分，采购需求满足期为6个月，本次招标不设置最高投标限价。 评论： 光纤光缆行业近期有中国移动固网宽带建设需求，中期有5G网络建设需求，有望维持高景气。我们长期看好光纤光缆行业投资机会，给予“超配”评级。建议重点关注光纤光缆行业投资机会，重点推荐中天科技、长飞光纤光缆、亨通光电及烽火通信。 n 移动2018年第一批次光缆招标大超市场预期，短期内需求仍将保持稳中有升 中国移动此次招标采购规模为359.3万皮长公里（折合1.1亿芯公里），与去年同期相比大增80%，超市场及我们预期（8000万芯公里）。我们认为中国移动此次招标，从某种程度上给市场吃了一颗定心丸，同时也为国内光纤光缆行业2018年业绩增长奠定重要基础。自上而下看，移动有能力也有诉求成为全球最大的固网宽带运营商，短期内移动固网建设需求仍将保持稳中有升。 自2016年10月，中国移动固网用户数首超中国联通之后，仍不断加快追赶电信的步伐。前三季度，中国移动平均单月新增固网宽带用户数约287万户，远高于电信（91万户）和联通（24万户），且增速处于上升趋势，按照现在的追赶速度，成为第一大固网宽带运营商只是时间问题。 n 5G传输和承载网建设是行业中期最大推动力，将催生更多光纤光缆需求 5G使用更高频率，意味着单个基站覆盖范围变小，从而相同面积的区域需要更多的基站覆盖，因此5G的基站数量会比4G基站总量多很多。粗略来看，如果要达到现在4G网络同等覆盖程度，需要5G基站数量为现在4G基站数量的1.8-2.1倍，基站组网过程中需要使用更多光纤光缆资源。 其次，在承载网架构上，5G相对于4G有比较大的变化。目前比较主流的网络架构方式CU+DU+AAU三级结构。在前传（AAU与DU之间）网络解决方案中，又有多种解决方案，包括裸纤直驱、无源波分、OTN、WDM PON和Ethernet Switch等，每种方案对光纤资源的需求也有较大差异，其中裸纤直驱的方案是光纤需求量最大的方案，也是时延最低的方案。 n 国内光纤预制棒短期内仍处于供需失衡状态，具有光棒工艺的公司有望享受更大行业红利 国内正从光纤光缆制造大国走向光纤光缆制造强国，从产量来看，2016年国内光纤、光缆产量均占全球总产量的60%以上。但长久以来，光纤光缆行业中上游的光棒制造核心工艺掌握在康宁、藤仓、住友等美日厂商手中。2010年之前，我国光纤光缆厂商大部分光棒基本依靠进口满足。自2010年起，国内长飞、亨通、中天、烽火等企业通过合资或购买国外专利的方式陆续布局光棒生产线，部分缓解国内光棒供需紧张的局面，但短期时间内，仍存在一定供需缺口。由于光棒环节占据了整个产业链70%的利润空间，因此我们认为具有光棒工艺的公司有望享受更大行业红利。