尽管目前市场对于部分龙头公司或价值标签股票2018年行情持续性存在分歧,但化工行业作为典型的民营资本为主导,市场化出清彻底,三四十个细分子行业所处阶段不尽相同的行业,仍然持续具备较好的结构性和细分行业投资机会。同时,国内化工行业绝大部分已经完成产能转移承接过程,产业规模、技术研发、精细化管理已巨具备全球领先的竞争力,中国化工企业坐拥全球最大市场,综合成本仍具优势,化工作为国计民生的基础行业,国内优秀龙头企业相比巴斯夫、3M、拜耳、杜邦等全球化工巨头(几百上千亿美金市值),仍具备长期成长价值,而估值也具备修复空间。
我们对大概率绝对收益品种的定义包括两个标准:一是未来3年左右能看到持续的产能增长或新品类投放,而目前产品的盈利能力有望在比较好的区间维持,即典型的量价复合逻辑;二是在未来业绩可能爆发性增长概率不大,但是复合增速有望保持在30%左右,同时估值非常便宜,2018年大部分推荐公司PE都在10-13X区间。以三年左右的区间来看,绝对收益的概率还是非常大的。
目前主要包括几种类型的公司:
1) 万华化学:MDI未来三年盈利有望维持在较好区间,八角工业园石化产品和新材料项目持续增长
2) 炼化-涤纶版块:这个版块因为具备超大行业空间和个股全球竞争力突出的特点,是化工版块未来大市值公司辈出的重点版块,主要包括:桐昆股份(恒逸、荣盛和恒力三大炼化巨头也是我们中长期非常看好的标的,短期面临主要产品PTA价格价差回落,但这个也是PTA行业最大利空的靴子落地)。
3) 化肥:华鲁恒升+鲁西化工:华鲁恒升-15-17年总投资80亿元,18年开始持续盈利释放,技术领先和精细化管理能力久经验证。预计17-19年盈利12、18、21亿,对应PE20、13X、11X;鲁西化工:退城入园成效明显,持续产能投放,预计2017-2018年净利润17、25亿,2018年PE9X。
4)全产业链农药龙头:扬农化工+红太阳。扬农化工:杀虫剂、除草剂、除菌剂全产业农药龙头公司,如东二期三期项目17年开始逐步投产,保障业绩高确定增长,17-18年净利润6、7.8亿元,对应PE25X、19X;红太阳:预期差较大的全球吡啶产业链龙头。目前公司以6.2万吨吡啶碱产能,逾20%的市占率成为全球最大吡啶碱企业,在南京、安徽、重庆和山东四地共设六大生产基地,环保管控到位,是国内今年唯一没有被环保限产的吡啶碱企业。预计2017-2018年净利润7、9.5亿,对应PE16X、12X。
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