本文讨论的是基本面选股中，最苦逼的一种模式
财务高手可以无视，我自己一般也只用来辅助定性选股
定性选股思路以后抽空执笔，在此暂不做讨论。
绕不开的杜邦分析
净资产收益率（ROE）是综合性最强的财务指标之一，
简单的公式却能体现出公司管理水平、营销水平、成本控制水平
虽然雪球很多大神对杜邦分析讲的已经很深入了
但是真正的应用方面，发现很多朋友还是只停留在表层：
ROE的绝对数值并不意味着公司的绝对经营状况。
那么若要对公司的发展趋势进行研究，需要对ROE进行拆解
重点数据的逐项横纵向对比：
这个表对于小白来说可能会眼晕
不过不要紧，注意2点即可：
——★号是我们用来重点分析数据部分
——而灰框是更重点的部分！即，三率（负债率、销售净利率、总资产周转率）
一、 三率
1.负债率
第一点，即资产负债率，一般主要用于分析非地产、金融行业，负债率的指标如果给一个范围，我认为应该在30-60%为宜。
1）负债率太低（<>
2）负债率过高（>70%），大概率企业是长期失血，现金流不好看，应收账款往往高企，企业账面利润虽然不错，但口袋里没有现金，只能靠借贷来生产。根据统计，目前A股有387家公司资产负债率>70%，剔除金融、地产仍还有261家公司，以ST和周期股为主。
结论1，选择负债率为30-60%的公司较为安全。
第二点，负债率要看季度波动，关注波动趋势。
1）负债率近年每季度增长，说明现金流吃紧，公司不得不举债，这种公司要关注是否为景气行业，如不是，则一律pass；
2）负债率近年每季度下滑，辩证来看，是好事也可能是坏事。
如果公司所处行业为成熟行业，进入收获期，偿还负债的同时，手上的资金越来越多，那么会逐渐从成长股演变为红利股，即类公共事业型，投资这种公司没有内生增长驱动，单靠分红获得收益，这种也不在我们价值投资的范畴，但要注意一种情况，手上的现金越来越多（一般传统公司手上现金大于50亿的时候要小心了！），可能是管理层不作为也可能是公司正在酝酿大动作，这种情况的辨别，要结合负债表的应收账款和应付账款等指标来详细分析，在此不再赘述；
还有一种情况，行业不景气，公司产品供大于求，导致生产线无需扩大，公司管理层也没有更好的扩张战略，这种公司也要pass掉。
3）负债率不规则波动
大多数公司属于这种情况，尤其是要注意负债率对于ROE的影响，很多雪球的文章只提ROE，不提负债率，这是一个很大的误区！ROE与负债率理论上应为正比，假如不是，则需要详细对比余下两个指标的影响。
结论2，观察负债率对ROE的影响，如不成正比，则从余下2率中找原因。
2.销售净利率
这个指标需要结合现金流和利润表来看，尤其关注非主营收入对利润率的影响。
很多人分析利润和利润率往往忽略掉投资收益造成的虚增部分，这是另一个比较大的话题了，投资收益部分我可能会放到定性分析里去讲（假如我不偷懒的话）
那么无论毛利率还是净利率，扣非（也可以不扣，主要看流量表）是判断公司是否反转的最重要依据。换句话说，这个指标的分析大部分是建立在定性的基础上。
什么是定性呢？简单理解也就是行业分析和公司分析的综合。当对于公司的主营有了大体的把握，可以判定出利润率的持续增长究竟是内生的管理水平提升还是外部的景气度提高，其中，最直接的影响就是产品涨价。一般理解，产品涨价意味着公司对于产品话语权的绝对把控，如去年的周期股，白酒股涨价，直接带动利润率的大幅提高，导致业绩反转。
分析数据，尤其是要观察近五年及近年、最近季度的指标，案例：通策医疗、新凤鸣。
结论3，选择利润率（毛/净）的提升是由于公司竞争力提升所致的公司。
3.总资产周转率（存货周转率）
这个指标需要同行业，同主营来对比，一般不怎么用，除非深入的进行行业分析。
二、其他指标
没什么可说的，按下表统计数据后，看增长趋势
这里为了弥补杜邦分析的劣势，加入了现金流分析
经营现金流净额与净利润的对比，这也是反映公司竞争力的重要指标。
结论4，选择以上各项指标持续增长的公司
最后，可以建立评价模型，简单处理所得数据（下表仅为列举，供参考）
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