近期医药股持续调整，虽有政策因素，但核心还是之前高估值。目前阶段，虽不能断定已经调整到位，但至少某些板块/个股可以布局了。下面分板块谈谈我们的看法。
1、药品：把握两类投资机会。首先应该明确的是药品整体还是有个位数增长的，医保收支每年10-20%增长（略有波动），医保投入在药品端占比虽然在下降，但整体还是有增长。药品结构中，2018年专利期创新药占药品（剔除中药）比例4%，大概500亿，未来到30%是可期，创新药是一个万亿的市场，可能需要10年左右的时间实现。
创新药我们建议把握两类投资机会：
一类投资机会：大龙头。恒瑞医药（可能需要以时间换空间）、中国生物制药（性价比高一些），如果测算大龙头的中长期业绩，根据市场份额测算更容易一些，可参考我们2020年投资策略；
二类投资机会：主业可以支撑目前市值，最好主业还向上，然后有大品种储备的。兴齐眼药（现有眼药支撑大部分现有市值，重磅品种环孢素A获批在即+超级重磅品种低浓度阿托品三期临床）、浙江医药（VE向上、ADC数据好）、海普瑞（肝素原料药+生物药CDMO+肝素制剂向上，众多创新药储备）、众生药业（口服中药主业和化药仍有小幅增长，重磅流感药品等创新药储备）、亿帆医药（泛酸钙量增价稳，F-627即将出三期临床数据）、丽珠集团（受集采影响小，业绩稳定成长）、健康元（主业稳定增长，吸入制剂提供弹性）、天士力（今年业绩低，明年存机会，中药美国FDA临床和生物药被低估）等。
仿制药板块还需要时间等待。
2、医疗服务：估值是短期主要矛盾，迪安诊断存在低估。几个共同的特点，政策利好，成长确定，市场空间大，包括——眼科（爱尔）、体检（美年）、口腔（通策）、独立医学实验（金域、迪安）等，只是估值问题。这里重点谈谈独立医学实验（检验科外包），目前检验科外包比例6%-7%，长期提升到30%的可能性还是挺大的，加上医院检验科规模本身的增长，独立医学实验室还有很大空间，虽然是长期的过程。独立医学实验经过价格战洗礼后，2018年价格竞争缓和，集中度提升，叠加企业盈利的实验室数量快速提升，龙头：金域2019年开始进入收获期成长（未来千亿市值的公司），迪安预计2020年进入收获期成长（需要重点关注）。
3、连锁药店：预期差大，我们看好，布局正当时。我们不认同药店板块趋势往下的逻辑，因为药店最大的逻辑——集中度提升没有破坏，小药店生存越来越困难，行业整合大趋势会持续好多年。集采政策的扰动也好，互联网药店也好，均不会破坏药店的大逻辑。
目前的现状是：连锁药店龙头一致对产业充满信心，资本市场对实体药店有所担心，互联网药店对自己充满信心。集采短期虽影响业绩，但很有限（第一批+第二批集采占药店收入比小个位数，毛利占比更是可以忽略，因是引流品种，毛利率个位数）；药店自身产品结构的调整，加强服务（类似欧美）等，连锁药店具有很强的消化政策能力，市场更多关注药店存量，忽略增量。至于互联网药店，未来若逐步放开网售处方药，政策导向是O2O，实体药店是线下的必经环节，往长远看，互联网药店更多的是合作和补充，实体药店龙头也在积极拥抱新零售/互联网。
目前4家药店龙头市场份额均在2%左右，看长点将突破10%，叠加药店行业每年个位数增长，药店板块未来将出现千亿市值公司。看2020年，考虑药店公司业绩释放节奏和所处的发展小阶段有所不同（发展大阶段都是集中度提升），结合估值，2020年推荐：老百姓、大参林、益丰、一心堂。
4、疫苗：明年量价齐升，仍是板块优选。近期黑龙江省招标，不少二类苗涨价，源于疫苗管理法出台成本上升，更深层次的原因是疫苗供不应求，黑龙江的招标价格预计将全国铺开。而一类苗预计2020年有望提价。疫苗板块作为太平洋医药团队2018、2019年最重点推荐的板块，2020年仍将持续推荐——智飞生物（初判疫苗市值空间2000亿）、康泰生物（初判疫苗市值空间1500-2000亿）、康希诺（初判疫苗市值空间至少300-500亿）。
5、血制品：行业长期稳定10%增长，精选采浆量空间大，销售能力突出的企业，有望成为新龙头。血制品已经过了躺着挣钱的日子，未来销售能力很重要，而采浆量空间决定了公司的成长空间。博雅未来若能解决利用丹霞血浆的问题，加上公司已自建覆盖全国的学术推广队伍，成长空间最大。
6、还有一些特殊领域，受政策影响小的行业，成长空间也是很大的。比如核药的东诚药业、中国同辐；麻药的人福医药等。
7、还有一些领域，比如器械、CXO、医美，由于研究尚不完备，待后续分析。
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