「风口研报」“5G 新能源汽车”，这家公司占据全球20%市场份额

1、方邦股份：①电磁屏蔽膜技术含量极高毛利率高达70%，智能手机、新能源汽车、5G等催生行业高景气度；②拓自达和方邦股份占据全球市场超过70%份额，其中拓自达54%、方邦股份20%，赛道具有较好投资价值；③方邦股份具备持续研发、产能领先和产品拓展三大能力，有望进一步发展壮大，目前是较好布局时点。

2、浙江医药：①公司医药业务逐步迎来收获期，其中抗生素重磅新药奈诺沙星已进入医保，今年放量，预计销售峰值在10亿以上；②高端原料药及制剂毛利率稳定增长，今年有望切入美国市场；③创新药品种ARX788（单克隆抗体偶联药物）一期临床数据优异，下半年开启二、三期临床。

主题一

毛利率70%的科技细分赛道，“5G+新能源汽车”催生高景气度，国内这家公司占据全球20%市场份额

6月24日讯，我司投研团队近日首次覆盖电磁屏蔽膜龙头方邦股份，给予目标价高达153元/股，较当前市场价尚有较大空间，凸显分析师对公司基本面的看好。

方邦股份一季度前十大流通股东中新进2家社保基金、2家公募基金以及1家资产管理公司，股东人数也再次下降至7,601户。

电磁屏蔽膜是保护FPC不受外界电磁干扰的核心部件，技术含量极高毛利率高达70%，显著高于产业链其他环节（约为5~20%）。智能手机、新能源汽车等行业驱动电磁屏蔽膜市场景气向上，5G发展也促使单位面积FPC上电磁屏蔽膜面积增加，2025年国内市场规模将达32亿元，6年CAGR为26%。

而且行业电磁屏蔽膜竞争格局极佳，拓自达和方邦股份占据全球市场超过70%份额，拓自达54%方邦股份20%，赛道具有较好投资价值。

方邦股份具备持续研发、产能领先和产品拓展三大能力，有望进一步发展壮大，目前是较好布局时点：

①公司深厚的技术积累已形成壁垒，电磁屏蔽膜屏蔽效能媲美拓自达产品，能够持续开发新产品适应下游产品技术迭代；

②FPC龙头厂商对供应商产能规模要求较高，公司2018年具有500万平米年产能，随着募投项目投产2023年产能将扩充至960万平方米；

③公司自主研发的核心技术具有共通性，以此为基础积极布局挠性覆铜板和超薄铜箔等新业务，可以为公司打开新的市场空间，远期看有望打造平台型材料解决方案服务商，进一步提高公司的客户粘性与市场竞争力。

我们预计方邦股份2020-2022年归母净利润分别为1.46/2.04/2.83亿元，对应EPS分别为1.83/2.55/3.54元。

主题二

重磅新药品种今年开始放量，还有创新药临床数据喜人，这家公司医药板块业务迎来收获期

今日我司投研团队再次覆盖了一家医药板块业务出现明显边际向好变化的公司浙江医药。

公司此前跟随维生素板块波动，但近期出现独立走势，股价已创出年内新高。公司的原料药走向高端化、重磅抗生素新药奈诺沙星放量、创新药进展顺利等看点不断，公司多年布局的医药板块即将进入收获期，值得重点关注。

医药板块近期边际向好变化较多

①抗生素等领域实现原料药制剂一体化；

公司的抗生素原料药覆盖喹诺酮（如左氧氟沙星、盐酸莫西沙星、苹果酸奈诺沙星等）、头孢类（厄他培南、头孢唑兰等）、糖肽类（盐酸万古霉素、达托霉素、替考拉宁等）等产品。

近年来毛利率持续提升，2019年盐酸万古霉素已达69.38%、替考拉宁系列达到84.48%、左氧氟沙星达86.74%，高端化趋势明显。

其中万古霉素注射液在美体销售规模超6亿美元，公司的万古和达托制剂出口今年将重新提交批文，由于美国疫情严重，公司抗生素制剂出口有望加速。

②抗生素领域1.1类重磅新药苹果酸奈诺沙星进入医保后放量预期；

苹果酸奈诺沙星属于新一代喹诺酮类抗生素（肺炎用药），可替代左氧氟沙星、莫西沙星等抗生素品种，按照替代率为40%来计算，其销售峰值近50亿元，而浙江医药的该品种峰值销售在10亿以上。

目前奈诺沙星胶囊已进入医保，注射剂即将拿到生产批文，今年业绩放量值得期待！

③创新药品种临床表现优异。

*ARX788是公司与2013年与美国Ambrx公司合作研发的新一代单克隆抗体偶联药物（ADC），适应症包括晚期乳腺癌和胃癌等。

公司2020年初公布的数据显示，ARX788一期临床试验有效应已经验证，效果优于罗氏制药等品种，在中性假设下，ARX788销售峰值也将突破10亿，下半年开始二三期临床试验。

其他的业务方面，公司的维生素业务有望受益疫情后的饲料相关需求恢复。

综合来看，我们预计公司今明两年的净利增速分别为211%、22%，给予今年25倍估值，27.75元的目标价。