2019年是工业大麻产业发展的开局之年，随着国外工业大麻合法化进程的加速，国内工业大麻产业首次进入大众的视野中。2019年1月，顺灏股份获得云南省颁发的《工业大麻种植许可证》，股价在随后3个月里上涨了6倍，引爆了A股的工业大麻行情。
资本市场的一轮喧嚣过后，产业上的布局已经拉开大幕，资本市场对工业大麻的投资从题材炒作转向业绩驱动。众多上市公司紧锣密鼓的推进工业大麻业务，涉足工业大麻业务的A股上市公司超过50家，通过对这些公司的研究，我们最看好晨光生物未来成长为工业大麻龙头之一。
一、工业大麻市场规模超过千亿，行业正处于爆发前夜
工业大麻是正在高速发展的千亿级别新兴行业，根据Brightfield Group的数据，2019年全球CBD的产值约57亿美元，2021年有望增长到181亿美元，年增速约78%。目前的工业大麻行业，像极了2018年的5G、新能源汽车，正处于爆发前夜，在喧嚣过后，正是我们应当提起重视的时候。
工业大麻含有的大麻素主要是CBD（大麻二酚），CBD不仅没有神经活性（不能致幻、致瘾），还具有镇痛消炎、抗痉挛、抗焦虑等功效，在医疗健康领域有极大的应用价值。2018年11月上市的CBD药物Epidiolex由于疗效出色，2019年销售额达到2.96亿美元，今年有望达到6亿美元。除了医疗用途，CBD还可以用于制作食品、饮料、化妆品、保健品等多种消费品，对于缓解都市人压力、提升精神状态有显著效果。世界消费品巨头们摩拳擦掌，抓紧布局CBD产品，掀起了工业大麻发展的浪潮。
二、稳定的CBD提取能力成为行业痛点，中国植提企业具备明显优势
虽然知名厂商纷纷布局CBD产品，但仍面临一些制约行业发展的瓶颈。目前行业的主要痛点是：CBD提取技术及工艺不成熟，加工效率低，产品价格高，品质不稳定，制约了CBD在终端消费品中的应用。行业亟需稳定、可靠、低成本的CBD供应商，打通从原料到终端消费品的产业链条。
中国是工业制造大国，是全球唯一拥有全部工业门类的国家，其中植物提取行业在全球范围内保持绝对的领先位置。在2000年之前，印度凭借当地资源优势发展成为世界植物提取行业的重要地区，随后以晨光生物为代表的中国企业进入植物提取行业，20年来坚持通过科技创新提升技术实力，引领中国植物提取行业逐渐发展壮大，成为植物提取行业的领跑者。中国植物提取企业有望凭借强大的技术实力，成为工业大麻加工提取环节的领导者，解决行业痛点，加速工业大麻产业发展。
三、晨光生物作为植物提取行业冠军，扩品种发展稳健
晨光生物是植物提取行业高速成长的隐形冠军。公开资料显示，晨光生物已有三个产品做到世界第一或前列，其中辣椒红色素全球市占率约60%，辣椒油树脂市占率约40%，叶黄素市占率约33%，已经大幅领先同行，并且领先优势仍在继续扩大。晨光生物制定了'三步走'发展战略，目前正处于'第二步'发展阶段，目标是打造十个左右市占率世界第一或前列的产品。通过对晨光生物发展历程的研究，可以发现晨光生物离这个目标越来越近，未来有极大概率实现。
晨光生物的核心优势在于经过长期大额投入研发，形成了深厚的植提技术积累，掌握植物提取的主流技术路线，自主研发制造核心设备。晨光生物曾两次获得国家科技进步二等奖，足以证明公司的技术实力。
先进的提取技术及丰富的行业经验，使得晨光生物品种扩张成功率高，推动公司业绩高速增长，2015-2019年晨光生物营业收入复合增长率27%，净利润复合增长率29%。未来随着扩品种战略的进一步实施，有望继续保持快速发展的趋势。
四、晨光生物的CBD产品已实现销售，正筹划扩产，具备领先优势
CBD作为植物提取领域的重磅新品，是晨光生物发展的'必争之地'。根据公司公告，晨光生物今年7月获得了云南省工业大麻加工许可证，已经开始生产及销售，现有产品包括CBD晶体和全谱油。在生产工作开展的同时，晨光生物也在持续调试生产线，改进生产工艺，目前第一代提取技术已经成熟。从前几个月的运行数据看，加工效率处于行业领先水平，提取得率明显高于同行，产品具备竞争优势。
近两年大量资本涌入工业大麻行业，供给量快速增长，价格持续下降，全谱油价格已经由去年初的6000美元/公斤下降到当前1000-1500美元/公斤，逼近多数同行的成本线。晨光生物由于提取得率明显高于同行，产品成本具备较大优势，在当前的价格下预计仍能保持较好的盈利水平。公司正在筹划生产线扩建工作，未来规模化生产后，产品成本有望进一步降低。
五、出色的海外运作能力，助力晨光全球布局
北美工业大麻发展较早，育种水平大幅领先国内，花叶中CBD含量可以达到国内的10倍，同时，在CBD市场应用方面的政策较为宽松。国内企业想要领跑工业大麻行业，必须抢占北美优质原材料资源及应用市场。但国外的投资、经营环境与国内不同，如果没有成功的海外运营经验，在海外投资可能会面临较大风险。
晨光生物拥有丰富的海外工厂管理、运营经验。2010年晨光生物在印度投建了辣椒提取生产线，2016年进入赞比亚布局非洲原材料种植基地，2019年在美国投资3000万美元建设番茄红素加工厂。晨光生物在信批平台透露，'公司密切关注全球工业大麻产业的发展动态，对原材料情况、各地区监管政策、应用市场等进行充分调研，扎实推进工业大麻业务相关的各项工作，谋划业务长远发展'。预计未来晨光生物有望带领国内工业大麻企业'征战'海外，做大做强中国工业大麻产业。
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