2020就这么过去了。本篇文章是在周末写的，首发于微号上。很久没有写股票了，新年第一天，就来一只。
先来一个微笑，蒙娜丽莎似的的微笑。
NBA总裁萧华……no no no，蒙娜丽莎董事长萧华，被称为“窑炉大王”，被授予2006年度“蒙代尔·世界经理人成就奖”荣誉称号。同时担任中国陶瓷工业协会副理事长，中国建筑卫生陶瓷协会副会长，佛山市政协委员。
1963年，萧华当时在佛山石湾区澜石公社黎冲大队仁星生产队务农。5年之后，萧华成为陶瓷厂的一名普通工人。
几经辗转，上个世纪90年代，萧华成了佛山市澜石镇黎冲陶瓷设备厂任厂长。这是一家集体所有制企业。
1998年，经过改制，广东蒙娜丽莎陶瓷集团成立，萧华担任新的股份公司董事长、总裁兼广东蒙娜丽莎陶瓷有限公司总经理。
2017年12月19日，萧华带领蒙娜丽莎在深圳中小板上市。
上市后的蒙娜丽莎，刚好赶上2018年的大熊市，有时候运气就是这么衰！
所以蒙娜丽莎在上市之后，很快就跌破了发行价，并且整个2018年股价都是单边下行。
2018年蒙娜丽莎的股价，从最高的25.51元跌到8.65元，高位下行最大跌幅高达66%。
而2018年当年的利润，在保持了连续5年高速增长之后，仍然高达20%的利润增速，2019年也达到了19.4%的利润增速。
所以菜头经常讲，普通投资者买股票，要注意系统性风险和非理性杀跌，就是这样，如果你仔细看的话，在整个2018年，像蒙娜丽莎这样的小盘绩优股，被杀到发行价以下的公司，市场上比比皆是。
很多这两年刚入市的小朋友，不要把2019和2020年的行情当成常态，2018年，在中国的股市中，还并不是杀跌最厉害的年份。
回来继续说蒙娜丽莎，在2018年估值最低的时候，公司的市盈率，杀到了10倍以下。
当然，最近这两年，公司的股价又涨回来了。
今年，房地产三道红线一出，整个行业哀鸿遍野，要说2020年大牛市中最衰的行业，三傻中的大傻房地产业绝对是当仁不让。
地产指数（399241），全年涨幅为-10.04%，考虑到大盘涨幅，相当于整个地产板块涨幅平均落后大盘将近40%左右。
房地产的上中下游产业，跟着受累。
蒙娜丽莎，就是这么一家有可能被错杀的公司。
根据公司三季报显示，公司前三季度营收和利润依然稳定保持在25%左右，虽然毛利润较去年同期略微下降了3个点，得益于良好的费用控制，净利润依旧与去年同期持平。
再来看其他指标：
2020年前三季度的经营现金流，嗯，比较糟糕，非常糟糕。
再看详表：由于应收票据和应收账款都大幅度增加，存货也不乐观，所以占用了大量现金，相比去年第三季度，公司的货币资金同比减少了6个亿。
甚至，公司用应收款项进行融资，说明公司的流动资金是真的吃紧了，一般来说，如果公司不是特别需要资金周转，通常都会等到账期到了直接收回现金，不会提前质押出去融资。
另外就是公司的投资活动现金流，大幅增加到-7.8个亿，干什么去了呢？由于季报没有专项说明，菜头带着大家翻看中报：
说得也比较笼统，菜头查看了后面的专项资金说明，主要是和广西基地的继续投入有关。
公司的借款，也主要是广西基地和智能家居项目用的，广西基地持续投入，导致公司的现金流吃紧。
这个当然还与之前与碧桂园的合作终止有很大关系，这笔资金，原计划很大一部分是由碧桂园出的，现在得由公司自己承担。（好的方面是，根据去年12月的公告，碧桂园重新又回来了。）
关于经营现金流的恶化，公司是这么解释的：经营活动产生的现金流量净额减少，主要系报告期内受新冠疫情影响，货款回笼延迟，而采购材料款保持正常支付，现金流出增加所致。
这个也勉强说得过去。
财报扒了这么多，也该总结了。
我们经常找龙头企业，小盘绩优股，有可能成长为行业巨头的小公司，菜头认为，蒙娜丽莎算一家。
当前公司所处在的行业，集中度还非常低，而公司的下游客户中，包含了几乎所有中国排得上号的头部房地产公司。
凭借丰富的向大型工程供货的经验，公司目前已与碧桂园、万科、恒大、保利、融创、中海、绿地、龙湖、世茂、金科、招商、金茂、中粮、正荣、阳光城、旭辉、中梁、富力、越秀、佳兆业、奥园、海伦堡、花样年、保利置业、朗诗、弘阳、荣盛等近80家大型房地产商建立战略合作关系，并在全国形成了多项代表性工程项目，产生了较好的示范效应。
同时，蒙娜丽莎既to B又to C，未来前景应该是非常广阔的，受到当前下游需求和房地产行业整体资金吃紧的影响，公司的现金流有些吃紧。
即便如此，公司当前还是选择了继续逆势扩张，也从另外一个方面说明公司看好后市的发展。
上市公司涉及到真金白银投钱的事情，一般来讲都不会乱来，并且这种借钱也要扩产的公司，往往是基于对未来的底气。
优秀的投资，不就是在行业低迷的时候下注吗？
但是，不管公司怎么说，有几点是需要大家关注的。
第一，公司的经营现金流恶化，是实实在在存在的，尽管公司说是因为疫情影响，回款受到了影响勉强说得过去，但是三道红线对于大多数地产公司来讲，这些下游客户的付款压力，也是非常大的，所以这个需要持续跟踪，尤其是发年报的时候，看看公司今年能回多少款回来。
第二，尽管经过了大幅度回调，但是公司当前的估值仍然不算太低，市盈率依旧是处于历史估值的中高位置，如果公司的经营现金流能够转好，这个估值是合理的，但是不排除现金流继续恶化的可能。
第三，按照公司的龙头地位以及行业的品牌影响力，当前才100亿出头的龙头公司，确实也是值得长期跟踪和关注，一旦未来景气度上升，销售放量和集中度提升，享受一定的垄断红利，获得超额收益，则是可以预期的事情。
第四，按照公司前10年的增长惯性，以及未来行业集中度的提升和公司品牌价值的持续放大，只要现金流不恶化，继续增长是大概率的事情。
跟踪要点：关注2020年报数据.
本篇文章是半撕财报半写宏观的分析，由于中间数据和图表比较多，祝关注菜头的朋友新的一年开门红，所有人都赚得盆满钵满。
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