铝电解电容产业链缺货趋势确立，海外产业链股价上涨。
11月以来，台湾铝电解电容公司股价均大幅上涨，其中龙头立隆电子涨幅25.96%，其它厂商钰邦、智宝、金山电、凯美涨幅分别为34.42%、85.57%、25.88%、127.06%；上游电极箔厂商立敦涨幅70.74%。全球铝电解电容龙头日系厂商NipponChemi-con近一年股价最高涨幅80%，至今涨幅超过40%；全齐第二大铝电解电容器厂商Nichicon近一年股价最高涨幅48%，至今涨幅35%。
需求端：日系厂商退出中低端市场，需求向大陆及台湾转移。
根据PaumanokPublicationsInc统计，日系厂商占全球铝电解电容器市场份额超过60%，一方面部分日厂不堪亏损逐渐退出中低档铝电解电容器市场；另一方面由于汽车电子、服务器等带动铝电解电容需求，日系厂商专注于附加值较高的汽车和工业领域，释出消费类电子电容器和材料市场领域给非日系厂商，需求向大陆及台湾转移。
供给端：上游电子铝箔缺货不断，价格喊涨。
由于日本电极箔厂商结构调整，铝箔采购转向大陆市场；2）铝材料占铝箔整体成本大约50%，铝原料价格2017年10月到11月涨幅约8%到10%，带动铝箔价值上涨；3）环保压力加大导致铝箔部分产能停产。我们认为在这三重因素影响下国内铝箔将出现供不应求，价格上涨概率大，从而影响下游铝电解电容市场。
投资建议：
我们认为铝电解电容器需求旺盛叠加上游铝箔短缺，大陆产业链一方面将充分受益于订单成长，另一方面受益于全球涨价潮，带来利润弹性。建议关注国内铝电解电容器厂商艾华集团、江海股份；以及上游厂商东阳光科、华锋股份、桂东电力（桂东电子控股股东）及其它电子铝箔厂商。
风险提示：
上游原材料铝价格变化将引起下游产品毛利率波动风险；日系厂商退出，下游需求转向大陆市场不达预期风险；环保政策变化将对国内电子铝箔供应量产生影响，造成铝箔价格波动风险。
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