闲来一坐s话投资: 投资思考：牛市的下半场应以防御为主 大盘上至5000点，应该说此轮牛市的上半场应该差不多快结束了。因为此轮牛市，即便将来破万点，甚至达到上一轮牛市高点的一倍...

20150616

 大盘上至5000点，应该说此轮牛市的上半场应该差不多快结束了。因为此轮牛市，即便将来破万点，甚至达到上一轮牛市高点的一倍以上，那么5000点，也应该是快到了“中场休息”之时了。当然，这只是大体地测量一下市场温度，至于将来行情如何演绎，是神也预测不准的。
    那么，牛市到了下半场应该采取什么样的策略呢？
    在这方面，股市投资与足球比赛有点共同之处，这就是无论你是采取进攻打法儿，还是防守反击，其中的防守都是十分重要的。上一届世界杯比赛巴西队之所以遭到德国队7：1的“屠杀”，进而成为“世界耻辱”，很大的问题就出现在后卫线的防守上。具体到股市，在牛市的上半场，可谓皆大欢喜，似乎人人赚钱。如果说，在牛市的上半扬，你是激进地打全力进攻的话，那么到了下半场，则应该以保住胜利果实的防御为主。
    策略有三：
    1、多关注低估的品种。
    牛市上半场，场内场外的人气可谓已**激活，后知后觉者仍忙不迭地跑步进场，所以，最后的结局必然是全面的泡沫化。换句话说，牛市状态下，必然是逐步消灭低估值板块和品种的。此轮牛市进行到现在，有一个很有意思的现象，即以创业板、中小板为主的所谓新经济们，可以享受上百倍、二百倍，甚至几百倍的市盈率估值，而大金融以及小部分蓝筹受到极度打压。可以预期，随着牛市进程向纵深发展，这些低估值板块极有可能受到一些避险资金的关照，而这或许只是时间问题。
    2、多关注弱周期品种。
    部分消费、医药健康品种由于过去在熊市之中已有了较大涨幅，所以，它们往往牛市状态下滞胀。此轮牛市，据自己观察，除了一些药股因为处于风口上而大涨之外，一些知名的消费品牌、医药股票的涨幅确实也相对落后不少。如果说将来有少数能够穿越牛熊的品种，也非这些弱周期品种莫属。如：
    贵州茅台，14年153亿的净利，目前支撑着2900亿市值，市盈率18.95倍；
    云南白药，14年24.97亿的净利，支撑着876亿的市值，市盈率35倍；
    天士力，14年13.68亿的净利，支撑着585亿的市值，市盈率42.81倍；
    东阿阿胶，14年的净利13.66亿，支撑着385亿的市值，市盈率28.18倍；
    康美药业，14年净利22.86亿，支撑着1028亿市值，市盈率45倍；
    同仁堂，14年净利7.64亿，支撑着553亿市值，市盈率72倍；
    格力电器，14年净利142.53亿，支撑着1750亿市值，市盈率12.28倍。
    以较为苛刻的标准来衡量，应该说它们中有的估值已经不低，但是在全面牛市状态下，这种估值水平总体上还说不上太疯狂，有的甚至还相对低估（其中同仁堂除外，当处于大泡泡之中，历史上它就恒时高估，04年至15年历史平均市盈率39.67倍。熊眼看股低，牛眼看股高啊）。虽然由于体量已较大(以上品种市值，除东阿外均已超过500亿），或者由于企业进入相对“成熟期”，以及业绩基数已大增长放缓等原因，它们将来的市盈率估值重心同历史市盈率相比可能要下移，但是考虑到上半年已过，毛估估今年的成长性，其动态市盈率水平还应更低，总体而言，还在可以“接受”的区间。
    3、仓位动态平衡策略。
    由于牛市中的踏空可能比一时套住还令人难以承受，所以，在当前状态下，自己认为空仓或轻仓策略并不可取，如果自己持有的品种依然是令自己踏实的品种，继续满仓装睡即可（哪怕满仓迎接中期调整）。将来，可以视市场整体疯狂程度，而动态减轻自己的仓位，进而做到市场估值越高，而自己的仓位逐步减轻，以便牛市结束后最大程度地保住自己的胜利果实。
    牛市之中各种神论迭出，比如有观点认为，这轮中国牛市或可十年，甚或二十年以上。自己认为，对这种神论自己最好别听，如果要听的话，也应该先问一下它的判断逻辑是什么！投资大师们的话不应该忘记：周期理论、钟摆理论、均值回归理论其实自世界有股市以来就百试不爽。其实，不用投资大师们教诲，中国有许多俗语俚言其实本身就充满着智慧，如日中则移，月盈则亏，亘古不变的规律。有时，听一听老祖宗流传下来的这些俗语俚言，自己认为，有时比听一些股市上所谓专家的神论更有益处。