时间2019年4月22日
嘉宾董秘&IR总监 江鹏先生财务经理 陈丽红女士
2018年公司整体运营情况总结
1坚持T+3高效运转同时产品推动结构化升级
1虽然看起来美的18Q3~Q4收入和利润增速可能和同行有一定的差距但是美的是坚持了高周转和低库存的运行模式空调18年库存水平在400万台左右同时高周转使得我们推出新品的成本方面更有优势
2公司同时在推动家电高端升级洗衣机高端的比弗利不断提升和同行只有三个点的差距空调的无风感产品占比30%干洗一体机占比有17~18%有30%多的增长
3分品类看大家电空冰洗基本都保持了一个双位数的增长小家电略有下滑主要品类中烟灶受到公司自主去库存战略的影响
2注重研发和数字化的投入公司18年底专利数量突破9.4万件以此为基础我们才有能力做高端化和套系化解决方案而数字化投入和转型也是工作的重点
Q&A
◆主业拆分
Q小家电品类可以做一下拆分么
A烟灶下降最多17年量已经超过主要竞争对手但是很多库存没有得到消化在运营系统打通后我们可以看到终端渠道库存所以18年全年主动收缩烟灶整体30%多的下降微波炉等品类有小幅下降但电饭煲电磁炉热水器还是有小的增长整体看小家电全年有1%的下滑
Q冰洗增速情况
A冰洗全年增长11~12%左右冰箱价格提升幅度更大
Q中央空调收入情况
A大约170亿元的收入规模增长了20%+
Q各个品类毛利率情况
A各个品类毛利率都有1~2pct的提升结构升级有带动
Q外销毛利率提升显著主要驱动因素目前自主品牌和代工比例
A主要是汇率的影响尤其是Q4较为显著自主品牌比例变动不大占比30%左右
◆库卡相关
Q :库卡今年管理层调整后的短期规划及中长期目标
A一方面汽车业务18年处于下行周期中大环境不好导致库卡增长的压力另一方面美的也主动进行了架构治理层面的调整导致短期有一定波动
中长期来看的话中国市场成立了三家合资公司以做到对中国业务的更好掌控实现本土机器人业务的落地德国本部做了人员架构调整短期会有波动但是这都是面向长期的布局库卡的实力很强全球来看是全系列覆盖的
19年来看中国区域机器人增长有较高的目标KUKA中国市场接单量有大幅的增长预计19H1规模和18年基本持平顺德工厂在投建过程中后续产能会逐步释放预计会带来增量整体看预计库卡整体全年可以实现正增长
Q库卡目前在中国的业务情况
A :中国设立了三家合资公司物流医疗自动化等等新业务都在合资公司美的持有50%股权可以直接实施管理更加扁平化能更好推动中国业务的增长
Q库卡季度收入波动较大和管理层变动有关19年和未来2~3年会不会有持续负面影响
A库卡业绩的同比下滑一个是行业压力一个公司的主动调整涉及到成本费用的支出订单生产制季度间波动是正常因素我们认为目前比较难处理的问题已经得到了处理和改善相信19年全年还是可以实现增长的
Q库卡海外业务美的可以介入经营了新任管理层将怎么选择
A管理人员调整还是会用市场化的方式进行库卡18年在手订单还是有20多亿的全年稳定增长可期中国区业务原来的管理链条长要回到总部实现现在美的直接参与运营管理和人员派遣产生了很多协同优势更好促进业务落地不过海外业务的组织架构扁平化和费用控制等还有提升空间还在持续优化
Q为什么认为库卡商誉减值的风险不存在
A美的的商誉体量很大所以商誉是审计师的重点审计事项在报告中有详细的说明整个过程按照近期及未来经营现金流贴现的方法和估值预测重要参数进行折现与目前现有的商誉进行对比折现后如果数额比目前的更大则不存在减值库卡流通股票只有5%价值不能作为参考年报中可以看到
◆财报细节
Q18年研发投入98亿资本化14亿17年85亿研发有进行资本化吗计入了什么科目
A之前研发费用不要求单列所以没有做明细列示17年研发费用同样有12亿元的资本化以18年的年报披露为准研发费用的资本化会反应为无形资产固定资产长期待摊费用等等科目的增加研发实验室的投入设施的投入都属于研发资本化的且研发投入最终都会因为摊销折旧等费用化
◆经营展望
Q旺季零售市场的判断和公司的战略
A空调是一个行业格局非常稳定的市场从核心零部件看基本被两家垄断行业有较高的壁垒过去增长波动是营销模式压货模式导致的波动美的现在实行产销协同以销定产整体发展更加的平滑稳健公司在产品结构升级和运营模式的变化是常态化的
Q19年全年的业绩指引有变化吗
A目前维持口径收入5%~10%左右利润端增速更高Q1安装卡数据确实好于同行一方面来自于产品力的提升另一方面来自于渠道库存水平的控制所以对未来持续的增长还是有信心的空调的旺季还没有到我们Q1只是一个促销活动并不是整体降价整体还是推动产品结构升级的促销的背后是大宗原材料价格的走低高效运营仓储物流也都会带来成本降低
Q后续分红率的指引
A公司一直是持续稳定的策略基本保持40%以上的分红去年做了60亿元的回购并做了注销是等同于现金分红的合计来看就是64%的分红比例我们预计小天鹅的收购会在19年6月份左右完成19年的分红比例会高于17年46%这个是有前期方案的承诺的公司有长期的激励措施管理团队和公司成长是绑定一起的
Q公司将来的产品品牌战略情况
A针对不同的消费群体做差异化的品牌运作COLMO的品牌专利已经200项了主打高端重新启用的华林品牌定位年轻时尚小天鹅还有比弗利这个高端品牌与同行的差距不断缩小东芝关注区域化的市场运作东盟东南亚日本等等
◆渠道变革
Q渠道变革的动向
A推动渠道变革转型是我们一直在做的事情推进美云销系统京东苏宁平台做线下的直销发货以及渠道整合的变化比如旗舰店转型升级为全品类解决方案的店面也会有新的渠道建材家装等目前全国30多个市场运营中心为了增强终端品类的协同包括我们的物流能力也在一直提升
发挥多品类的优势是大的方向青选系列bugucolmo前置的家装系列都是如此之前美的各个产品间外观性能有诸多差异现在要提升整体套系化的能力
Q渠道占比展望
A整体看线上占比还是有进一步提升的空间有的品类型号已经放弃线下只做线上运营美的线上已经有500亿元规模20%~30%的增长
Q17年年报说过取消二级经销商调整过程中遇到的问题解决的怎样
A推动中间层级的扁平化用更有实力的代理商承担职责京东苏宁也成为覆盖终端的渠道扁平化是为了加强终端协同更加贴近客户产品方面推出同款同价实现线上线下同价肯定也会存在问题需要一个过程我们会保护渠道商的利益渠道提效后公司成本方面也会得到控制也会让利渠道商
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