厂长提醒：本文内容仅对合格投资人开放！
私募基金的合格投资者，是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元，并且符合这些相关标准的单位和个人：
（一）净资产不低于1000万元的单位；
（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。
说明下，金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。最后，私募基金风险大，文章内容仅供参考交流，不构成投资建议哦~
厂长的话
每次有大事发生，A股一般都比较受伤，而今年的环境又是格外复杂，如果配置单一资产，大多要遭遇较动。不过，在“不偏科”的基础上，今年有几家宏观策略私募的表现可圈可点，产品净值都经受住了加息、俄乌战争等多重考验。今天，厂长就来带大家看看宏观策略私募到底如何穿越周期。
应对不确定性
股票投资最怕的是不确定性，共所周知的原因， 周二大跌， 4400+只个股绿了。
只专注在股票策略上，那对于这样的风险就只能减仓或者硬抗，降低波动的最佳方式可能还是配置多种低相关的资产。
之前我们介绍了FOF的方式，除此以外，宏观策略也是一种选择。
宏观策略投资的资产类别涵盖股票、债券、商品以及相应的衍生品工具，相应的宏观策略对基金管理人的要求也是八大策略之中最高的。
不仅需要基金经理及其团队精通全市场品种，还要求团队根据市场趋势做出相应的资产配置。
今年就有不少宏观策略私募表现极其亮眼，有效对抗了股票市场今年以来的大跌，保持产品稳健运行。
比如全球宏观策略私募的领头羊，管理规模超1500亿美元的桥水基金，今年在市场动荡中，业绩就很亮眼，很多投资者都开始关注他们在国内发行的产品。
不过，厂长要提醒的是，关注桥水在国内表现的同时，也别忘记，我们自己也有一家同样是非常稳健，已经历经十年沉淀的本土宏观策略机构——凯丰投资。
宏观策略最重要的是长期稳定且能穿越周期，而凯丰已经有超过7年的实盘业绩，也是唯一一家六度蝉联私募金牛奖的宏观策略管理人。
凯丰这两年相对低调，但旗下产品业绩一直在线。
截至发文前，私募排排网显示凯丰旗下宏观策略代表产品年内收益为-1.31%（数据截至今年7月22日），而同期沪深300指数的涨跌幅为-14.21%。并且凯丰旗下投资范围类似的同策略产品的业绩一致性也做的很好。
从最近的7月份来看，凯丰宏观策略代表产品业绩和沪深300的下行走势基本相反。
今年以来凯丰是如何做的？
今年凯丰也算是经受住了欧美加息、俄乌战争等多重考验，交出了一份比较稳健的成绩单。
当然，咱们还是得仔细探究下凯丰今年的投资逻辑，稳健的结果背后，凯丰对市场做了哪些分析以及应对。
在商品期货方面，凯丰认为从长期看，在油电经济切换、“双碳”目标实现过程中，有色板块仍具有明显的基本面利好，再加上俄乌战争导致部分有色金属供给收缩，对于其价格也有抬高的影响。
另外基于对房地产及传统基建需求偏弱的长期逻辑，黑色板块相对偏空，今年前期因为稳增长的预期，市场交易遵循黑色需求增长逻辑，所以这部分头寸有一定亏损，但凯丰还是凭借一些宏观对冲头寸，规避掉了一些风险。
然而6月以来随着房地产相关数据持续恶化，凯丰的商品头寸的投资逻辑在逐步兑现。
而在权益端这块凯丰的操作为“多港股，空欧债”。
投资港股是因为港股的估值处于历史低位，凯丰布局了一些中资国企龙头，这类股票在港股中比一般的港股估值还要低很多，这部分股票由于安全边际较高，今年至今的走势也是相对比较好的。
空欧债的逻辑则是通胀超预期，利率肯定向上，欧洲近期跟着美国加息也验证了凯丰的猜想，这块儿也为组合贡献了一定的收益。
所以市面上之前有不少人认为凯丰股票仓位较高其实不太客观，厂长了解到，凯丰持有的股票仓位其实并不是很高，同时也配置了期货衍生品头寸以及债券头寸。凯丰基于对股债期等大类资产的配置，使得宏观策略的整体组合表现比较稳健，今年以来也是相对沪深300指数取得了一定的超额alpha。
不仅是今年，宏观策略代表产品过往7年也都表现比较优异，长期年化20%+，最大回撤也不到23%。
宏观策略，投研重中之重
穿越多次周期、长期稳健业绩的背后，是凯丰对投研团队的不断投入。
宏观策略对投研要求极高，研究不仅要广度还要深度，凯丰投研团队已经达到60多人，堪比一家中大型公募。
今年即便大环境不好，就厂长所知，凯丰目前还在招聘的投研岗位就有20多个，可见凯丰对于人才的重视。
对于核心投研人才，凯丰也会适当做些股权激励来保持团队稳定性。
与大多数宏观策略私募不同，除了资产配置的收益、资产投资的收益以外，凯丰还有资产联动的独特收益。
比如2018年8月非洲猪瘟发生时，凯丰内部各个团队就开始共同研究，细致判断猪瘟的蔓延速度及方向，以及不同地区禽类产量对饲料的影响。
随后做多猪肉股、做空猪饲料，甚至延续到猪肉的替代投资上，以及相关的可转债投资，实现了“一猪多吃”，资产联动。
此外，凯丰在投资中不仅注重宏观，他们对于产业链的研究也颇有心得，比如2017年就开始研究光伏产业链，挖掘了多只光伏牛股。
对于后市，凯丰在股票上偏向于做多中国股票。
凯丰认为A股下半年有望享受增长的红利，港股也将会受益，而由于通胀超预期欧美各国衰退的可能性非常高。
在商品上短期来看，凯丰认为市场会继续交易“弱宏观预期”，所以商品难涨易跌。有色的走势只反映了欧美的弱宏观基本面却忽视了中国的复苏，在当下的低库存环境下，一旦反弹，力度可能会比较强。
凯丰对债券近期相对谨慎，他们认为流动性增强可能也会提振债券，但目前全球利率比2020年要高出许多，所以后续债券下跌空间可能更大一点。
总的来看，凯丰在投资风格上偏左侧交易，不会去追逐热点，更多的是考虑投资的安全边际和可持续性，这种风格适合追求长期稳健，有多类资产配置需求的投资人。
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