总资产收益率！！！

一

总资产收益率可以作为分析资产盈利能力的一个指标，但不能作为一个管理上的考核指标。先给大家举一个例子说明：假定某企业有净资产100 万元，银行贷款 100 万元，清偿完银行贷款利息并纳完税后的纯收益为20万元，总资产收益率为10%，净资产收益率为20%。假设企业再从银行增加200万元贷款，企业的纯收益可以达到30万元，总资产收益率降7.5%，但净资产收益率升至30%。那么，很显然，企业应该增加贷款，降低总资产收益率，提升净资产收益率。如果将总资产收益率作为管理上的考核指标，就没有管理者愿意去增加贷款了。

由此可见，考核企业效益的指标只能是净资产收益率，总资产收益率则该升就升该降就降，不必顾虑。不过，在利用净资产收益率进行企业横向比较时，一定要注意企业的负债率，如果某些企业的净资产收益率是依靠高杠杆而得到，在大致相同的净资产收益率的情况下，就不如那些财务结构稳健、负债较低的企业。

CPA渡鹤：净资产收益率，说到底就是杜邦分析的核心公式，其代表意义，无可取代。

i__bruce：低负债即权益乘数低，ROE还高也就意味着企业的利润率以及资产周转率高，企业盈利能力及营运能力较强。

马靖昊：是的，上次我提到过，高杠杆是个双刃剑，放大了盈利能力，但也增加了企业风险，企业破产很多时候不是因为没有账面利润，而是因为资金链紧张，所以需要关注企业负债水平，尤其是有息负债水平。

二

根据总资产收益率ROA=净利润÷总资产=净利润÷（负债 所有者权益）；净资产收益率ROE=净利润÷所有者权益，当负债=0时，ROA=ROE。

这就说明，在企业管理中，一定要利用好负债，特别是无息负债，对于增加有息负债，也就是增加贷款，一方面会使收益增加，另一方面会使利息负担增加。只要增加的收益大于增加的利息，就可以继续增加贷款，因为这样可以使公司赚到更多的利润。

张先森在卖花：其实都象马老师一样说白话很简单。

涓涓tt：有息负债具有抵税效果，只要收益高于利息，发挥杠杆的效应还是很好哦。

常好：总资产收益率（ROA）这个指标的分子是息税前利润还是净利润？

马靖昊：你问的问题很好，说明你是一个不唯书的财务人。我们财务人的思维一定要变通一点，很多财务分析是可以很灵活的。比如总资产收益率的分子一般是指净利润，但为什么息税前利润不可以呢？当然可以，甚至“净利润 财务费用”也可以。只要你分析时，你知道你取的数据的意义所在，就可以。

对于ROA的分析有三种最常见的方法：

• 1. ROA=净利润/总资产，分子用净利润。这是站在企业所有者的角度来看的，企业所有者借钱（负债） 自掏腰包（权益），总共投入了总资产这么多的钱，最后得到了净利润这么多的回报。

• 2.ROA=EBIT/总资产，分子为EBIT。EBIT=利息费用 企业所得税 净利润。这是站在债权人、政府、企业所有者三方的角度来看的，EBIT表示企业经营的利润之和（利息费用相当于银行的利润、企业所得税相当于政府的利润），这都是企业运用所有投入的总资产所获得的回报。

• 3.ROA=（净利润 利息费用）/总资产，分子为“净利润 利息费用”。这是站在投资人（不管是债权人还是企业所有者）的角度来看的，企业获得了EBIT这么多利润，但投资人始终与EBIT中的“企业所得税”是没有关系的，投资人最多拿回“净利润 利息费用”这么多的回报。

三

总资产收益率的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力，也是决定公司是否应举债经营的重要依据。总资产收益率一般应该≧5% 或 ≧一年期银行贷款利率。当总资产收益率（息税前）大于债务利息率时，利用负债筹资能带来正的财务杠杆效应，公司会获取更大的收益；当总资产收益率（息税前）小于债务利息率且大于零时，说明公司至少可以通过减少负债来获得更大的收益。

一路向北的胡医刀：总资产收益率如果持续小于无风险利率，那公司继续经营就是在毁灭价值。

D_V_W：银行就是ROE牛掰，AOE没法看的品种。既不是牛也不能说毁灭价值。

马靖昊：有息负债的成本，一般情况至少是6%。而无息负债的成本是0。因此，当公司的总资产收益率回落低于6%的时候，有息负债就是累赘。而无息负债的公司，在总资产收益率在0%—6%时，照样毫无负担。上市公司中，大部分企业总资产收益率是达不到6%。

四

总资产收益率与净资产收益率的区别与联系：

1.计算公式区别：总资产收益率=净利润÷平均资产总额(平均负债总额十平均所有者权益)×100%，ROA的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力，也是决定公司是否应举债经营的重要依据；净资产收益率=净利润*2/（本年期初净资产 本年期末净资产）×100%，ROE反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。

2.计算公式的联系：总资产收益率=净资产收益率×净资产占总资产的比重=净资产收益率×(1-资产负债率)，可以再推出：净资产收益率＝总资产收益率×1/(1-资产负债率)＝总资产收益率×权益乘数。从公式可以看出，同一周期内的ROE一般要高于ROA，只有当负债=0时，ROA=ROE。同时，从公式中还可以看出，在ROA一定的情况下，负债比重越高的企业，ROE会越高，这给上市公司以启示，即要提高ROE，必须相对提高负债比率，不过，在ROA大于借款利率时，提高负债比率才是相对合理的。

家松：段永平说过，Roe或Roa在了解一个公司的生意模式时是有帮助的，但不是充分条件。（2019-06-02）”

马靖昊：确实是这样的，通过分析ROE以及其杜邦分解，再结合ROA分析，是可以了解一家企业的生意模式的。

自由如风1966：房地产、银行适合用ROA来评价。
马靖昊：是的，这些企业负债都是非常高的。用ROE相对来讲，扭曲的成分较大。

复利茶馆：在ROA一定的情况下，负债比重越高的企业，ROE会越高，这给上市公司以启示，即要提高ROE，必须相对提高负债比率，特别是在ROA大于借款利率时，可能使企业产生借款的冲动。

马靖昊：只要借款的冲动是在ROA大于借款利率的情况下，这种冲动就是合理的。

五

总资产收益率ROA才是一家企业真实的盈利能力，而净资产收益率ROE是因为加了杠杆后被扭曲的盈利能力。大伙不要由于巴菲特选股指标最看重ROE而盲目迷信ROE，要真正了解ROE与ROA的区别与联系，这样，才能够真正理解企业的盈利能力。这就是分析ROA的意义所在！

龙海-肖博远2：此话值千金。看出未来的ROA就是投资成功的秘诀之一。

马靖昊：财务分析没有这么大的功效，顶多只是一个排雷的作用，过分强调财务分析在选股中的作用是错误的！很多亏损企业甚至ST企业的股票涨起来，不要说怀疑财务分析，你都怀疑人生。