腾讯证券特约 作者：杨饭
本篇文章向大家讲述投资中一个非常重要的市场情绪认知理论，也就是投资的钟摆理论，这个理论不是让投资者去抄底或者逃顶，但是了解投资的钟摆，观察市场的情绪，却自身的投资决策却有很好的参考作用。
如果你不是那种死守一只或几只所谓的“好股”穿越牛熊的长期投资者，那么识别何时入场与离场就是很重要的事情。所有的市场底，事前都是难以预测的，而那些即使真正买入在最低点入市的投资者，也是运气的成分居多，而如果此时不能下大注，买到市场的底又如何？所以投资者不应该妄图去猜底，投资决策真正重要的事情是判断目前的市场所处的位置；在有极大赢面的概率下入场并买到足够的筹码才是关键！
什么是钟摆理论
识别进场或者离场的时机，最重要的事情是认识市场的周期性。很多时候我们认为市场是高深莫测、不可捉摸的；原因在于组成市场的各种因素结构实在太复杂了，很像原始丛林一般，有如猛兽般的大机构，有隐藏的猎食者如沽空机构，但更多的是普通的投资者与其它形形色色的机构。众多心怀迥异、操作上多多空空，不停的互道傻帽的投资者共同构成的市场，显然极易受各种消息的刺激，所以市场的情绪波动也如雨林般，忽而艳阳高照，忽而倾盆大雨，更多的时候容易进入一种极端状态。
市场的周期性犹如钟摆的运动，时高时低。通过回溯过往市场的波动情况，我们会发现市场的运行很像是一个钟摆的运动；钟摆的运动很好理解，它总是围绕着一个中心值在一定范围内做有规律的左右摆动，而投资市场也遵循钟摆式摆动特征，所以被冠名为“钟摆投资理论”，杨饭向大家绘制的钟摆理论如下图所示。
从上图可以向大家归纳出，投资市场可能具有如下特征：
投资者的情绪或者说市场情绪多数时候总是处于兴奋或沮丧之间，很难有平静的时候，因为市场总是牛熊交替，投资者不是出于牛市的兴奋就是熊市的沮丧之间；
公司的估值也会随着情绪的变化或高或低，合理估值的时间短暂；投资者在某些短期内可能对某种行业或公司会产生很大的偏好或者厌恶，而事实上很短的时间周期，多数的公司基本上并没有任何变化。
在投资者充满沮丧、股价不断下挫，市场没有赚钱效应时，成交低迷，投资者无精打采；反之则成交持续放大，投资者及其活跃，换手率高企。
短短几天或几个月之内，所投资的公司或市场整体的估值水平可能会发生极大变化，而公司本身根本不可能有多少实质性的变化。这种现象显然用基本面是无法解释的，主要源于投资者的心理改变（不是公司基本面改变），心理预期是引起大多数股票价格短期大幅波动的原因。投资者的情绪由低迷到兴奋或者狂热到沮丧从而造成股票短期被大量买入或抛售，就如钟摆式的运动，从一端摆动到另一端。
需要指出的是，虽然市场的运行规律有如钟摆运动，但是在牛熊交替的阶段，每个时期的时间持续却很不均衡。很有可能是牛一年熊三年甚至出现类似目前美国股市持续高达9年的超级大牛市的特征。虽然我们知道美股在未来某个时期会转入熊市，但显然做此预测极为困难。但钟摆的运行特征则真真切切的告诉投资者，目前市场的钟摆毫无疑问处于左侧的高位，随时向右侧转向。反观美股的长期大牛，港股与A股显然更像是在钟摆的右侧，股价不断下挫，市场成交低迷，但是否已经摆到最上方，随时发生反转，则不得而知。
目前没有很确切的理论来支撑为什么市场会有这种变化，不过建议投资者们都去看看由著名社会学家与畅销书作家古斯塔夫·勒庞所著的研究社会行为心理学的《乌合之众：大众心理研究》；尽管它并没有与投资有直接关系，但是通过这本书，相信投资者更能理解市场为什么会出现这种钟摆一样的周期现象。这本书里有一些非常精辟的言论，例如：“个人一旦成为群体的一员，他所作所为就不会再承担责任，这时每个人都会暴露出自己不受到的约束的一面。群体追求和相信的从来不是什么真相和理性，而是盲从、残忍、偏执和狂热，只知道简单而极端的感情。我们以为自己是理性的，我们以为自己的一举一动都是有其道理的。但事实上，我们的绝大多数日常行为，都是一些我们自己根本无法了解的隐蔽动机的结果。”
钟摆运动形式是投资世界里最可靠、最需要了解与最值得研究的特征之一。明白了钟摆理论在投资世界里的运用，很多投资者可能就试图去抄底与逃顶，这就涉及对市场未来走势的预测。不过笔者认为，预测具有极大的局限性，或者说预测对指导投资有多大的价值，实在值得商榷。
我们无法判断一个趋势会持续多久，也不知道它何时会反转；但关键的是我们知道这个趋势终究会终止，没有任何东西可以一直存在，钟摆朝向一端高点的时候，必将回落到另一端。
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