2017年A股市场最显著的变化，是少数大盘股带动大盘指数一路上涨，而中小市值股票跌得惨不忍睹。这说明信奉价值投资的机构投资者开始占据市场主导地位，A股投资风格将加速与国际市场接轨。这将是A股市场告别散户非理性投资行为的分水岭，未来A股市场上那些持有垃圾股的散户们，注定将血本无归。
众所周知，长期以来A股一直是散户主导的市场，因此，呈现出国际股市完全不同的四个显著特点：
1、喜欢炒作中小市值股票。这直接导致A股市场上，中小盘股票的平均市盈率与市净率远超过大盘股，与成熟市场恰恰相反。市盈率是指股价与某段时间内的折算出来的年度每股利润之比；市净率是股价与最近一个报告期期末的每股净资产之比。市盈率与市净率越高，表明股票市场给予公司的估值越高。
2、喜欢炒作题材、概念、内幕信息。散户们既不做行业研究，也不看公司的财务报表，甚至价值投资被许多散户看成是笑话。股市黑嘴也因此应运而生。甚至长期亏损的垃圾公司股价高于大多数同行业绩优良公司的股价，原因是垃圾公司有重组预期。这个恰恰违背了上市公司信息公开、透明的重要原则。在成熟市场上，几乎看不到这样的炒作和内幕交易。
3、喜欢炒新。不管什么行业、什么业绩的公司以什么价格发行新股，上市后一般都是十几个涨停板，在打开涨停之后绝大多数就进入漫漫暴跌通道，导致许多追高买入者亏损累累。尽管如此，散户们仍然飞蛾投火般疯狂追逐新股。
4、喜欢频繁交易炒短线、超短线。A股的散户不信价值投资，喜欢看技术指标追涨杀跌，信奉所谓右侧交易，经常买入几个交易日就抛出。如果允许T＋0交易，大部分散户甚至会像炒期货那样日内频频进出。同时，买入后一旦下跌，就惶惶不可终日，到浮亏超过20%反而不闻不问了。
2017年A股市场的走势，正式宣告A股市场进入了机构投资者主导的年代。2017年呈现出来的少数大盘股狂涨，大多数中小市值股票跌跌不休的局面，未来还会加速演变。
在未来机构投资者主导的A股市场中，将出现如下成熟市场同样的股市规律，导致不信奉价值投资的散户亏损累累，甚至血本无归：
1、绝大多数中小市值的市盈率和市净率会低于大盘股，因为中小规模的公司更容易倒闭，大公司更有抗风险能力。因此，A股市场中除了极少数特别优秀中小公司，大部分中小市值的公司股价一旦主力庄家扛不住，就会进入漫长的下跌通道，并且大部分将有70%以上的下跌幅度，垃圾公司的股价会跌到几毛钱甚至几分钱。
2、远比一般散户觉醒得更早的A股市场的庄家主力，会借助越来越不好忽悠的题材、概念，做最后一波拉高出货，然后落荒而逃。题材和内幕信息成为忽悠散户接盘的最后手段。如果庄家主力的资金链出现问题，则随时就可能出现连续暴跌的走势。
3、新股炒作会逐步降温，新股上市后的溢价会大幅降低，甚至不排除将来有新股上市交易首日跌破发行价的情形。这并非是由于市场整体走弱，而是越来越多的私募机构和散户会认识到盲目炒新是找死。过去新股跌破发行价，就通过暂停发行新股来救市，而未来会按市场的办法，由市场来决定股票的发行价和发行规模。
显然，散户要避开未来A股市场出现的局部股灾，成为股市赢家，必须习惯价值投资，而最重要的是学会判断公司股价是否超过了公司的合理估值。
什么叫价值投资，就是看公司的内在价值决定买入还是卖出。一个公司的股票价格若低于其合理估值就可以买入。在买入股票之后，除非行业和公司发生突变产生对公司未来业绩产生明显不利影响，至少会持有半年到一年时间，如果公司所在行业和业绩预期没有发生变化，甚至比预期的情况更好，则会长期持有，直至某一天股价明显超过了其合理估值才会抛售。
如何判断一个公司的合理估值，本身是一门大学问，有些根本不能用财务指标来量化。比如，大公司的破产风险低于中小公司，业绩成长有更好的预测性，因此通常大公司比中小公司更有价值；又比如，同样规模的公司，由职业经理人按严谨的制度、流程和良好的企业文化来管理的，就好过由某个强人或大股东家族成员来管理的，因为强人总有退出历史舞台的那一天；再比如，在市场竞争中逐步成长起来的公司，好于通过官商勾结、行业垄断快速暴富起来的公司，原因是通过市场竞争成长起来的公司更有生命力。此外，不同行业、商业模式不同的公司，也难以用同样的财务指标来衡量。
单纯就财务分析而言，衡量公司好坏就有许多指标，如销售规模，销售增长率，主营业务利润率，主营业务利润增长率，毛利率，资金周转率，负债率，现金流等等。对散户而言，绝大多数人别说掌握这些财务分析工具，就是专业人员写好了财务分析报告，许多人也未必看得懂。
作为散户，我的方法非常简单，坚决回避不了解的新股炒作，对于上市多年的公司首先排除财务造假的可能，同时判断未来两到三年内所处行业不会发生根本性的恶化，然后排除那些完全由家族内部人员或过度依赖某个强人控制的公司，最后就拿市盈率和市净率两个指标，结合行业研究人员公开的调研资料和公司定期财报，来衡量一个公司的合理估值。
对于A股市场上的绝大多数公司而言，我通常按照一个简单的标准来判断公司的合理估值：以公司未来三年销售总额和主营业务利润的年平均增长率的百分比作为衡量依据，增长百分比即是合理的市盈率，合理的市净率为市盈率的1/10。比如，年销售和利润平均增长率达到20%的，合理的估值是市盈率20倍，市净率2倍；年销售和利润平均增长率达到30%的，合理的估值是市盈率30倍，市净率3；以此类推。对于未来销售和利润持续下滑的公司，股票价格应在公司净资产以下。此外，当市盈率满足要求时，市净率可以有最多50%的偏离；而当市净率满足要求时，市盈率偏离不能超过20%。市值超过300亿的大公司，可在上述基础上，额外给予10－30%的溢价。这样的判断标准难说十分严谨、科学，但的确简单实用。
用上面标准来衡量，大多数A股公司的股价还有60%以上的跌幅；与此同时，无论是大公司还是中小市值公司，现在也有不少股价严重超跌，被严重低估，跌到了极具诱惑力的价位。
当然，即使是估值被严重低估的公司，在做出买入的决定后，也不是立即全仓杀入某一只股票。正确的操作是选择三到四只股票，视大盘走向至少分三、四批逐步介入，尤其是在市场处于下降通道时不可急吼吼地快速建仓。这就是研究技术指标的价值所在。
我相信，在2017年大市值公司的合理估值被机构投资人充分挖掘，有些宏观环境发生重大变化、行业前景明显不被看好的股票（比如保险股），甚至被跟风的散户过度炒作之后，有一个价值回归的过程。2018年，一些价值被严重低估的二线蓝筹和中小市值的绩优股，一定会被机构投资人所发现和挖掘，然后被散户跟风炒作。
面对投资人结构已经发生革命性变化的A股市场，我给散户朋友的建议是：尽快拥抱价值投资的理念，坚决抛弃手中的垃圾股、题材股和股价被严重高估的股票，用心挖掘那些行业和公司未来两三年内成长性确定，目前股价被严重低估的股票。
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