◆ 信贷经验 | 审贷感悟 | 案例解析 | 行业宏观 | PPP专栏 ◆点击上方蓝色字体免费订阅
作者 | 邵民
因为银行的中长期贷款一般比较难批，尤其是对于民营企业，所以他们往往短贷长用。这在经济或行业发展的上升期，信贷比较宽松的时候风险不那么明显，很多企业那么多年也没什么事，最多每年倒贷的时候外面拆借点过桥资金多付点利息罢了。但这事这么做本身肯定是有风险的，之所以没爆出来，只是外部市场环境、银行信贷政策、或企业内部经营的变动尚未达到一个爆发的临界点。
下面讲个案例，是个民营企业用票据短贷长投的风险分析，项目在我叙作的时候就比较谨慎，出于支持业务发展的角度批了，但设置了相应的风险防范措施。因为比较典型，所以印象深刻。
企业是这样一个背景，借款人叫MQ公司，主营汽车铝合金轮毂的生产和销售，是为上汽集团做配套的。公司成立于2001年（做这行算蛮早的，行业经验较丰富），目前注册资金1000万美元，实际控制人姑且叫张大胆（化名）吧。
MQ公司主要经营指标（单位：亿元）
业务部门上报方案，要求在存量1亿的票据及贸易融资额度基础上新增4000万授信。
但粗略一看，借款人盈利及偿债能力不佳，对外融资以短贷和票据为主，我觉得维持就不错了，新增就没必要（增信为关联公司 实际控制人担保，开票维持50%保证金，意义不大），主要理由如下：借款人财务费用控制能力较差，2011年报数据显示借款人三费支出约为其主营业务收入的8.15%，而借款人全年主营业务利润率仅为8.89%，借款人实际长期处于盈亏平衡点附近；偿债能力方面，借款人近三年资产负债率节节攀升，2012年末货币资金4.3亿元，其中票据保证金约4亿元，可支付货币资金仅3000万元，实际偿债能力有限。
更要命的是，仔细一看发现（上年度审批的不是我……），他的长期股权投资依赖于大量票据融资支持，流动性风险极大。具体财务异常表现如下：为配套服务上汽集团专项供应汽车轮毂，借款人MQ公司以80%控股投资成立子公司XXMQ公司，截止12年末MQ公司长期股权投资达2.4亿，但同期长期负债及所有者权益无明显变化。（你要投一个长期项目，正常来讲，要么你全部用自己的钱，或者自己出一部分资本金 项目贷款，这公司自己显然是没钱的，又没有项目贷款，请问你长期投资的钱哪来的？）
再具体分析相关科目，发现：借款人12年末应付票据较上年度增加4.3亿，其与应付账款合计年末余额9.9亿，较上年度增长135.71%，超过全年主营业务成本8.8亿。借款人近三年经营活动净流量表现为大量的现金流入（与其净利润和折旧之和完全不是一个数量级的），主要科目流向为货币资金、存货及长期股权投资，11年三者年末余额增加额合计为1.16亿，同期经营性净现金流为1.12亿；12年三者年末余额增加合计为5.22亿，同期经营性净现金流为4.64亿，总体数字较为契合。
依据借款人的盈利水平及报表科目分析，其大额的经营性现金流入及长期股权投资来源不可能是盈利积累（收入才8-9亿，净利率0.1%左右的水平），而是在保持大量开票余额前提下的票据融资资金，经营性净现金流除满足一定销售增长情况下的备货增加需求外，主要流入了长期股权投资（12年增加1.91亿）和银票保证金（12年末货币资金4.3亿元，较上年增加2.3亿，其中票据保证金约4亿元）。
借款人以50%开票保证金及关联公司担保的条件在多家银行申请授信总量合计3.74亿元（同业的授信情况很关键，这点是要求客户经理必须了解并落笔到调查报告里的），通过2倍杠杆的票据融资手段（支行补充报告说明其应付票据主要流向上游的关联公司，关联交易很多哦。这种情况背后往往都存在大量猫腻，尤其是民营公司，如果公司盈利不佳，则必然有问题），撬动对子公司XXMQ公司2.4亿元的长期股权投资。
另外，母公司MQ公司与子公司XXMQ公司的轮毂设计产能分别为450万只、800万只，两者主营业务、上下游客户一致，盈利指标具备较高参考价值，XXMQ公司达产后理论年化产值约16亿，净利润约800万（按0.5%净利润率测算），MQ公司对其长期股权投资的投资回收期约为30年，而作为长期股权投资实际资金来源的应付票据其融资期限为6个月，加上其目前7400万短期借款余额，以及不断增大的应付账款，借款人存在严重的短贷长用流动性风险，其必须借助大量的开票余额以稳定资产负债结构并兑付到期应付票据，一旦同业金融机构压缩其票据余额，借款人将面临较大的资金链断裂风险。
好了，风险揭示到此，已经非常明了了，可是业务部门还是坚持要做怎么办？工作再细致点，查了它每季度的开票量，既然目前支撑借款人流动性平衡的主要手段为票据，那就用票据来监测约束它。我通过贷款卡查询到借款人在过去6个季度的承兑汇票发生额，考虑到季度之间可能存在一定波动性，以连续两个季度累计承兑汇票发生额为观察依据，发现借款人自2012年以来承兑汇票发生额持续增加，2013年第2季度单季开票达到历史峰值6.68亿。
然后给它设定授信使用的前提及约束条件如下：1）我行授信不得用于关联交易；2）按月监控企业票据使用情况，若人民银行企业征信系统显示其连续三个自然月累计承兑汇票发生额低于4亿元，或当月净利润率为负，或资产负债率高于80％，借款人出现以上情况之一，则暂停授信额度的使用，同时业务部门及时评估借款人未来经营走势，及时调整我行授信策略。
这样，借款人你可以用我行授信，但必须合规的用（不用于关联交易，外面票据套现，别人家这么做我管不着，我管好我自己）；更重要的是，设定了退出机制“票据压缩或月度亏损或负债率高过80%”，使得我行授信不会介入过深，容易灵活及时地退出。
最后再多说几句。一个企业想通过短贷长用来进行扩张或正在短贷长用，那么想想下面几个问题吧，或许能帮你冷静一下：
1) 宏观经济，更重要的是你所处的行业目前什么阶段？幼稚期、成长期、成熟期、衰退期？对了，就是行业生命周期理论，最好是成长期啦，成熟期的话看看别等你建完投产就行业产能过剩了……
2) 你要短贷长用所投资的生意现在赚不赚钱？未来（等你投产后）是不是还能像现在一样赚钱？如果生意比较赚钱（赚钱包含两个方面，下游需求充足且毛利率能稳定地维持在较高水平），那加杠杆投这个生意可能还行，因为将来赚了钱的盈利积累可以逐步降低负债率。银行看你这生意不错，挺能挣钱的也不至于轻易抽贷。忌讳：盲目投资，对市场和需求的了解不充分或盲目乐观。
3) 国家对你所要短贷长用的行业是个什么态度？银行对该行业/生意的授信态度怎么样？建议：不要涉及房地产行业、三高行业、全新不熟悉行业，不在项目初期进入，不在民间借贷活跃的地区。
4) 老板对短贷长投的认识怎么样？有没有认识到短贷长用的风险？将来出现资金链紧张的情况有何应对措施？有些老板压根没认识到短贷长投这把双刃剑的危险，老板如果对行业、对企业、对短贷长投的风险和应对都能有冷静客观的认识，那风险还是相对可控的。
本文对于识别和管控企业短贷长用风险有一定借鉴意义。作者之所以还是同意了新增授信，可能主要还是基于借款人是上汽集团的长期供应商，多年销售稳定并有所增长，且未发现其从事主业之外的投资、扩张、套利。------白博主
联系客服
