史上最全50ETF期权规则解读

证监会新闻发言人邓舸9日表示，证监会批准上交所开展股票期权交易所试点，试点范围为上证50ETF期权，正式上市时间为2015年2月9日。这意味着，中国金融市场将迎来历史上首只场内期权产品，市场期待已久的“期权元年”终于在2015年的年初“尘埃落定”。

一个全新的品种让股票市场投资者既觉得好奇又觉得陌生，尤其是衍生品的一些特定的看似复杂的规则让好多投资者“望而生畏”。本文我们将用几张表格来帮助投资者了解上交所发布的各项股票期权的规则。

图表1：股票期权试点交易规则

图表2：股票期权试点投资者适当性管理指引

投资者适当性标准

个人投资者

1.申请开户时托管在其委托的期权经营机构的证券市值与资金账户可用余额（不含通过融资融券交易融入的证券和资金），合计不低于人民币50万元

2.指定交易在证券公司6个月以上并具备融资融券业务参与资格或者金融期货交易经历；或者在期货公司开户6个月以上并具有金融期货交易经历

3.具备期权基础知识，通过本所认可的相关测试

4.具有本所认可的期权模拟交易经历

5.个人投资者参与期权交易，应当通过期权经营机构组织的期权投资者适当性综合评估

普通机构投资者

1.申请开户时托管在其委托的期权经营机构的证券市值与资金账户可用余额（不含通过融资融券交易融入的证券和资金），合计不低于人民币100万元

2.净资产不低于人民币100万元

3.相关业务人员具备期权基础知识，通过本所认可的相关测试

4.相关业务人员具有本所认可的期权模拟交易经历

期权投资者知识测试

用途

测试成绩用于投资者交易权限级别的核定和期权基础知识的得分评估

个人投资者

应当逐级参加知识测试，未通过前一等级考试的，不得参加后一等级的考试

普通机构投资者

普通机构投资者指定的相关业务人员，应当参加本所认可的相关知识测试

投资者分级管理

个人投资者

权限

备注

一级交易权限

1.在持有上证50ETF时，进行相应数量的备兑开仓

个人投资者申请各级别交易权限，应当在相应的知识测试中达到规定的合格分数，并具备相应的期权模拟交易经历

2.在持有上证50ETF时，进行相应数量的认沽期权买入开仓

3.对所持有的合约进行平仓或者行权

二级交易权限

1.一级交易权限对应的交易

2.买入开仓

三级交易权限

1.二级交易权限对应的交易

普通机构投资者、专业机构投资者具有三级交易权限

2.保证金卖出开仓

图表3：股票期权试点风险控制管理办法

图表4：上海证券交易所股票期权试点做市商业务指引

做市申请

申请做市服务条件

1.经中国证监会批准或相关行业自律组织备案可以从事期权做市业务

2.参与上交所期权模拟交易做市业务并且做市时间达到3个月，并且通过上交所实验室环境的各项做市业务测试

3.在模拟交易期间的做市表现符合上交所相关做市指标要

4.通过上交所组织的专项检查

申请做市服务需提交材料

1.经法定代表人签字并加盖单位公章的主做市商业务申请书或者一般做市商业务申请书

2.加盖单位公章的营业执照、组织机构代码证副本复印件

3.经中国证监会批准或相关行业自律组织备案从事期权做市业务的证明文件

4.做市业务风险控制制度及有关内部管理制度

5.负责做市业务的部门、岗位设置、人员情况说明

6.开展做市业务的技术系统准备情况

7.申请做市的合约品种名单及具体做市业务实施方案

备注：做市申请符合条件且材料齐备的，上交所自受理之日起15个交易日内作出决定，并通知申请人。做市商应当在收到上交所通知之日起5个交易日内与上交所签订做市协议，明确提供做市服务的相关权利和义务。

做市规则

规则要点

1.单个合约品种可以有多个做市商提供做市服务

2.做市商从事做市业务，应当使用指定的衍生品合约账户和对应的证券账户，并报上交所备案

3.做市商不得利用指定从事做市业务的衍生品合约账户开展非做市业务

4.做市商应当使用自有资金开展做市业务

合约品种的做市指标

1.最大买卖价差

2.最小报价数量

3.参与率

4.合约覆盖率

5.回应报价的最长回应时间以及最短保留时间

豁免做市商的做市义务的情形

1.期权合约交易价格达到涨停或者跌停价格，做市商可以仅提供单边报价

2.当合约标的为股票的期权合约的交易价格小于0.005元，或者合约标的为交易所交易型开放式指数基金的期权合约的交易价格小于0.001元时，做市商可以暂停对该合约提供买入报价

3.因不可抗力、意外事件或者技术故障等导致无法继续提供做市服务

监督管理

取消特定合约品种做市资格的情形

1.对负责做市的合约品种，连续6个月未达到上交所规定以及做市协议约定的做市要求

2.对上交所指定其做市的特定期权合约，连续6个月未达到上交所及做市协议约定的做市要求；期权合约存续期不足6个月的，在其承担做市义务的存续期内均未达到上交所及做市协议约定的做市要求

3.在单个合约品种做市情况年度评价排名中处于末位20%的

备注：做市商对特定合约品种的做市资格被取消的，1年以内不得重新申请对同一合约品种提供做市服务，但因前款第3项规定被取消特定合约品种做市资格的除外。

取消做市商资格的情形

1.不再符合上交所规定的做市服务条件

2.不再为任何合约品种提供做市服务

3.存在操纵期权市场或合约标的市场等违法违规行为

4.在全部合约品种做市情况年度评价排名中均处于末位20%

备注：做市商对全部合约品种做市资格被取消的，1年以内不得重新申请对任一合约品种提供做市服务，但因前款第4项规定被取消全部合约品种做市资格的除外。

上海证券交易所（以下简称“上交所”）与中国证券登记结算有限责任公司上海分公司（以下简称“中国结算上海分公司”）在投资者交易期权的账户上做了严格的规定。

投资者参与个股期权业务必须向中国结算开立衍生品合约账户。会员通过营业网点接收投资者开户申请，会员在对投资者进行适当性认证的基础上，并与投资者签署期权交易结算相关协议和风险揭示书后，才能向中国结算上海分公司申请开立。衍生品合约账户用于记录投资者期权持仓合约，以及进行期权开平仓和行权申报。投资者的衍生品合约账户与其的A股证券账户一一对应，投资者在进行备兑开仓时，将锁定其证券账户中相应的证券现货。

投资者参与个股期权业务，会员必须为客户开立独立的衍生品资金账户（不能复用现货资金帐户或融资融券资金账户），用于权利金的交收、行权资金的交收、衍生品保证金的存放。

投资者衍生品资金账户中的可取资金可以在出入金时间与其对应的银行账户进行转入或转出操作。

金融工程团队成员

高子剑 021-68386225

楼华锋 021-50432679

陶勤英 021-58435536

陈杨城 021-50460365

李　杨 021-68371099