为什么我们面对亏损时会极不甘心？

我们先从两个问题开始：

获利和损失问题：

(1)获利问题：

有10000元，

方案A：100%的概率获利5000元

方案B：50%的概率获得10000元，50%的概率获得0元

那么你会选哪个方案呢？

 

(2)损失问题：

现在你有10000元，

方案C：100%的概率损失5000元

方案D：50%的概率损失0元，50%概率损失10000元

你会选哪个方案？

我们看一下来自网上的选择结果：

在获利问题中有84%的人选择了方案A，而在损失问题中有69%的人选择了方案D。

你看出了什么吗？

 

我们再来看一个问题：

假设：你投资了A和B两只股票。

股票A净赚了100万元，

股票B亏损了120万元。

这时，发生紧急情况，急需要90万元周转。

那么，你会选择先抛售那只股票来套现呢？

股票A，还是股票B？

我想大多数人首先想到的是抛售A。因为A是收益，本身就是赚来的。而B本来是浮亏，一旦抛售，就确定是损失了，此时甚至会有“打死也不能抛”的想法。

但是，我们来重新理性的思考一下这个问题会发现：A在赚钱，我们更应该保留；B在赔钱，表现不好更应该赶紧割掉。

那么，我们为什么不愿意抛售B呢？回到今天的主题，为什么多数人在亏损时会更加痛苦，极不甘心？

其实，由卡尼曼和阿莫斯.特沃斯基提出的“前景理论”正好为我们解答了这些行为结果发生的原因，它包含了三个基本特征：

一、大多数人处于收益和面临获得时，喜欢规避风险；

二、大多数人在损失或面临损失时，更偏爱承受风险；

三、人们对损失比对获得更敏感。

特征一

大多数人处于收益状态时，往往更加厌恶风险，小心翼翼甚至素履薄冰，喜欢见好就收这是因为害怕失去自己已经拥有的利润。此时的投资者，具有强烈的获利了结倾向，在市场中的表现就像文章开头的题目结果一样，偏向落袋为安。大部分并不愿意为了更高的收益做不确定的选择。

特征二

而大多数人在处于亏损状态或面对失去时会极不甘心，他们不愿意面对亏损，却愿意承受更大的风险，试图博取好运，挽回损失。就像开头损失问题中，大多数人偏向选择50%的概率损失10000元的风险，来换取另外50%没有损失的概率。而在市场中就如第二个题目那样，人们更加偏向继续持有赔钱的仓位，这也是期货市场中绝大多数“爆仓”的直接原因，在交易中面对亏损时，无法做到及时止损。

 

事实上，有统计数据和研究证实，交易者持有亏损仓位的时间要远长于持有获利仓位的时间。而在金融市场中，投资者卖出获利仓位的意愿也远大于在亏损时的卖出意愿，这被称为“处置效应”。

特征三

在心理感受上，人们面对损失时的痛苦感远比获得盈利时的快乐感要强很多。实际上，在卡尼曼和特沃斯基1979年提出的“前景理论”中归纳出人们对损失感受的强烈程度是对收益感受的2.75倍。这也是为什么一个交易者如果持续盯盘看到自己的损失，即使盘面在横盘波动也很难忍住止损的冲动，无法等待最后获利时机的原因之一。

 

“前景理论”揭示了影响人们选择行为的非理性因素，描述并解释了人们在不确定条件下的判断与决策行为。有学者将它翻译为“预期理论”，也体现出了：“在不同的风险预期条件下，人们的行为倾向可以预测”的理论观点。运用前景理论，我们可以直面一些人性的“弱点”，并更好地理解投资时的非理性行为，同时帮助我们提高交易时的决策能力。

【编辑】李铱想

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