第二条特高压工程开工 12股迎良机

今年第二条特高压工程核准开工

　　投资238.55亿元 每年可向华东送电400亿度

　　我国电力“高速公路”网的铺设进程又推进一步。

　　继哈密南-郑州特高压输电工程于5月份开工后，发改委日前正式核准了溪洛渡-浙江正负800千伏特高压直流输电工程。7月28日，国家电网公司在浙江杭州举行了开工仪式。

　　这条特高压线路投资238.55亿元，将于2014年投产，每年可向浙江地区输送清洁水电约400亿千瓦时，相当于节省标煤1228万吨，减排二氧化碳超过3400万吨。

　　由于华东地区经济发展较快，每年用电负荷不断攀升，但当地电源项目建设已趋于饱和，因此每年需要大量外送电量。另一方面，四川是我国水电大省，随着我国水电开发的进程，也面临着水电消纳的难题。因此，溪浙线路的建成将极大地促进西南水电的开发和现有电量的消纳，同时为华东地区用电需求提供保障。

　　据介绍，西南地区的四川、云南、西藏三省区水能资源储量占全国的三分之二，技术可开发规模达3.3亿千瓦，目前开发程度不到15%，开发潜力巨大。

　　“目前，已建成投运的向家坝-上海±800千伏特高压直流输电示范工程、锦屏-苏南±800千伏特高压直流工程在跨区输电、消纳四川水电方面发挥了重要作用。”国家电网公司负责人表示。

　　三条特高压直流输电工程总容量达2160万千瓦，可将丰富的西南水电送往华东负荷中心，满足东部地区电力增长的需求，

　　记者还了解到，五大发电集团及一些大中型发电上市公司，已经提前在西南优质水电区域布局，多个水电站项目将在“十二五”期间建成投产，输送容量可达800万千瓦的溪浙特高压输电线路也将在2014年建成投产。

　　这意味着，相关公司此前面临的弃水问题将不复存在，这对于水电站全年的发电量也有保证。

　　国家电网公司直流建设部主任刘泽洪在接受记者采访时表示，四川水电目前处于开发的起步阶段，目前有3000多万千瓦，在建的规模也有3000多万千瓦。

平高电气调研报告：特高压GIS龙头 业绩现拐点

    平高电气 600312 电力设备行业 研究机构：长城证券分析师：桂方晓 撰写日期：2012-06-18

    我们预测公司12、13、14年营业收入分别为36.8、60.9、83.7亿元,摊薄EPS分别为0.25、0.60、0.94元,对应当前股价PE分别为30.5、12.8、8.1倍,我们认为目前公司业绩处于拐点,合理价值为13年20倍市盈率,对应目标股价为12元,给予"强烈推荐"投资评级。

荣信股份 002123 电力设备行业

　　研究机构：山西证券(002500,股吧)分析师：梁玉梅 撰写日期：2012-07-03

　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2011-2012年每股收益分别为0.60、0.77元,对应市盈率分别为19、15倍。受一季度业绩增速大幅下滑影响,公司股价下跌较多,目前估值水平较低,而公司核心产品的增长前景仍值得看好,储备产品丰富,我们认为公司业绩有望逐季度好转重拾市场信心,综合考虑给予"增持"的投资评级。

　　投资风险。公司下游客户多为冶金、电力、采掘、石油石化、水泥等重工业,受宏观经济变动影响较大,宏观经济的不景气可能会影响其采购意愿;公司目前很多新产品尚在产业化初期,未来市场拓展情况仍需进一步观察;实施"阿米巴"管理模式失败的风险;产品过多导致管理不力的风险;实施总包战略风险。

阳光电源:上半年开工低于预期 看好公司长期竞争力

　　阳光电源 300274 电力设备行业

　　研究机构：东方证券 分析师：曾朵红 撰写日期：2012-07-13

　　事件:

　　公司公告其上半年归属母公司净利润约为4377万元-5315万元,同比下滑15%-30%。其中非经常性损益贡献3700万元净利润,主要系募集资金利息和政府补贴。

　　投资要点

　　上半年项目开工进程低于预期。由于上半年组件和逆变器价格继续了去年的跌势,业主希望通过推迟开工时间从而进一步降低项目投资成本,从而使得上半年实际开工的进程大幅低于预期。而由于年底并网的需要以及冬季无法施工,三季度将进入密集开工期, 价格战不可避免,关注份额提升。近期根据我们的跟踪,公司在一些国内项目上的报价已经开始松动,由原先稳定在0.7元/瓦(含税)以上已逐步下滑至0.58元/瓦(含税)附近,而这一举动也表明,今年国内价格战将不可避免,公司将以主动降价的策略维持原有市场份额甚至抢占更多竞争对手的份额。而我们对今年国内产品价格的预期也下调至0.47元/瓦(不含税),对应的毛利率水平为30%,而份额方面我们认为公司能够获得38%的份额。

　　价格战后预期将会有更健康的产业格局。由于国内光伏装机的爆发式增长, 去年涌现了一大批新进入者,但其中大多数由于缺乏长期研发的积累,产品质量存在严重问题,而随着价格战的迅速爆发,这批质量问题厂商也将被洗牌出局。我们认为,公司优秀的管理层和强大的研发创新能力能够在价格战中持续推动"成本领先"战略,从而在短暂的阵痛后迎来更好的盈利能力和更稳定的市场竞争格局。

　　财务与估值 维持公司买入评级。考虑国内装机和价格预期变化,我们维持对公司的盈利预测,预计公司2012-2014年每股收益分别为0.58、0.77、0.95元,年均复合增速20%,考虑到公司在逆变器领域卓越的优势地位及成长性,给予公司2012年25倍PE,对应目标价为14.5,维持公司"买入"评级。
       风险提示 价格下滑超预期、市场份额下滑超预期、海外拓展低于预期。

 

上海电气:此消彼长,新增长点促业绩稳中有升

　　上海电气 601727 电力设备行业

　　研究机构：长江证券(000783,股吧)分析师：刘元瑞 撰写日期：2012-05-22

　　"三大动力"之首,新增长点显现,在手订单充沛

　　公司营收和净利润规模为"三大动力"之首。燃机、海上风电和核电逐渐成为新增长点,电梯和海外业务依旧强势。新增订单量受煤电拖累,预计随着气电订单的上升和核电订单回复,下滑趋势将得到缓解。在手订单高达2620亿,与11年营收覆盖比约为3.8。订单充沛可保业绩稳步提升。

　　燃机爆发有效弥补煤电下行

　　公司燃机业务市场占有率34%。全年新增订单47亿,同比增长56.7%;在手订单83亿,同比增长33.9%。保守估计12年和13年燃机收入分别为40亿和60亿。此外,长期仍看好煤电市场,电力规划和火电利用小时数上升或倒逼核准反弹。

　　核电和海上风电提供两大增长动力

　　公司核电在手订单达380多亿,其中核岛220亿,常规岛160亿。伴随订单进入生产高峰,核电收入将出现增长。预计三季度新机组审批将重启,公司作为市场龙头将首先受益。在海上风电市场,公司先后中标首轮特许招标和东海大桥二期项目,享受先发优势。和西门子合资设立风电公司将进一步助推抢占市场。

　　电梯业务逆调控增长 海外业务潜力巨大

　　公司电梯业务市场份额第二。在房地产调控大背景下,依靠保障房市场和销售网络下沉,依旧实现订单增长。公司11年海外收入同比增长34%,在手订单高达1108亿。考虑到发展中国家快速增长的电力需求和相对落后的本土制造能力,高速增长可持续。

　　预计2012-2014年EPS为0.29,0.32,0.35元,首次覆盖,"推荐"评级。

亚玛顿:超薄双玻组件设备到位,将决定未来公司成长情况

　　亚玛顿 002623 非金属类建材业

　　研究机构：中投证券分析师：李凡 撰写日期：2012-07-20

　　投资要点:

　　上半年减反膜销量约1500万㎡,量增价跌持续。公司目前主要产品减反膜上半年销量约1500万㎡,较去年同期增长约40%。但竞争加剧使用产品价格与利润率持续下滑。我们预计下半年毛利率仍将下行,全年销量估计约3000万㎡。总体来看,今年减反膜量增难补价跌可能性很高。

　　超薄双玻组件设备到位,预计9月份将有完全自主产品面世。公司第一条组件线75MW已安装,且开始小批量生产组件(钢化玻璃来自奥地利);第一条超薄玻璃钢化线正在安装,预计8月开始生产。因此,我们预计9月份公司将有完全由自己生产线生产的超薄双玻组件面世。经我们测算,公司订购的组件线约2GW,但超薄玻璃钢化线对应约5GW,因此未来公司将同时卖玻璃与卖组件,加快开拓市场。 超薄双玻组件将是公司能否步入新成长周期的关键。公司是以研发创新并获取新产品成长期高盈利为特征的公司,自成立以来的快速增长得益于减反膜这一单一产品。但在目前减反膜成熟并下滑后,超薄双玻组件将成为公司能否步入新一轮成长周期的决定因素。目前公司通过自己模组线与进口超薄玻璃生产的组件已经通过国际两大认证。我们预计四季度产品会面世;如果进展顺利,明年市场将逐步打开,则双玻组件有望成为公司第二个明星产品,推动公司新一轮成长。

　　给予"推荐"的投资评级。我们估计今年双玻组件仍难明显有业绩体现,减反膜量升价跌将持续,今年业绩下滑较难改变,但仍然会有盈利。长期来看,超薄双玻组件值得重点关注。由于减反膜的盈利下滑快于我们原来预期,我们下调公司盈利。双玻组件目前尚未量产,在12-14年销售18MW、90MW与200MW的假设下,我们预计公司EPS为0.83元、0.9元与1.13元。给予"推荐"的投资评级。

　　风险提示:超薄双玻组件生产或销售情况低于预期。