年报季，两个需要关注的信号

又是一年年报季，上市公司业绩如何，值得每一位投资者好好做做功课。

今天，小编为您提示两个业绩信号，虽是老生常谈的事儿，但仍值得大家关注。

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01丨商誉减值

什么是商誉？ 

商誉有两个层面的意思：

 

❶ 品牌价值，是对一个企业整体价值、未来成长性的认同感，和平时我们经常说的“这个牌子值这个钱”有点相通的意思。

 

❷ 无形资产，从会计记账角度看，商誉产生于并购，即并购方的收购价格大于被收购方可辨认净资产公允价值的部分，将计入资产负债表的资产项下的商誉科目中。

举个例子

公司B可辨认净资产价值15亿元，但公司A最终愿意出资20亿元并购公司B，那么5亿元的差额就会记为商誉。

 

什么是商誉减值？ 

既然商誉是公司的一项资产，价值就有可能发生变动。当并购的企业所带来的经济效益不及预期，商誉就要进行减值处理。

 

延续上面的例子，公司B被收购后经营不善，收入贡献未达预期，意味着公司A的这笔生意做赔了。高价并购费用没有兑现成收益，等于打了水漂，这部分沉没成本就是商誉减值。 

为什么要关注商誉减值？ 

商誉减值会拖累上市公司业绩，逻辑很简单，如下公式：

营业利润=营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用-资产减值损失（含商誉减值）+其他收益 

业绩下滑，势必对于股价带来压力。

 

根据统计，2018年年报共有1300多家公司进行了商誉减值，其中减值金额超亿元的公司达368家。其中，商誉减值超亿元的个股，在其公告日后股价都出现较大跌幅，且整体呈现减值规模越大跌幅越大的规律。

 

针对商誉减值处理乱象，证监会在2018年末发布的《会计监管风险提示第8号—商誉减值》中，对商誉减值处理时间和披露要求都做出了明确规定：

 

❶ 定期或及时进行商誉减值测试，并重点关注特定减值迹象。对合并所形成的商誉，公司应当至少在每年年度终了进行减值测试。

❷ 公司应在财务报告中详细披露与商誉减值相关的、对财务报表使用者作出决策有用的所有重要信息。

 

因此，年报季是披露商誉减值的重要时点。

虽然，目前已有公司在业绩预告及快报中披露了商誉减值计划，市场也已作出反应。但根据往年数据来看，年报正式披露时仍有一批公司会进行商誉减值。

因此，4月底年报披露截止日前，商誉减值风险需要我们持续关注。

如何防范商誉减值？ 

或许，我们可以从证监会披露的商誉减值触发情景中，窥探一二：

 

第一，现金流或经营利润持续恶化或明显低于形成商誉时的预期，特别是被收购方未实现承诺的业绩；

 

第二，所处行业产能过剩，相关产业政策、产品与服务的市场状况或市场竞争程度发生明显不利变化；

 

第三，相关业务技术壁垒较低或技术快速进步，产品与服务易被模仿或已升级换代，盈利现状难以维持。

 

第四，核心团队发生明显不利变化，且短期内难以恢复；

 

第五，与特定行政许可、特许经营资格、特定合同项目等资质存在密切关联的商誉，相关资质的市场惯例已发生变化，如放开经营资质的行政许可、特许经营或特定合同到期无法接续等。

 

第六，客观环境的变化导致市场投资报酬率在当期已经明显提高，且没有证据表明短期内会下降；

 

第七，经营所处国家或地区的风险突出，如面临外汇管制、恶性通货膨胀、宏观经济恶化等。

  2019年年报商誉减值风险个股

对于风险个股，我们从以下几个角度为大家梳理。

 

❶ 未公布2019年年报；

❷ 2018年并购公司未完成业绩承诺，且未进行商誉减值；

❸ 2019年未公布业绩预告或业绩预告中未提及商誉减值事项；

❹ 2019年三季报商誉金额在1亿元以上。

 

通过上述4个条件，我们共筛选而得未完成业绩承诺且未披露减值的高商誉公司35家，具体如下表所示。

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02丨ST

 

ST，也叫戴帽，即被交易所特别处理及进行退市风险警示的股票，会在证券简称前加ST。

这对于股票来说可不是什么好消息，历史数据显示，ST之后个股出现急跌走势，如下图。

触发戴帽的情况主要是分为以下几类：

 

经营不善类

❶ 净利润：最近两个会计年度经审计的净利润连续为负值或者被追溯重述后连续为负值；

❷ 净资产：最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值或者被追溯重述后为负值；

❸ 营业收入：最近一个会计年度经审计的营业收入低于1000万元或者被追溯重述后低于1000万元。

 

财报不达标类

 

❶ 最近一个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见或者否定意见的审计报告；

❷ 未在法定期限内披露年度报告或者中期报告，且公司股票已停牌两个月。

 

其他类

❶ 构成欺诈发行强制退市情形；

❷ 构成重大信息披露违法等强制退市情形；

❸ 构成五大安全领域的重大违法强制退市情形；

❹ 交易所认定的其他存在退市风险的情形。

 

也就是说，被ST的股票均是基本面出现较大问题的个股。

 

沪深交易所对ST情形规定

  ST风险个股

我们从净利润、净资产、营业收入角度，对2019年年报披露后有可能被ST的个股进行梳理，共得到77股，具体如下表。

 

2019年年报后存ST风险个股

—完—

注：文中数据均来自wind，数据截至2020年3月3日。

【声明】以上信息均来自公开资料，不代表中信证券观点，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。

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