这几天一直在刷财报，直到今晚，最期待的世纪华通终于发布了三季报。
因为这只股票冯柳在中报时持有3亿股，7月13日“十送二”，除权后为3.6亿股。7月中旬近15元的股价，持有市值高达50多亿元，是冯柳当时的第一重仓股。
50亿元在冯柳年中400亿规模里面占比高达12.5%，算上游戏板块的完美世界、巨人网络、昆仑万维这些持仓就更高了。
这个数据只到三季度才被安防行业超越，因为海康威视单只股票就买了100亿。
今天的文章就来梳理分析冯柳从介入堆到第一重仓再逐渐割肉离场世纪华通的全过程。
根据大宗交易记录，冯柳第一笔买进世纪华通的时间在1月22日，随后不断通过大宗交易加仓，直到一季度末，冯柳持股21891.89万股，跟大宗交易记录完全对的上。
相对应的，冯柳大宗交易接的股份全都来自世纪华通两位高管王佶、邵恒的减持。按大宗交易新规，大于5%的董高监减持，接受方冯柳有6个月的锁定期。
这部分的平均持仓成本在11.73元，7月13日“十送二”，按前复权成本为9.78元，假如在7月底至8月初解禁期过后当即抛掉，那么大宗交易买入的这部分是有盈利的（微利）。
第二部分持股来自4月13日的定增。冯柳的邻山1号基金耗资9.3亿，以11.65元的价格购得8108万股，7月13日“十送二”，按前复权成本为9.7元（11.65÷1.2）。
10月15日定增部分解禁当日暴跌近7%，卖压很重。从15号之后的股价再没高过9.7元，这意味着不管冯柳在哪天卖，定增部分都是亏钱的。
今天世纪华通的三季报出来，冯柳退出了前十大股东，也退出了前十大流通股。这说明在9月底冯柳已经卖完了大宗交易买的部分。
定增的8108万股（除权后为9730万股）在9月30日仍属于受限流通股，够不上前十大股东（第十位都1.82亿股），也不算前十大流通股东。
因此，按目前的8.53元股价，定增部分亏损12%，即1.4亿元。至于有没有割肉离场，只有冯柳自己清楚了。
作为私募一哥的第一大重仓股，如此收场让我感到很意外，有一种落荒而逃的感觉。（当然，基金赚钱为第一要务）
对于世纪华通，这大半年以来有以下三点变化，每一步都在打压股价：
1）管理层抛压重。世纪华通收购了点点互动、盛趣游戏装到上市公司体系而来，管理层抛售股票不停息。翻开记录看，每一笔大宗交易折扣都挺高，有点急卖的感觉。对比看看茅台、海康威视这些大宗交易还存在溢价的情况就好理解了。
2）游戏买量逻辑受质疑。这一点是A股游戏板块近期持续下跌的原因，流量越来越贵，增收不增利是铁定的了。
3）云游戏发展不畅。5G流量成本一时半会儿降不下来，云游戏自然推广不开。
从三季报看，世纪华通第三季度营收40.01亿，同比增长0.03%；净利润8.43亿，同比增长1.48%；但扣非净利润6.92亿元，同比下降12.53%。
Q3的业绩足以说明增收不增利的事实。杀估值、杀业绩、杀逻辑一连串都来了。
最近A股的审美就是很极端，模式好的比如白酒、光伏、新能源饱受追捧，模式差的或者业绩未达预期的就抛之弃之。
世纪华通作为A股游戏的头部公司，毛利高达60%，才23倍的TTM市盈率，又有5%持股的股东腾讯加持，股价愣是跌无止境。
对于世纪华通的案例，给抄大机构作业的散户们一个很大的警醒：
1）分散持仓。抄冯柳你要是抄对了人福医药、顺丰这些就非常可观，只押世纪华通一只就很惨淡；
2）长期逻辑。这半年看下来冯柳的交易频次远比之前要高得多，券商赚他的手续费应该高兴坏了。我们看到机构的持仓情况是有时间迟滞的，尤其是卖出时间不好确认。因此，个股必须有长期逻辑时才适合抄作业。
3）买入不等于就可以高枕无忧。A股还是一个政策市，止盈和止损都是很有必要的、不能偷懒的。
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今晚就聊到这里，周末继续阅读三季度财报。祝朋友们周末愉快。
P.S.
这篇文章写的挺丧，没啥成就感。就当是总结个抄作业陷阱的反思吧，希望朋友们点个在看。
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