中国证券市场发轫于上世纪80年代末，凡20多年。从投资理念到操作手法看大致可分为三个阶段。
第一阶段截止为世纪之交的2245点，以银广夏、德隆系崩盘为休止符。基本的讲究是技术分析、坐庄的套路，颇有流氓＋土匪的风范。
第二阶段截止为2008年的金融风暴，共同基金领风骚大约10年。讲究的是宏观分析、行业周期、企业价值判断，书呆子气得很。对于翻番10倍的东东，基金经理有十足的信心说，它还有成长空间，令第一阶段的土鳖扪目瞪口呆。
第三阶段始于2010年，指数期货登台，中国证券市场进入对冲阶段。在第一阶段风光的资深投资者，如果在第二阶段没有被淘汰掉，成功与时俱进的话，有可能在第三阶段风生水起。而第二阶段的书呆子们，如果不能进化，则被淘汰也是必然。市场并不因为某人是高学历、某资金是大机构而不让TA裸泳。看重庆啤酒就知道了。看宽客房四海（他自称第九类矿工）有多拽也可略知一二。
第一和第二阶段，只要秉承死多头的思路，总体还是赚钱的。因为整个国家的经济在快速增长中，资产在快速，货币以极高的速度发行。过去30年，类似宇宙大爆炸的初期，眼花缭乱的爆发，随便什么人，除非运气实在太差，终究都是改革开放的收益者。
但时至今日，市道大不同。
今日，听中金公司电话会议《盛筵难再: 货币长周期的逻辑》，主题和观点并不新鲜，类似的讲人口周期的论述也不少。只不过强化了下半场的概念。（窃以为，下半场是温柔的表述，残忍冷酷的说法，嘿嘿，暂不提吧，先把头埋在沙子里，得过且过一番！）
人口红利进入尾声，货币增速放缓，资产证券化就剩下唯一一个农地的流转，渴慕的制度红利如不能实现，经济增长的惯性还能支撑多久呢？
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