1：请问 COB 正装和倒装两种技术路线有何差异？公 司认为未来哪种技术才是最终趋势？
答：与 COB 正装路线相比，COB 倒装路线在生产工序上略有不同，产线初始投资成本也有一定差异；倒装芯片成本比正 装芯片更高，另外倒装路线在生产工艺技术成熟度上目前还不 如正装。 公司认为，不同工艺路线产品的最终市场价值，与其工艺 成熟度、良率、稳定性、生产成本等密切相关，目前尚无法判 定哪种是最终的技术趋势。公司的 COB 技术及产能覆盖了正、 倒装两种技术路线，且都已具备量产能力，即公司具有适用于 不同使用场景、不同价格区间、不同客户需求的差异化 COB 产能，以满足不同的市场需求。
2：请问公司COB产品的生产良率是多少？同行的COB 生产良率又在什么水平？
答：公司积累了 17 年的封装经验、16 年的显示屏制造经 验以及 7 年 COB 研发、制造、技术工艺及良率爬坡经验，存在 一定的技术先发优势，目前公司 COB 产品的生产良率已达到 98%以上，从公开数据来看，公司 COB 产品的生产良率处于行业领先水平。
3：公司显示产品均为 LED 直显，请问公司有考虑做 Mini 背光吗？
答：Mini LED 背光与 Micro LED 直显针对的终端市场不 同，Mini 背光主要面向依赖于背光的 LCD 液晶显示产品市场， 而公司的 Micro LED 直显产品主要面向大尺寸、小微间距显示 领域的专用、商用及民用显示市场。公司基于自身战略发展考 虑，暂未考虑进入 Mini LED 背光产品领域。
4：从消费者的角度来看，各家 LED 显示屏同质化严 重，主要的关注点还是落在点间距以及价格上，如果抛开技术 细节不看的话，请问公司产品的竞争优势主要体现在哪方面？
答：如果不提不同工艺技术路线所导致的产品差异化优 势，那就只能用市场数据来侧面印证竞争能力。依据 AVCRevo 行业调研报告，公司在国内 COB Micro LED 领域的市场份额已达到 30.56%，市场占有率排名暂时领先其他厂商。
5：公司国内收入增长很快，请问主要是哪方面业务 带动的？国内收入增速快于海外收入的增速，这是为什么？
答：公司国内收入的增长动力主要来源于 COB 业务的增 长，今年前三季度，公司基于 COB 技术的 Micro LED 超高清显 示业务实现总收入 2.97 亿元，较上年同期增长 95%。 国内收入增速高于海外，主要有两方面原因，一是国内市 场开拓起步晚，基数小；二是国内显示市场向小微间距化发展 的趋势明显，当点间距小于 P1.2 时，COB 技术的综合制造成 本优势逐渐凸显，产品性能和显示效果也更为出色，因此 COB 产品对传统显示产品的替代能力增强。（（（（（2020年，全球LED小微间距显示屏出货量同比增长10.4％，市场份额占到了整体市场的15%，预计2021年LED小微间距产品的出货量有望增长59％。P1.5-1.99的产品目前还是小微间距LED显示屏的主流，但是未来高价值量的P0.9-1.5和P0.9以下产品渗透率会提升，成为小微间距市场成长的动力。目前越来越多的厂商开始重视小微间距产品的研发、
Mini/MicroLED是未来4K、8K大屏的主流选择。目前，Mini/MicroLED的
主要应用还是公共显示器领域，但是随着未来成本下降、技术提升，未来Mini/MicroLED有望应用到家庭电视显示屏、AR/VR产品等大众消费电子领域、
2020年，诸多厂商纷纷投资MicroLED
技术研究与产品开发等项目：京东方与Rohinni成立合资公司进行MicroLED转移技术开发与生产；三安投资120亿建设Mini/MicroLED芯片项目，并与华为成立MicroLED联合实验室；TCL展出132寸4KMicroLED显示器；
利亚德、台湾晶元光电、利晶成立三方联合MicroLED研究院等。
从2012年
索尼推出MicroLED电视样品以来，众多厂商纷纷跟进研发，布局Mini/MicroLED产品。苹果新款12.9英寸iPadPro搭载了MiniLED背光显示屏，三星2020年发布了110英寸MicroLED电视，
雷曼光电同步推出了110英寸、138英寸、165英寸商用MicroLED超高清智慧会议一体机，并即将推出一系列MicroLED超大屏幕超高清家用超级电视产品等。虽然这些产品的售价偏高，但随着未来成本下探，性能更优的Mini/MicroLED显示器会逐渐受到市场的青睐、与行业竞争对手相比，
雷曼光电基于COB技术的Mini/MicroLED显示屏产品在技术上与三星、
索尼等厂商较为接近。在点间距上，公司已经成功研发并量产P0.6mm产品，处于行业领先地位。公司已完成8KLED屏的研发生产并实现交付，并首家通过了中国电子技术标准化研究院（CESI）的COB全彩显示屏8K认证，而8KMini/MicroLED显示器获得了第九届中国电子信息博览会金奖。这也是雷曼8K Micro LED超高清显示产品在获得CDIA 2019年度最佳显示产品奖银奖与最高人气奖两项大奖后，再获行业大奖垂青。公司基于COB技术的Mini/MicroLED显示屏优势明显，前景可期。
2018年，
雷曼光电推出了自己的COB封装产品，并在业内不看好COB技术时坚持研发，目前公司是为数不多的能够大规模量产COB封装显示屏的国内公司，可以与使用SMD封装的其他公司进行差异化竞争。
SMD工艺将裸芯片固定在支架上，通过金线进行电气连接，最后用环氧树脂进行保护；SMD封装后的灯珠在显示屏厂商进行回流焊将焊点和PCB进行连接后装配模组。在点间距缩小的驱使下，SMD贴片工艺的要求也越发严格，因此COB等技术便延伸出来。
COB集成封装技术具有高密度：无焊盘引脚，实现更高像素密度；低成本：无支架，简化工艺；高可靠性：常温固晶焊线、无二次焊接，避免芯片热损伤；高稳定性和高环境适应性：整体防护、抗潮、防撞、易清洁；高填充因子：“面”光源设计、消除摩尔纹、减少眩光及强光刺目对视网膜伤害，适合近距离、长时间观看，不易产生视觉疲劳。）））））而海外市场受到疫情、 购买力等因素影响，COB 产品推广速度相对国内要慢一些。目前公司已经成立了华北、华南、华东、华中、西北、西 南六大国内营销中心以及 20 多个办事处，并加速产品展示厅 建设，增强体验式营销。未来公司还将持续完善销售网络搭建， 加强与包括战略客户、渠道商、城市合伙人等合作商的紧密合 作，推动国内销售收入稳健快速增长。
6：请问公司产能利用情况怎么样？未来是否有扩产计划？
答：目前公司 COB 产线的产能利用率较高。随着公司产品 线的扩容以及下游需求的释放，公司在过去两年持续使用自有 资金对 COB 产线进行了多次小步快跑式扩产，未来公司也将适 时进一步扩充产能以满足 COB 业务发展的动态需求。
7：请问公司未来将重点布局哪方面业务？
答：目前公司 Micro LED 应用以专业显示领域为主，商用 及民用显示处于推广期。未来公司将着力于专用显示赛道基本 盘份额的提升，并不断拓展以 LEDHUB 智慧会议显示系统为代 表的商用显示赛道，据第三方数据统计，全国面积在 50 平方 米以上的中大型会议室约有 80 万间，LEDHUB 替代现有会议显示工具的市场空间很大；另外，公司还将在以 Micro LED 巨 幕产品为代表的家用显示赛道发力，抢占万亿级超大尺寸家用 显示蓝海市场。
8：请问公司今年照明业务情况怎么样？
答：公司照明产品主要销往海外，目前照明业务的在手订 单充足，但如何保证国际市场顺利出货还是面临着挑战。未来 公司将在增加照明产品品类、提升照明产品毛利率及增大国际 市场覆盖区域方面发力。以上时间为21.12.1日
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Micro LED是超高清显示的终极方案。雷曼光电专注LED超高清显示及LED照明产业，在业内率先推出并量产基于COB先进集成封装技术的Micro、主营LED产业链中下游业务。
目前市场上LED的封装方式主要包括SMD、IMD、POB和COB。传统LED和传统小间距封装多采用成熟的SMD方案， Mini LED直显以IMD和COB方案为主，Mini LED背光以POB和COB方案为主。
COB工艺（Chip on Board，板上芯片封装技术）将LED芯片直接粘附在基板上，最后通过引线键合将芯片与PCB板间电互连，实现集成封装相对于传统的SMD封装，COB具有制造工艺流程少、封装集成度高、精度高、显示屏的可靠性好和显示效果均匀细腻等特点，有望成为未来高密度LED显示屏模组的一种重要的封装形式。但目前COB封装也面临制造成本高，良率低，工艺难度高等问题、
2020年上半年，公司Micro LED超高清显示业务收入较上年同期增长25.57%，其中国内市场较上年同期增长37.82%，公司Micro LED超高清显示产品占国内显示市场份额有效提升。公司坚定实行聚焦Micro LED超高清显示的发展战略，重点加大基于COB技术的Micro LED超高清显示相关产品在国内的市场覆盖，深入挖掘各细分领域机遇。公司拥有自主知识产权并在业内领先的基于COB集成封装技术的MicroLED显示作为新一代超小点间距LED显示方案在技术方面日趋成熟，具有可靠性强，画质出色，无缝拼接等优势，是适配超高清产业发展及“新基建”背景下的5G 8K超高清智慧显示终端，逐步成为100吋以上的显示产品市场主流。随着产品的逐渐渗透及全行业的共同推广，基于COB技术的Micro LED显示市场需求旺盛，规模效益将持续释放提升。
固晶机作为LED封装的重要设备，转移的精度和速度已成为Mini-LED芯片突破产能瓶颈的关键，也是厂商的关键竞争点。新益昌、佑光、普莱信等国产设备龙头，均已实现固晶机的供货。已开发并量产适用于Mini LED的新型六头高速固晶机，并已供货三星、琉明光电（Lumens）、雷曼光电、中晶半导体等客户，具备较高技术竞争力和影响力。
公司主要从事LED中下游业务，专注于8K超高清产业，以基于COB先进封装技术的Micro LED超高清显示产品为龙头，建立了包含基于COB先进技术的Micro LED超高清显示，智慧会议系统，LED全系列解决方案，LED智能照明，美丽城市亮化工程，信息化集成解决方案和体育综合运营的LED业务生态体系。
2021年上半年LED行业占比98.78%、营业收入5.61亿、毛利率23.43%、LED显示屏占比70.65%、营业收入4.01亿、毛利率28.59%、LED照明占比27.91%、营业收入1.58亿、毛利率10.58%、
业务范围：出口北美洲占比36%、华南地区占比16%、华东地区占比16%、欧洲出口占比12.78%、华北地区占比5.54%、其中华东地区和欧洲的业务增长有比较大的一个涨幅。
毛利率方面：今年上半年出口北美洲有接近2个点的毛利率提升、华南地区也有小幅提升、华东地区有5个点的毛利率提升、欧洲有小幅下降、华北地区有2个点的毛利率下降。整体涨势。
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10月25日，雷曼光电受特定对象调研，分享公司经营业绩、技术路线以及公司战略方面的情况。
高毛利产品带动整体毛利率回升
雷曼光电表示，今年受原材料涨价、汇率波动等多种因素影响，同行业公司的毛利率均受到一定程度的冲击，其中雷曼光电毛利率下降的幅度是最小的。公司毛利率改善的原因有如下几方面：
一是公司采取提前备货、调整部分产品价格、利用外汇套期保值工具等多种措施积极应对，对冲成本上涨等问题；
二是原材料价格逐渐趋于稳定，海运运费、集中箱价格等有所下滑，形势相对转好；
三是公司高毛利产品——基于COB技术的Micro LED超高清显示产品销售收入明显提升，带动整体毛利率回升。该产品报告期内实现总收入2.97亿元，同比增长95%。
海外COB业务发展潜力大
COB业务方面，目前雷曼光电COB的产能利用率约为80%-90%。随着下游需求不断增加，公司已持续使用自有资金对COB产线进行多次扩产，以满足COB业务发展的动态需求。
据介绍，雷曼光电国内COB业务收入约占90%，增长速度较高；海外COB业务收入约占10%，受到疫情影响，海外市场推广速度相对国内要慢一些。
雷曼光电认为，虽然海外市场推广速度相对国内较慢，但基于公司多年来在海外市场打下的客户基础，以及长期在线上向客户宣导，随着疫情形势逐渐好转，COB产品未来在海外市场的增长潜力巨大。
把握行业机遇，助力超高清产业发展
近日，工业和信息化部、中央宣传部、交通运输部、文化和旅游部、国家广播电视总局、中央广播电视总台等六部门联合发布通知，决定在2021年10月-2023年6月间，开展以“点亮百城千屏，炫彩超清视界”为主题的“百城千屏”超高清视频落地推广活动。
对此，雷曼光电表示，此前，公司不但入选了《国内8K LED显示屏制作商名录》，公司位于深圳的福田COCO PARK 户外8K超高清显示屏、位于广州的北京路步行街8K超高清裸眼3D显示屏、中国超高清数字纪实影像馆8K COB超高清显示屏、越秀花果山超高清视频小镇雷曼展8K Micro LED超高清显示屏，还均入选了《“百城千屏”首批公共大屏接入候选名录》。
未来在政策的推动下，超高清视频产业有望加速发展，雷曼光电将紧握行业发展机遇，为超高清产业升级发展助力。
全方位布局专用/商用/家用显示赛道
9月27日，雷曼光电正式发布了“雷曼Micro LED私人巨幕影院”4K旗舰版138英寸系列新品。据介绍，该产品具有超大尺寸、超高清、超音质、高亮度、高对比度、高色域等优势。相较于OLED电视、液晶电视可以实现更大尺寸、更易安装入户，相较于激光投影可以实现更高亮度和对比度。
雷曼光电表示，公司首款发布的巨幕影院旗舰产品将率先应用于私人别墅、高端住宅、私人影厅、高端会所、高档办公场所、电竞场馆等场景，未来，公司还将发布更多不同价位的产品，以适应更多不同层次C端消费者的需求。
目前，雷曼光电在专用显示、商用显示与家用显示三个赛道产品线的全方位布局初步闭环。未来，未来公司将着力于专用显示赛道基本盘份额的提升，并不断拓展以LEDHUB 智慧会议显示系统为代表的商用显示赛道、以Micro LED私人巨幕影院为代表的家用显示赛道。（LEDinside整理）、
---------------------------------------------------------------------------------问题 1：请公司解释一下 COB 技术相较于 SMD 技术有什么优势？未来是否会成为主流？
答：COB 技术融合了 LED 产业中游封装和下游显示技术，省去了支架成本以及部分制造环节，生产效率相对更高，并且点间距越小，COB 产品的综合成本优势越明显，采用 COB 技术和 SMD 技术生产的产品在点间距为 P1.2 时成本上大体相当，当点间距小于 P1.2 时，COB 技术的综合制造成本优势逐渐凸显。同时 COB 产品在性能方面也很出色，具有高防护性、高可靠性、高对比度、低能耗、广色域等优点，其生命周期内的坏点率比 SMD 产品低近一个数量级，更能适配大数据时代超高清智慧显示的需求，在小微间距显示中具备差异化竞争优势。目前，同行业友商以及一些跨行业的公司也纷纷布局，由此可见，COB 技术将成为小微间距显示时代的重要制造技术。
问题 2：请问公司如何看待 COB 正装和倒装这两种技术路线？
答：公司的 COB 技术以正装路线为主，COB 正装路线的生产良率已达 98%以上，且已具备倒装技术路线的量产能力。COB倒装路线的工序更少，但芯片成本比正装路线高，生产技术成熟度不如正装。综合来看，目前 COB 正装比倒装的产品成本低20%以上。公司目前具有适用于不同使用场景、不同价格区间、不同客户需求的差异化 COB 产能，以满足不同的市场需求。
问题 3：请问公司毛利率连续三季度环比提升，主要是哪些方面的原因？
答：今年受原材料涨价、汇率波动等多种因素影响，同行业公司的毛利率均受到一定程度的冲击，其中雷曼毛利率下降的幅度是最小的。公司毛利率改善的原因有如下几方面：（1）公司采取提前备货、调整部分产品价格、利用外汇套期保值工具等多种措施积极应对，对冲成本上涨等问题；（2）原材料价格逐渐趋于稳定，海运运费、集中箱价格等有所下滑，形势相对转好；（3）公司高毛利产品——基于 COB 技术的 Micro LED超高清显示产品销售收入明显提升，带动公司整体毛利率回升。2021 年前三季度，公司基于 COB 技术的 Micro LED 超高清显示业务实现总收入 2.97 亿元，较上年同期增长 95%。
问题 4：请问 COB 产品在国内和海外市场的收入占比分别是多少？公司对未来 COB 产品在海外市场的推广有何规划？
答：在公司国内业务收入中，COB 业务收入约占 90%，且增长速度较高；在公司海外显示业务收入中，COB 业务收入约占 10%。海外市场受到疫情影响，公司只能在线上向客户推介COB产品，无法通过参加展会等线下途径进行体验式营销推广，因此海外市场推广速度相对国内要慢一些。但基于公司多年来在海外市场打下的客户基础，以及长期在线上向客户宣导，随着疫情形势逐渐好转，COB 产品未来在海外市场的增长潜力巨大。
问题 5：近期政府出台了有关超高清视频方面的利好政策，请公司详细介绍一下？
答：近日，工业和信息化部、中央宣传部、交通运输部、文化和旅游部、国家广播电视总局、中央广播电视总台等六部门联合发布通知，决定在 2021 年 10 月至 2023 年 6 月间，开展以“点亮百城千屏，炫彩超清视界”为主题的“百城千屏”超高清视频落地推广活动。此前，不但公司入选了《国内 8K LED 显示屏制作商名录》，公司位于深圳的福田 COCO PARK 户外 8K 超高清显示屏、位于广州的北京路步行街 8K 超高清裸眼 3D 显示屏、中国超高清数字纪实影像馆 8K COB 超高清显示屏、越秀花果山超高清视频小镇雷曼展厅 8K Micro LED 超高清显示屏，均入选了《“百城千屏”首批公共大屏接入候选名录》。未来在政策的推动下，超高清视频产业有望加速发展，公司将紧握行业发展机遇，为超高清产业升级发展助力。
问题 6：公司近期发布了 Micro LED 私人巨幕影院，虽然与业内同类产品相比价格降低了一半，但是对普通消费者来说价格还是偏高，请问公司在价格、定位上有何规划？
答：公司基于 COB 技术的 Micro LED 私人巨幕影院具有超大尺寸、超高清、超音质、高亮度、高对比度、高色域等突出优势，相较于 OLED 电视、液晶电视可以实现更大尺寸、更易安装入户，相较于激光投影可以实现更高亮度和对比度。雷曼Micro LED 私人巨幕影院在大尺寸家用显示市场极具竞争优势，公司首款发布的巨幕影院旗舰产品将率先应用于私人别墅、高端住宅、私人影厅、高端会所、高档办公场所、电竞场馆等场景，未来，公司还将发布更多不同价位的产品，以适应更多不同层次 C 端消费者的需求。
问题 7：请问公司 COB 的产能利用率如何？有无扩产计划？
答：公司 COB 的产能利用率约为 80%-90%。随着下游需求不断增加，公司已持续使用自有资金对 COB 产线进行多次扩产，以满足 COB 业务发展的动态需求。
问题 8：公司在 to G 端的专业显示业务收入占比较大，请问从需求端来看，主要是存量产品的更换替代还是新增需求的释放？
答：在专业显示赛道中，有部分需求来源于已有的数据中心、指挥控制中心等的存量产品的更换需求，如液晶拼接、有缝拼接、投影屏的升级迭代；其次，随着数字化政府、信息化改造、大数据可视化等的大力推进，智慧城市、智慧矿山、智慧应急等政府新建项目明显增多，这部分新增需求稳定增长。
问题 9：请问公司未来能否保持一定的竞争壁垒？未来的业绩增量主要来源于哪方面？
答：随着专用、商用、家用显示市场对清晰度的要求越来越高，微间距(像素点间距 1.0mm 以下)显示成为市场的顺势之选。进入微间距时代后，基于 COB 技术的 Micro LED 显示产品在使用寿命、可靠性、显示效果、成本等方面的优势更加凸显，尤其是在需要超大尺寸、超高清的显示应用领域，COB 技术成为升级迭代的最佳技术路径，而公司在小微间距 COB 显示面板的生产实践和技术储备上具有先发优势，尤其在 COB 生产良率方面处于行业领先地位。目前，公司在专用显示、商用显示与家用显示三个赛道产品线的全方位布局初步闭环。未来公司将着力于专用显示赛道基本盘份额的提升，并不断拓展以 LEDHUB 智慧会议显示系统为代表的商用显示赛道、以 Micro LED 私人巨幕影院为代表的家用显示赛道。公司将在三条赛道上努力把握行业机遇，推动公司快速发展。
问题 1：请问公司智慧会议系统的竞争优势在哪里？市场空间如何？目前的推广情况如何？
答：公司 LEDHUB 智慧会议系统采用了基于 COB 技术的Micro LED 超高清显示屏，可实现超级投影仪、视频会议、电子白板、高清影院、电脑、手机等六机合一，适应智慧会议新生态的发展趋势。与液晶会议一体机相比，可实现超大尺寸，满足中大型会议室显示需求；与投影相比，不受环境光及光学焦平面影响，保证很高的清晰度和画面还原能力；同时，由于采用了公司自主研发的、工艺成熟的 COB 面板，还可满足多点触控等人机交互的会议需求，具有超高的可靠性。综合来看，公司 LEDHUB 智慧会议系统是中大型会议室的最佳选择。据第三方数据统计，全国共有 2000 多万间会议室，其中面积在 50 平方米以上的中大型会议室约有 80 万间，LEDHUB替代现有会议显示工具的市场空间很大。目前 LEDHUB 智慧会议系统尚处于推广期，绝对规模不大，但每年的增长率比较可观。公司在全国多地设立了产品展厅，增强体验式营销，并组建专门的事业部进行推广，同时也在积极探索“城市合伙人”等渠道营销模式，未来值得期待。
问题 2：公司的巨幕影院产品售价低于行业内的同类产品，请问是怎么做到的？目前销量情况怎么样？
答：基于公司在 COB 研发技术和生产工艺等方面的能力储备，公司 Micro LED 私人巨幕影院产品应用了 100 多项自主专利技术，不仅可实现大尺寸、超高清、超画质等极致体验，更能在保持优异显示效果的情况下大幅降低产品成本，为用户创造极高性价比。目前巨幕影院产品刚推出一个月，公司正在组建专门的事业部，积极探索面向 C 端消费市场的推广及销售策略，未来有望成为公司新的业务增长点
问题 4：请问 COB 产品会对 SMD 产品产生替代吗？
答：不同技术路线的产品都有各自的适用场景。COB 产品目前以室内小微间距显示应用为主，广泛应用于安防、监控、教育、指挥、调度、商业、会议、家庭等多个领域。公司的COB 产品凭借高可靠性及突出的显示效果，在室内小微间距显示应用领域具有较强的竞争优势，与室内小间距 SMD 产品存在一定的替代关系，且间距越小，替代能力越强。公司在显示业务上坚持两条腿走路，COB 产品主打国内市场并逐步向国际市场推广，SMD 产品则主打国际市场。公司将继续加大基于 COB 技术的 Micro LED 显示产品在专用、商用、家用等多个赛道的生态布局和发展，全面延伸覆盖产业生态链，提升国内份额，同时公司也将继续夯实海外业务，加强国际区域市场的覆盖，实现海内外业务收入的增长。
问题 5：请问海运情况怎么样了？能正常出货吗？
答：目前，海运价格上涨和集装箱一箱难求的状况得到缓解，目前基本能够保证产品出货。
问题 6：请问公司对未来毛利率情况有何预期？
答：从目前来看，原材料价格上涨、海运不畅、运费上涨等不利因素均有一定程度的缓解，公司采取的各项应对措施也取得了不错的成效，公司前三季度毛利率呈现逐季回升趋势。
问题 7：请问公司未来有何战略规划？
答：目前，公司在专用显示、商用显示与家用显示三个赛道产品线的全方位布局初步闭环。未来公司将着力于专用显示赛道基本盘份额的提升，并不断拓展以 LEDHUB 智慧会议显示系统为代表的商用显示赛道、以 Micro LED 私人巨幕影院为代表的家用显示赛道的市场空间。公司将在三条赛道上努力把握行业机遇，推动公司业务快速发展，为投资者带来良好回报
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基于COB的MicroLED超高清显示产品持续放量，业绩加速释放：公司前三季度归母净利润同比增长6478.95%-8083.57%，2021年Q3归母净利润环比增长24.85%-85.45%，同比环比均大幅提升。国内市场方面，在5G+8K的超高清视觉新变革的推动下，公司基于COB技术的MicroLED超高清显示产品持续放量，国内区域销售网络和展示厅建设进一步加快，在COB专用及商用显示应用领域市场份额持续提升，国内营业收入实现快速增长；海外市场方面，公司加强国际区域市场的覆盖，2021年前三季度出口订单需求持续增加，海外收入同比增长。
小间距向微小间距显示加速渗透，LED显示屏行业有望快速增长：从需求端来看，得益于在5G+8K快速发展，Mini、MicroLED新技术的突破，以及国内疫情的有效控制，LED行业需求持续回升，景气度保持较高水平。根据TrendForce数据，2020年全球LED显示屏市场需求较2019年下降13.59%，而2021年市场空间预计会增长12%。此外，随着专用、商用、家用显示市场对清晰度的要求越来越高，微间距(P1.0mm以下)显示将成为市场新宠，目前P1.0以下超小间距显示屏快速渗透，广泛应用于安防监控、企业会议与教育空间。根据TrendForce数据，2020年小间距及微间距产品出货量达到了16万台，同比增长近10%，预计2021年有望达到26万台，同比增长近59%；2020年小间距显示屏市场规模为27.38亿美金(YoY+5.0%)，随着LED小间距显示屏应用领域不断扩展与≤P1.0超小间距显示屏出货逐年提升，2020~2025年CAGR为27%，预期未来几年行业将持续维持高增长势头。
MicroLED私人巨幕影院发布，里程碑式进入家用消费蓝海市场：近期公司发布“MicroLED私人巨幕影院”4K旗舰版138吋系列新品，起售价为499,999元。该产品采用基于COB技术的MicroLED可拼接超高清墨玉屏，对比度达1,000,000:1，色域范围为125%，可视角度达170°，具备HDR显示效果，使观影更具沉浸感。公司将产品定位在超大尺寸家用消费市场，具备差异化竞争优势。目前100寸以下显示仍以LCD和OLED为主，难以提供沉浸感的观影体验；激光技术虽适用于100英寸以上的市场，但激光技术的画面色彩受环境光影响较大，显示效果有待提升。而MicroLED不仅具备优异的显示效果，且对产品尺寸限制较小，入户安装容易。公司MicroLED家庭影院新品聚焦超大尺寸赛道，价格较同行具有显著优势，未来有望在高端住宅、私享影院、高端会所、电竞场所等领域加速渗透。
维持“买入”评级：我们看好公司COB技术持续领先，随着未来超小间距市场渗透率加速提升，在P1.0以下COB封装有望成为未来主流发展方向,公司具备明显先发优势。同时LED显示屏行业受疫情冲击进入修复期，市场需求有望整体迎来复苏，公司业务有望受益行业整体回温。预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.82/1.81/3.29亿元，
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公司发布限制性股权激励方案，拟授予的股票期权数量1,250.30万份，约占公司总股本的3.58%。其中首次授予1,050.30万份，约占公司总股本的3.01%；预留200万份，约占公司总股本的0.57%，预留部分约占本次授予权益总额的16.00%。
制定营收考核目标，股权激励调动员工积极性彰显未来发展信心：本激励计划首次授予的股票期权的行权价格为每股10.00元。业绩考核方面，公司2021-2023年业绩考核要求为：以2020年营业收入为基数，2021年-2023年营收增长率不低于46.55%、132.04%、254.16%。本次激励行权价接近目前股价，业绩考核目标较高，彰显公司未来发展信心。激励范围方面，本次股权激励覆盖248名员工，包括在公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）骨干人员，覆盖范围广，有助于充分调动员工积极性。本次股权激励体现公司重视研发和人才，有利于充分调动高管、员工的积极性，将公司利益与员工绑定，促进了公司人才队伍的建设和稳定，有助于公司长远发展。
COB超小间距显示产品持续放量，技术优势带动盈利能力强劲回升：
2021H1公司国内业务实现营收2.49亿元，同比+158%。分产品来看，LED显示屏营收同比+87.82%，LED照明营收同比-6.6%，营收增长动力主要来自LED显示屏。其中国内LED显示业务收入2.36亿元，同比+177%；
国际显示业务实现营业收入1.65亿元，同比+29%，公司持续受益海外疫情防控及疫苗施打率提升带动的显示屏需求复苏回暖。COB超小间距显示屏方面，2021H1实现收入1.96亿元，同比+147%，其中国内COB收入同比+177%，实现大幅增长，其中在点间距P1.2以下的COB显示产品收入大幅增长，LED显示屏市场需求向小微间距发展的趋势日益明显，公司作为具备技术优势的COB显示屏企业将充分受益行业超小间距演化的趋势。
LED显示需求加速回温，微小间距市场成长动力十足：从需求端来看，2020年受疫情影响LED显示屏市场需求下滑明显。而从3Q20末开始，国内外需求逐渐恢复，各大商业活动及运动赛事如欧洲足球联赛、东京奥运等也陆续恢复举行，使整体市场需求逐渐复苏。在5G+8K发展背景下，大数据、云计算、物联网和人工智能等新一代信息技术加速发展，人们对视觉体验的关注与需求日益增加，显示终端大尺寸、超高清化已成为明显的趋势，推动小微间距LED产业迎来高速成长。根据Omdia统计数据，2020年，全球LED小微间距显示屏出货量同比增长10.4％，预计2021年LED小微间距产品的出货量有望增长59％。TrendForce预测全球小间距LED显示屏2020-2024年复合年增长率为27%，其中低于P1.1的产品，预测2020-2024年复合年增长率将达到50%，微小间距市场成长动力十足。
原材料供给紧促进行业竞争更为有序，COB封装到达应用奇点：2021年上半年LED显示屏行业原材料涨幅明显，LED芯片、PCB、驱动IC均有不同程度上涨，一定程度上推升了LED显示屏生产成本。此外，驱动IC紧缺导致的供给紧张交期拉长使部分企业供应链管控压力激增。在整体订单交付能力下降情况下，LED显示屏行业供给更趋向于利润更高的高端产品，推升行业整体升级，有利于产能向头部企业集中，促进行业竞争更为有序。在P1.0以下间距的LED显示产品，基于COB先进封装技术的LED超高清显示产品具有高防护、高可靠性、高画质等技术优势及性价比优势，是100寸以上小微间距显示的最佳技术路径和主流方向。随着规模化生产带来的成本下降，叠加技术进步带来的市场扩容，COB封装的微小间距LED显示行业有望到达应用奇点，行业应用空间有望快速增长。
上调盈利预测，维持“买入”评级：我们看好公司COB技术持续领先，随着未来超小间距市场渗透率加速提升，在P1.0以下COB封装有望成为未来主流发展方向,公司具备明显先发优势。同时LED显示屏行业受疫情冲击进入修复期，市场需求有望整体迎来复苏，公司业务有望受益行业整体回温。预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.82/1.81/3.29亿元
