2万吨预镀镍产能22年底已建成，预计其产品最后阶段验证和产能爬坡同步推进，一切顺利最快下半年开始批量出货，管理层也认为今年有机会出货1.5万-2万吨。不同于新能源其他如正负极电解液隔膜铜箔等环节，国内预镀镍目前的竞争格局还是比较理想，内卷程度相对较低。并且东方电热目前是国内首家通过T车厂验证以及具有较大产能投放的先发优势，得以占据产业领先地位，将受益于4680电池放量。若按单吨3000净利润计算，假设24年预计5-6万吨出货量，1.5亿-1.8亿净利润贡献，按30X估值算将增值50亿-60亿市值。那么，现在的价格是否反应了未来预镀镍放量的预期呢？通过结合历史估值的均值水平来看，似乎股价反应的不算充分，二级市场若有回调还是值得关注。对于东方电热的风险点：一是验证进展不达预期导致今年也没出货；二是外国竞争对手新日铁断供原材料钢基带或几家外国厂商降价使竞争格局变差
Q1预报出来了，比较中规中举或者说是略低于预期，主要原因是空调和汽车用PTC电加热产品价格和毛利率有所下降。东方电热主要的看点在于4680电池预镀镍的第二成长曲线，目前还没有看到太多实质性进展，特斯拉因为技术原因4680的产能也并没有放出来。并且，当下新能源已经被资金严重抛弃，电热在新能源序列中并不算是逻辑很硬的品种，就题材而言要弱于科达利和东山精密，所以二级市场的表现也是十分糟糕。电热出了年报季报预告之后，财通电新给了2023年6.53亿、信达家电5.56亿、招商家电5.08亿的预测，可以看出分歧是有的。既使按中值5.6亿算，当前15.6X是一个还算勉强合理的价格。其实，最主要还得看预镀镍对电热的积极影响，从时间效率看和新能源标的优先度，目前电热并非最佳的选择。不过，现在这个价格是可以看一下，最大的风险是4680进展不达预期，或者要继续承受-10%一-15%的下跌。
按Wind一致预期，23年5.5亿业绩，对应估值为14.5倍。交流会上管理层说到年内硅料还原炉业务稳定，24年仍有充足订单保障，Q1新能车PTC虽然价格下降今年增加了几个车厂定点有所放量，空调用PTC和光通信保持稳定增长，其中最核心的是预镀镍已通过了LG验证，并且T客户已经直接对接，预计Q3有大的订单。然后，熔盐储能加热器今年预计有1-2亿的订单，还有高炉炼钢加热项目，都是未来的增量。至此，观点鲜明的表达在这个位置可以积极增持东方电热，目标50%+重回8块高点，如果预镀镍进展超预期，30X的定价，150亿市值。风险点在哪：预镀镍进展不及预期。
东方电热相对来说在4680环节中确定性较强，目前竞争格局较好的细分了，非PPT规模业绩释放出来不需太久。当下：一是验证通过在即、二是2W吨产能已投产、三是国内唯一标的。
23.4-25 ---------------------------------------------------------------
问题二：熔盐储能项目未来发展空间巨大，贵公司投入研发 人员资金怎么样？
答：公司熔盐储能业务布局较早，产品已开始向市场推广。去年公司参与的一个电厂调峰示范化项目，试车成功后目前运营 情况良好，公司产品也得到客户高度认可。目前公司正在洽谈的 熔盐储能项目有 200MW，正在对接、即将招标的项目 2*75MW，以 上项目今年上半年有可能完成招投标；除此之外，公司还在跟踪 对接的处在前期规划的项目约 5-600MW。根据目前的国家产业政 策，公司十分看好熔盐储能前景。
问题四：请问一下公司 2022 年营收和净利润增长的主要因 素？今年能否保持持续增长？
答：2022 年，公司营收和净利润双增长的主要因素是：新 能源装备制造业务继续受益于产业政策引导和市场需求驱动双 重因素影响，光伏行业装机需求持续旺盛，多晶硅行业量价齐升， 多晶硅行业投资保持高景气度。公司凭借行业领先的技术优势， 新接订单再创历史新高，在手订单陆续进入交货确认期。2023 年，公司的销售目标是 50 亿元。
问题五：目前产能情况？今年产能扩张的一个节奏大概是怎 样的？
答：公司“年产 350 万套新能源汽车 PTC 电加热器项目”一 期已于 2022 年建成并投产，目前已具备年产 200 万套的产能； 二期生产线设备已开始采购，预计 2024 年底投产。公司“年产 2 万吨预镀镍锂电池钢基带项目”整体规划是今年一季度建成投 产，二季度逐步进入产能爬坡，三季度基本具备满产能力。
问题六：请问预镀镍业务最新进展认证如何，今年能大 概在什么时间投入实际产能供货？
答：预镀镍项目市场推广正在有序稳步进进当中。公司老产 线生产的预镀镍材料 2022 年市场验证推广顺利，完成了国内多 家锂电池结构件企业或锂电池企业的性能验证，并与无锡金杨和 东山精密两家企业签订了中长期供货框架合同。公司于 2023 年 年初开始调试新建的年产 2 万吨预镀镍电池钢基带项目预镀镍 生产线，并于 2023 年 2 月 8 日一次性试车成功。目前，基于新 产线的电池钢预镀镍产品已陆续发送至相关客户处认证，已有部 分客户认证成功。国内多家企业已有下单并交付完毕，预计后续 新订单会陆续形成。公司连续退火线正在建设过程中，预计 2023 年 9 月份成功投产。根据当前的大圆柱电池建设发展形势，公司 预测今年下半年会有部分大圆柱电池产线量产并形成实际的预 镀镍材料需求，2024 年会形成大批量供货。谢谢！
问题七:肉眼可见：家电随地产没落、光伏新能源汽车产能 过剩、大圆柱电池难产，未来公司现有的主营业务皆乏善可呈。 请问谭总贵司接下来的业绩之路在何方？ 二、市场有推测，贵 司近期仍有大笔增发幕资的计划，请问是否属实？
答：谢谢关注！公司具体业务板块的产业政策、市场环境、 供需状况、发展前景以及公司自身在行业内的地位、竞争力等情 况公司已在 2022 年报中进行了较为详细的描述或说明，敬请广 大投资者细细阅读。公司对未来几年的发展充满信心。公司后续 会不会有募资计划，应以公司公告披露的信息为准。谢谢！
问题八：PTC 电加热器目前的销售订单情况？主要与哪些新 能源企业有合作？
答：2022 年之前，公司新能源汽车 PTC 电加热器主要客户 有比亚迪、零跑、江淮等；2022 年新增定点客户有理想、蔚来、上汽智已、长城、合众、空调国际、通用五菱等。
问题九：受限于新能源汽车今年来激烈竞争，汽车加热器毛 利润是否出现了明显下滑，这种趋势公司判断会持续多久，另外 汽车加热器在目前单车金额大约是多少，公司这块业务是否进入 到海外欧美日韩等等新能源车制造厂序列中？
答：谢谢关注！传统燃油汽车和新能源汽车的价格竞争确实 会对整个供应链产生影响。公司 2022 年报中新能源汽车 PTC 电 加热器的毛利同比已略有下滑。公司 2022 年完成了多家新能源 车企的供应定点工作，新品价格和毛利都要高于原来的成熟产 品，会在今后几年内对公司新能源汽车 PTC 电加热器形成有利的 业绩支撑。以常规的车型电加热系统配置要求测算，目前新能源 汽车 PTC 电加热器的单车金额约在 2000 元以内。另外，海外客 户公司也在积极寻求定点突破。
问题十一：熔盐储能业务未来的规划？公司布局该业务领域 具有哪些优势？
答：公司熔盐储能业务布局较早，产品已开始向市场推广去年公司参与的一个电厂调峰示范化项目，试车成功后目前运营 情况良好，公司产品也得到客户高度认可。目前公司正在洽谈的 熔盐储能项目有 200MW，正在对接、即将招标的项目 2*75MW，以 上项目今年上半年有可能完成招投标；除此之外，公司还在跟踪 对接的处在前期规划的项目约 5-600MW。根据目前的国家产业政 策，公司十分看好熔盐储能前景。
问题十二：请问今年以来在加热器中订单，家电加热器和汽 车加热器的比例如何？一季度国内家电企业表现不错，这种情况 好像没有反映在公司的一季报中？
答：公司家电用电加热器和新能源汽车电加热器业务，基本 上都是与主要客户签订了长期的框架协议，客户会根据各自的年 度生产计划确定大致的需求量，然后再根据月度排产计划逐月下 单，所以无法准确统计订单量。一季度公司家电板块业绩小幅增 长，主要是个别大客户流程过长、没能及时完成销售确认。
问题十三：年产 2 万吨锂电池预镀镍钢基带项目的爬产进度 以及出货情况如何？
答：预镀镍项目市场推广正在有序稳步推进当中。年产 2 万 吨预镀镍电池钢基带项目预镀镍生产线于 2023 年 2 月 8 日一次 性试车成功。目前，基于新产线的电池钢预镀镍产品已陆续发送 至相关客户处认证，已有部分客户认证成功。国内多家企业已有 下单并交付完毕，预计后续新订单会陆续形成。公司连续退火线 正在建设过程中，预计 2023 年 9 月份成功投产。按照之前的计 划，该项目二季度开始产能爬坡，下半年具备满产能力。试产工 作正在积极推进。根据当前的大圆柱电池建设发展形势，公司预 测今年下半年会有部分大圆柱电池产线量产并形成实际的预镀 镍材料需求，2024 年会形成大批量供货。谢谢！
问题十四：一个负责任的上市公司，应该以股东利益为重， 特别是保护好中小股东的利益。公司自己说前景多好，业绩多好， 但是股价却一路下跌，公司却毫无提振股价的动作，同时也没有 调查自家股票是否有被人恶意做空的情况，对得起中小股东吗？ 对得起那些高价定增你们被套的投资机构吗？
答：公司目前经营状况正常，各业务板块发展目标明确，公 司非常看好自身的未来前景。相关业务的具体情况请参阅公司 2022 年度报告相关章节的内容。
问题十六：公司目前现金流充足，未来的资本开支计划是怎 样的？
答：未来的资本开支主要是公司的几个募投项目。
问题十七：今年一季度来钢价持续下跌，新能源还原炉订单 的毛利率是否会有明显提升，除去年在手 33 亿订单外，截止到 4 月底新签订单大概有多少？
答：公司的多晶硅还原炉基本上以特材为主材，而且在合同 签订生效的同时大部分主材就已经完成下单采购，所以今年以来 的钢价下跌对毛利率影响不大。一季度新签订单 5.68 亿元（含税），已在一季度报告上披露。谢谢关注！
问题十八：预计今年的业绩增长动力主要来源于哪块业务？
答：公司预计今年的业绩增长以新能源装备制造业务为主，
问题二十二：预镀镍钢基带方面 1：与签定了保密协议并 进行技术对接的 T 公司至今有否新的进展？ 2：根据新的新能源 汽车电池技术迭代、路径创新和市场发展变化形势，公司研判新 增 20 万吨产能扩张项目是否还能按原定计划实施？若是，资金 来源如何解决？
答：感谢关注！相关的技术对接正在进行中，因保密合同有 要求，暂时不宜对外公开。如有重大进展，公司会及时履行信息 披露义务。公司也在积极关注新能源汽车电池技术迭代、路径创新和市场需求变化，产能扩张规划前期准备工作也在积极推进， 公司会根据市场情况作出相对应的选择。谢谢！
问题二十三：若验证通过，请问未来与特斯拉的合作会是以 供应商的直接方式还是以通过其它结构件企业的间接方式对 接？谢谢！
答：从产业链的角度，公司在锂电池预镀镍材料和新能源汽 车 PTC 加热器业务方面都存在与其合作的可能性。如果双方能够 达成合作，届时会根据双方的协商结果确定具体的合作方式。您 提到的两种方式都有可能。谢谢
问题二十四：请问泰兴的预镀镍项目进展如何？
答：公司年产 2 万吨预镀镍电池钢基带项目预镀镍生产线于 2023 年 2 月 8 日一次性试车成功；连续退火线正在建设过程中， 预计 2023 年 9 月份成功投产，谢谢关注！
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