01 ---大型化带来风电行业价值通缩
风电行业未来有机会吗？这几乎是毋庸置疑的，双碳成为全球共识奠定了风电行业未来足够广阔的成长空间，但另一方面，风电行业自身的特性以及正在发生的大趋势又决定了，即使是行业龙头，很可能发展也不会那么快速，或者说很难满足市场的预期。
此前在国产替代化的文章里，leo剖析了国内风电龙头企业的全球市占率却很低的原因，虽然中国企业已经开始加大出海的力度，但距离贡献业绩也需要一定的时间。
此外，还有一个极其重要的大趋势——风机大型化，对于风电行业的影响也是巨大的，也是做风电行业投资必须关注的。
风机大型化，现在看来其实有点类似集采对于医药行业的影响，虽然有以价换量的逻辑，看似不一定是好事情，但实际上，由于价格下降幅度太大，即使量增加了，最终价值也不一定增加，结果反而是，除了对某些细分行业或者某些公司是利好，对于绝大多数环节和企业都是利空，会造成行业普遍的价值通缩。
去年尤其明显，风机大型化加上行业内卷严重的情况下，风机招标价格一降再降，再叠加装机进度不及预期，几个风机龙头业绩都无比难看，也许后面装机进度恢复正常后会好一些，但在大型化持续以及行业竞争格局未能最终确定的情况下，很难说价格战什么时候才能结束。
如果不算可能带来的增量市场空间，几乎可以说，风机大型化对于整个风电行业而言，都是价值通缩的，这种情况下，最好还是选择风电大型化和海上风电这两个大趋势下，确定是价值通胀而非价值通缩的环节，至少也是价值基本保持稳定的，目前看来，除了海缆完全受益于海风的大力发展外，综合而言，塔筒应该是风机大型化和海风两大趋势里价值量受损最小的环节，甚至没有之一！
02 ---塔筒行业无惧风电大型化
塔筒作为风机的支撑和最大的部件，占整个风机成本的20%左右，在陆上、海上风电项目建设成本中的占比分别为约 12%、8%，本身就是非常重要的一环。
虽然严格来说，风机大型化会导致单瓦装机对应的塔筒根数减少，好在单根重量将明显提升，再加上海上风电的塔筒虽然单位用量较为稳定，维持在约 7 万吨/GW的水平，但海上塔筒固定在海水中，相较陆上塔筒需要新增桩基或导管架，总的价值量是增长的，市场空间可以随着行业的发展持续增长，这也就保证了行业里龙头企业长期的发展空间。
不过话说回来，虽然塔筒在风机大型化趋势之下，属于价值通胀至少不会明显价值通缩的环节，但塔筒制造技术门槛比较低，并没有太高的行业壁垒，几乎就是一个来料加工的产品，原材料成本占比超过80%，其中钢材又占了近60%，这也是行业竞争格局依然比较分散的原因，目前国内塔筒行业CR4连30%都不到，风机整机厂商CR3都超过60%了。由于塔筒体积大又非常重，具有比较强的运输半径。
这就决定了塔筒行业的竞争，关键主要看产能的大小、产能的布局以及出口的比例。产能越大，越具备规模优势，原材料成本也更具备优势；产能布局方面，越靠近风力资源丰富的区域越具备优势，不仅销量更大，运费也更低。大金重工在这几方面都具备较强的优势，已经成为塔筒行业龙头公司之一。
03 ---塔筒龙头
自 2001 年成立以来，大金重工始终坚持在风电领域深耕，经过二十多年的发展，已成为一家以塔筒为核心业务，涵盖管桩、导管架、浮式基础、升压站、叶片等风电海工装备制造、产业园运营、风场开发等多业务板块的新能源领域全球化运营公司，也是国内风电塔架行业第一家上市公司。
目前公司拥有5个生产基地，包括3个陆风生产基地和2个海风生产基地。其中，三大陆风基地分别位于辽宁阜新、内蒙古兴安盟和河北张家口，临近陆风资源丰富的“三北”地区。海风基地则分别位于山东蓬莱和广东阳江，也都是海风资源和风电消纳的重要区域。预计到2025年，这5个生产基地可以形成180万吨的产能。
为了提高陆塔的生产和交付效率，2021 年公司成立了“陆上运营中心”，由陆上运营中心统一管理运营三个陆上塔架生产基地，并整合陆上风电业务的项目主计划、物料、运输、售后、设备等资源，以实现资源快速调配，交付统筹管理和生产规模优势。
在风机大型化和海上风电两个大趋势之下，海风基地的布局极其重要。公司的山东蓬莱和广东阳江基地拥有丰富的海风资源，山东和广东在“十四五”期间海风装机规划共 25GW，占全国海风装机规划的 32%，公司有望凭借区位优势抢占“两东”市场，承接当地庞大的海风需求。
其中，山东蓬莱是非常优质的码头，水深 10～16 米，配有起重能力 1000 吨的龙门吊，目前运营有 10 万吨级对外开放专用泊位 2 个，3.5 万 吨级对外开放风电专用凹槽泊位 1 个，已建成正在履行审批手续的靠泊等级 10 万吨级泊位 2 个。
这样得天独厚的泊位优势，可以降低运输费用，摊薄单吨成本，增强竞争优势，而且大大利于出口。
某种程度上，塔筒行业，尤其是海塔行业的竞争壁垒，就在于优质的码头资源，谁能占据更多优质码头资源，谁就具备更强的优势。
依托于优质的码头资源，公司开始加大出口力度，2022 年海外业务取得爆发式增长，继海塔后单桩也成功实现出口，全年境外营收占总营收比已经达到了16.41%，随着境外订单的快速增加，未来占比还将持续提升，产品单价和毛利率也有望跟着提升。
此外，为了规避单一产业化可能带来的经营风险，整合公司的资源，公司也将产业链延伸到了叶片环节，目前已拥有阜新、蓬莱、张家口三大叶片生产基地，预计全部投产后可实现叶片年产能 1000 套左右。
叶片和塔筒一样，都不方便运输，已有的码头可以充分利用，尤其是海风，临近海风资源区位，具有比较强的产业协同性，配套向客户进行供应，基本没有问题，还可以增强客户粘性。
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