前几天德业股份出了三季报的业绩预告,引发了市场很大的争议。
超预期的2022年三季报业绩
2022 年前三季度公司预计实现归母净利润约 9.00~9.50 亿元,同比增长124.64%~137.12%,实现扣非净利润 9.65~10.15 亿元,同比增长156.05%~169.33%。其中,Q3 预计实现归母净利润 4.5~5.0 亿元,同比增加155.68%~184.09%,环比增长41.51%~57.23%。
很多人说这个业绩严重不及预期,近1,000亿的市值就赚这几个钱,捎带又骂了一下A股,就是此类辣鸡太多了,才总是千年3000点不变。
不过在新能源大爆炸看来,德业股份的这个三季报业绩是非常不错的,是符合预期的,如果按照此前券商对于它全年平均11.5亿左右的净利润看,全年下来,它肯定是超预期的,而且此前券商对它全年利润的预测最高的也就14.3亿,按三季报业绩预告,全年下来,肯定要大超市场预期了。
至于很多人吐槽的市值太高,这一点确实是事实,但这只能怪国内的鸡狗们太疯狂了,追逐起赛道资产来都像疯了一般,但以此来否定公司的业绩就有点太感情用事了。
资本市场都是为预期买单的,不要是不看绝对值而是业绩增速,以及增速的可持续性,而持续性则主要看赛道的发展情况,以及公司自身的竞争力,而德业恰恰在这两方面都符合市场的预期。
储能,这个赛道未来的发展潜力毋庸置疑了吧,微逆又是今年大爆发的蓝海赛道。
公司方面,德业这两年又确实体现出了非常优秀的特质,如果再对比一下原来的微逆龙头禾迈股份,就更是高下立分了。
禾迈预计2022年前三季度实现归母净利润3.45-3.63亿元,同比增长183.59%-198.52%;扣非净利润3.33-3.50亿元,同比增长182.10%-196.94%。
推算下来,Q3也就是预计净利润1.43-1.61亿,环比增长24%-40%。而且要知道,这个利润里面有不少是存款利息贡献的。
至于为什么禾迈利息那么多,这就要问某信证券了,当初禾迈上市的时候,只想募集个5亿,但某信一顿操作猛如虎,最后成功募集了50多个亿,钱太多了,花不完,只能躺银行里赚利息了。
此前咱们在追踪德业股份和禾迈科技的时候,就说过了,如果按照中报业绩增速来推算的话,如果禾迈不能在Q3或者Q4快速发力,微逆的行业龙头就要正式易位了,德业将成为真正的行业龙头。
从三季度业绩预告来看,应该说对于禾迈的担忧已经被验证了。
中报的时候,逆变器的业务占了总营收的近一半,利润更是占比超过80%,Q3,逆变器的营收应该占比超过60%了,利润端应该超过90%了,预计Q3单季度逆变器整体出货量超过40万台,其中微逆出货约 22-25 万台,环增 35%-55%,预计储能出货约 10 万台,环比翻倍增长。
德业已经成为微逆行业事实上的龙头了。
优秀的德业股份
从这两年的业绩增速来看,不得不说它确实展现出了一个优秀公司的特质。
从一个注塑件、模具企业,向空调热交换器业务转型,用了几年时间成为美的的重要供应商,后面自己做环境电器,又做到了行业第一,再后面,看到新能源行业的发展前途后,又通过专利收购进入了逆变器行业,用了短短几年时间,就迅速赶超了行业的前排玩家,最终逆袭为微逆行业龙头。
这个过程中,体现出来的公司的战略眼光,执行力,渠道能力等,都非常值得赞叹。
中报业绩交流上的数据,公司的逆变器产品的市场构成为:
1)微逆,巴西占比83%,德国占比11%。
2)组串,巴西占比63%,国内18%,印度7%,波兰4%。
3)储能,南非占25%,美国19%,国内13%,黎巴嫩13%,巴基斯坦8%,迪拜5%。
黎巴嫩这样的国土面积也就一个天津市的水平,人口也就600万出头,人均收入水平也不算很高的亚洲国家(实际上更像是阿拉伯国家),竟然做了储能市场的13%。
而且公司当前最大的市场来源并非公认市场空间最大的北美和欧洲,而是南美洲的巴西,可想而知,以公司这样的执行力,接下来开始在北美和欧洲发力后,想象空间有多大。
总的来说,基本面方面,对于德业股份真是不用多说,要说唯一有点让人担心的就是估值确实是不便宜。
高估值要靠持续的高增长来消化,目前倒是没问题,另外也取决于市场是否还愿意给这个行业高估值,目前也暂时没问题。
基本上在一两年内这个问题不大,越往后就只能边走边看了,目前来看,德业是最有机会成为下一个阳光电源的逆变器公司了。
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