一家餐厅？ ===这家公司的合理市值应该是多少

 一个朋友打算全家移民，自己家经营了10年的特色餐厅不能再干了，他约了我，问我是不是有兴趣？我问了他三个问题？

1：餐厅不是一家好生意，抛开成长性差，竞争过于激烈了，你家的餐厅有什么不同呢？

他回答：“我们是正宗的云南苗家菜，有近10样全北京城都没有的菜系，老顾客非常喜欢吃，餐厅有特色，回头客非常多。”

2：最近10年，餐厅的盈利情况我需要知道？

他回答：“可以。我们最近10年总共赚了300多万，这里有每年的具体盈利数字，

2006年：20万

2007年：25万

2008年：27万

2009年：30万

2010年：26万

2011年：29万

2012年：33万

2013年：42万

2014年：45万

2015年：38万

我们是北京城经营不错的小餐厅，年年盈利，现金流非常好，你不用担心未来5年的生意。”

3：餐厅现在账上有多少钱啊？负债多不多？

他回答：“噢！我们几乎没有负债，也没有对外借款。我们账面上大概有100万现金，如果加上餐厅的固定资产，属于股东的钱大概有230万左右。”我向朋友表示愿意买下整个餐厅。他问我愿意出多少钱呢？

我说：“你看，这家餐厅1年也就赚个30万左右，未来大幅度提升空间不大。但整个生意还是比我原来的手机生意稳定多了，我觉得250万是一个合理的价格，当然考虑到我们是多年的老友了，我愿意再加50万用300万买下你的餐厅。”

朋友笑了：“可能你认为的300万价格合理，但真得有人报了1200万的价格，他真得想买。知识我考虑咱俩是朋友......。”

我最后告诉他：“噢！那你还是赶快卖给他吧！=======================================================在股票市场做投资，懂得如何为企业估值很重要，下面是一家A股真实的上市公司5年的主要财务数据，                       

营业收入          46.25亿     89.74亿      135.49亿     207.62亿      321.93亿

净利润              4.81亿      13.31亿        16.6亿        27.3亿          53.74亿    

期末现金           9.9亿        10.5亿          33.67亿     44.28亿         205.2亿          

期末应收          9.33亿      19.35亿         51.23亿     101.34亿       167.46亿          

期末存货          15.01亿    26.32亿         51.71亿      62.72亿         86.78亿            

股东权益          22.98亿    36.29亿         50.82亿      74.68亿         274.15亿

注：第5年股东权益相比第4年大幅度增长源于公司增发股票。

大家讨论讨论，这家公司的合理市值应该是多少呢？ 

1：我们上一篇列出了一家公司，5年营业收入从46.25亿增长至321.93亿，复利增长62.43%。净利润从4.81亿增长至53.74亿，复利增长82.83%。这是一家超高增长的优质神奇公司。我们可以肯定的是在第一年买入该公司的股票持有5年一定会赚很多钱的！

2：为了便于比较，我们又列出另外一家A股上市公司5年的真实财务数据，

营业收入          463.23亿   480.71亿      385.42亿   258.51亿      207.53亿

净利润              80.66亿      73.3亿         38.39亿      5.94亿          0.84亿    

期末现金          177.46亿   232.06亿      200.72亿   168.94亿       135.35亿          

期末应收          244.63亿   293.68亿      352.14亿    349.18亿      323.39亿          

期末存货          96.56亿     117.33亿       87.47亿     103.76亿      140.83亿            

股东权益          354.46亿   408.02亿       416.91亿    408.31亿      399.37亿

能看得出来，这是一家很糟糕的企业。但无论如何，每家公司都是有市场价值的。大家认为第2家公司又应该值多少钱呢？====我们昨天分别列出了2家不同公司5年内的财务数据，

1：第1家公司业绩靓丽无比！

    营业收入从46.25亿增长至321.93亿，复利增长62.43%；

    净利润从4.81亿增长至53.74亿，复利增长82.83%；

    股东权益从22.98亿增长至274.15亿，复利增长85.85%。

    简直就是超级玛丽！

2：第2家公司似乎遇到非常大问题。

   营业收入从463.23亿下降至207.53亿；

   净利润从80.66亿下降至0.84亿。

   股东权益从354.46亿增长至399.37亿。

   简直就是垃圾！

3：  如果第1家公司的业绩增长速度可以保持10年，1000倍市盈率都不贵！让我们算算，净利润按82.83%复利

       增长，第10年的净利润2.24万亿，目前1000倍市盈率市值才5.37万亿。

       但第2家公司，即使按0.5倍pb大约200亿人民币卖，我也不愿意买。

二：同一家企业！

1：其实，所有的财务数据都属于同一家公司---中联重科。

     第1家公司是中联重科（2006年-2010年）；第2家公司是中联重科（2011年-2015年）。

     所有2006年买入中联重科并在2010年末卖出的人们都发了笔大财，中联重科的市值从32.5亿上涨至820亿。但之后5年买入股票的人们确实噩梦连连，2015年末中联重科市值已经缩水到410亿，比2010年末下跌了整整50%。

2：中联重科2010年前的靓丽业绩来源于中国政府基建的大干快上。这本身不可持续！中联重科的资产负债表也表现出越来越重，应收款从2010年末9.33亿上涨到2015年末167.46亿，2015年末更是高达323.39亿。公司大量的产品是靠高于1年的账期销售的，2015年应收周转天数高达594天。

3：中联重科到底值多少钱？真的有点艺术细胞的人们才能说清楚。但我本人认为港股估值更合理。目前中联重科港股市值220亿港币，仅仅是公司营运资产207.99亿人民币的0.88倍。如果格雷厄姆在世，他可能会把中联重科h股做为烟蒂买入。