2010年07月27日 06:44 来源： 证券市场红周刊 【字体：大 中 小】 网友评论
关于指数基金，投资人可以考虑两种配置方式：首先，是战略型配置，这是基于长期投资偏好的选择逻辑，可以配置全市场、全行业的指数，胜在均衡。
其次，是战术型配置，这是基于行业、风格、热点判断的选择逻辑，对于短期市场趋势或者行业热点判断较准的投资者可以运用这种方式，力求抓住阶段性行情，这样的指数适宜做为卫星资产进行配置。
如果你看过美国出版的有关基金投资的书，一般都会推荐初出茅庐的投资者购买指数基金，例如著名的先锋500指数基金。
顾名思义，指数基金就是跟踪一个特定的证券指数，例如上证指数。该类型的基金基本按照指数的制定方法来配置所持有的证券品种和比例，是完全被动的一种基金。指数怎么调整，基金就怎么调整。显然，指数涨多少比例，基金净值也就相应涨多少。
投资指数基金的四大好处
这就带来一些好处。首先，指数基金一般都有非常好的分散投资效果，尤其是跟踪大型指数的基金。比如前面说的先锋500指数基金，就是跟踪美国标准普尔500指数。这个指数是由美国最大的500家上市企业构成，覆盖了各个产业。
其次，由于是完全模拟指数，指数怎么变更，基金就怎么变更，所以是一个被动基金。业绩和基金经理对市场的判断没有关系，因此也就不用关心谁是基金经理。
第三，由于指数的编制都相对稳定，因此股票的买入卖出都不频繁，这样大大节省了交易成本，也就大大降低了管理费用。比如先锋500，管理费只有0.18％，而美国平均大盘平衡股票基金约为1.02％，中国很多指数基金在0.5％-1.0％之间，而一般的股票基金是1.5％。不要小看这点差别，经过利滚利，时间长了可不得了。
第四，它和市场的规律非常有关系。那就是所谓市场是不是有效的，或者说市场是不是对的。简单的结论就是如果市场是有效的、是对的，就不能指望任何一个基金经理可以长时间超越大盘。也就是如果长期投资，选择指数基金其实是最佳的选择。
但这个理论很有争议，伟大的投资家巴菲特就说：如果市场是有效的，那他就会一贫如洗。巴菲特、林奇这些大师都是反对这个理论的。但是对于一个常人来说，没有大师们的水平，也许还是认可这个理论比较好，尤其在美国市场。据说，美国能跑赢大盘的基金经理不到一半。但对于中国市场，我认为离一个有效市场还非常远，也就是跑赢市场大盘是很有可能的。
指数基金的两大含义指数基金显然有两个含义：1，指数；2，基金。
先说指数的问题。我们都很关心大盘，通常讲的大盘是指上证综合指数。上证综合指数包括全部在上交所上市股票（接近1000只股票），包括A股和B股，从总体上反映了上交所上市股票价格的变动情况。它是按照股票市值的加权平均来计算的，全面反映了上证股票的情况。在上交所除了上证指数外还有两种指数：上证180和上证50。
上证180是在所有上证A股股票中抽取最具市场代表性的180种样本股票，“目的在于建立一个反映上海证券市场的概貌和运行状况、具有可操作性和投资性、能够作为投资评价尺度及金融衍生产品基础的基准指数。”
上证50指数是在180指数的基础上“挑选规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股，以便综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。其目标是建立一个成交活跃、规模较大、主要作为衍生金融工具基础的投资指数。”
对于深交所而言，主要有深圳成分指数（现在是40只A股）和深圳100指数（100只股票）。另外上交所和深交所还联合发布沪深300指数，包括上证和深证的部分股票，一共300只。（
无论上证180、上证50、深证100还是沪深300指数，都是从不同的角度反映中国证券市场的概貌和运行状况。而且，由于这些指数所含有的“成分股”有限，所以给基金的指数化投资带来了便利。如果基金按照指数的编制方式购买一篮子股票，那么这些指数的涨跌就基本和指数基金的涨跌同步。
由于这些指数都选择交易所中市值大、流通性好的股票，所以，虽然不是完全精确地反映了市场的全部情况，但大部分情况还是被反映出来了，尤其是蓝筹股的情况。
我们国家已经有很多指数基金，比如易方达50、上证50ETF（跟踪上证50指数）、万家180、上证180ETF（跟踪上证180指数）、融通深圳100、融通巨潮100、易方达100ETF（跟踪深圳100指数）、嘉实沪深300、大成沪深300等（跟踪沪深300指数）。
指数基金虽然品种不多，但彼此既有分工，也有联系。
先说沪市，跟踪上证指数的基金主要有两类：一是跟踪上证50，二是上证180。简单地说，上证50是由沪市中最大的50只股票组成，而上证180是最大的180只。显然，上证180是涵盖上证50股票的。但上证50全部是大盘股，而上证180中有一些中盘股。
再看深市，最重要的指数是深圳100，是深市中最大的100只股票。但深市的总体规模远远小于沪市，尤其在大盘股方面，所以深圳100中含有大量的中盘股票。
沪深300指数是沪深两市中最大的300只股票，其基本涵盖了上证180和深圳100，而中证100在涵盖了上证50的同时，还有其他一部分沪深大盘股票。
所以从规模上看，上证50是大盘蓝筹股最集中的，其次是中证100，然后是上证180、沪深300和深圳100。当大盘蓝筹好的时候，自然就是上证50红火，比如2006年4季度。而中小盘好的时候，深圳100就强势，比如2007年上半年。
无论怎么看待指数基金的投资价值，至少对这些关系是要搞清楚的。如果真认为下半年是蓝筹行情，那目标就该是上证50或者中证100。如果希望是平均效应，就是沪深300。
指数基金也有弱点
需要说明的是，虽然大部分指数基金都是严格跟踪对应的指数，但也有些指数基金被称为“增强型指数基金”，例如易方达50。“投资于标的指数的成分股票，包括上证50指数的成分股和预期将要被选入上证50指数的股票，还可适当投资一级市场申购的股票（包括新股与增发），在不增加额外风险的前提下提高收益水平”，“在严格控制与目标指数偏离风险的前提下，力争获得超越指数的投资收益，追求长期资本增值”。也就是说，他们希望超越指数的收益，包含了某些主动投资的部分。
与主动型基金相比，被动型指数基金有一个明显的弱点，就是它不具备主动调仓的能力，也就是一直要满仓运作，否则就会偏离指数。或者说，当市场存在明显泡沫的时候，指数基金也没有办法规避风险，这在2007年5-6月的行情中体现了出来。
指数基金不会是表现最好的基金，也不会是表现最差的基金。但随着中国市场的发展，市场变得更理性、更有效的时候，指数基金一定会展现出更多的优势。
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